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投資者焦點重回NAFTA,談判失敗的風險正在加劇

周一(12月11日)來自布朗兄弟哈裏曼的分析人士認為,重新談判《北美自由貿易協定》(NAFTA)的失敗風險正在加劇。加拿大已表示願意考慮一項雙邊協議,但市場懷疑這一進程可能不會在2020年之前結束。
投資者焦點重回NAFTA,談判失敗的風險正在加劇

起初,人們希望該協議能夠在今年年底前達成,但這顯然期望過大了。現在的目標是在明年三月份,但這似乎也過於樂觀。部分投資者懷疑,美國談判代表提出的要求不能被墨西哥和加拿大接受。此外,墨西哥明年7月將舉行全國選舉,官員們希望在選舉前達成的協議,可能會使談判更加政治化的風險。

美國與加拿大和墨西哥的雙邊貿易關係似乎不太明朗,部分原因是由於商品貿易。貿易往往是服務被忽視。美國對加拿大的商品貿易確實存在逆差。2016年的GDP約為120億美元。

然而,去年美國的服務貿易順差接近270億美元,使美國在2016年與加拿大的貿易順差達到121億美元。據商務部最新數據,與加拿大的貿易在2015年支持了160萬個就業崗位。

加拿大是美國商品貿易最大的目的地。2016年,美國商品出口額約為2660億美元。美國向加拿大出口略高於520億美元的服務貿易。其中有18%為汽車,15%為機械,9%為電動器械,6%為礦物燃料,4.5%為塑料。

在過去的十年中,對加拿大的服務出口增長了43%。主要服務出口是旅行、知識產權和運輸。在加拿大之後,墨西哥是2016年美國商品出口的第二大市場,為2310億美元。2016年,美國向墨西哥出口了約310億美元的服務貿易,並錄得76億美元的盈餘。總體而言,美國去年與墨西哥的貿易逆差為632億美元。美國商務部估計,2015年對墨西哥的出口支持了美國的120萬份工作。

《北美自由貿易協定》中的商品貿易平衡是一種誤導,因為服務貿易越來越重要。考慮到直接投資的重要性,多數股權附屬公司在當地的銷售,將這些投入納入其中,以便更全面地了解整個市場的滲透情況。

然而,分析師指出,重新談判《北美自由貿易協定》失敗的風險越來越大。加拿大已表示願意考慮雙邊協議,但這一過程不太可能在2020年之前得出結論。美國和加拿大之間有一些沒有解決的雙邊問題,包括木材和奶製品,這些問題並不容易解決。

英國脫歐進程左右英鎊走勢,英鎊漲至兩個月高位

周三(11月29日)英鎊周三漲至兩個月高位,此前歐盟外交官稱,英國就脫歐事宜已經向歐盟要求“靠攏”,但關鍵問題仍存分歧的憂慮限製英鎊漲幅。
英國脫歐進程左右英鎊走勢,英鎊漲至兩個月高位
 
有位英國政府官員質疑《每日電訊報》有關英國脫歐分手費最終的金額可能在450-550億歐元之間的報道。投資者將此分手費金額看做是一個壓力釋放,提振英鎊從周二低位大漲逾1.5%,自10月初以來首次升至1.34美元之上。
    
Columbia Threadneedle Investments副全球首席信息官Mark Burgess稱,“昨晚的消息明顯是個好消息,如果未來30-40年支付約400或者500億歐元,換來一個好的貿易協議,那麼英國經濟前景將好於之前,但我仍認為脫歐將產生負面影響。”
英國脫歐進程左右英鎊走勢,英鎊漲至兩個月高位

英鎊兌美元周三跳升0.5%至1.34467,延續了周二晚些時候紐約市場的升勢。 可能達成協議的最新樂觀情緒也反映在歐元上,歐元兌英鎊早盤跌至三周低位0.8855英鎊。

盡管周二跳升,但英鎊仍遠低於9月末創下的年內高位1.3659美元,比2016年6月脫歐公投時的1.5022低出逾10%。
        
BMO Financial Group外匯策略部門歐洲主管Stephen Gallo表示,未來6-12個月英鎊可能升至1.40美元,但需要看到在貿易和過渡協議方面取得進展。   
    
市場的英鎊持倉仍大體較低,商品期貨交易委員會(CFTC)最新的數據顯示,投資者大體仍然對英鎊持中性態度,而其它對央行進行的長期調查則顯示英鎊被低配,反映出脫歐相關憂慮。

英鎊貿易加權指數周三盤初跳升1.4%至78.3。

津巴布韋比特幣飆至13500美元!竟是政變搞的鬼?

周三11月15日,在津巴布韋武裝力量奪取政權後,比特幣在該國的價值飆升至13500美元。由於政治動蕩刺激避險情緒,加上比特幣可以代替貨幣用來支付,比特幣一時成為香餑餑,津巴布韋的人們對比特幣的興趣已經達到頂峰。
津巴布韋比特幣飆至13500美元!竟是政變搞的鬼?

比特幣價值在津巴布韋飆升



周三(11月15日),在津巴布韋武裝力量奪取政權後,比特幣在該國的價格飆升至13500美元。

這種加密貨幣通常被認為是一種高風險的賭博,因為它的價格非常不穩定,但由於政治動蕩的加劇,絕望的津巴布韋人正試圖將他們的錢投入任何有價值的東西,這引發了人們的擔憂,即惡性通貨膨脹可能會抹去公民的儲蓄。

當津巴布韋軍方周三奪取政權時,它接管了國家電視台,並表示已經將總統羅伯特·穆加貝軟禁在家中。

據外媒報道,周三早上,在津巴布韋首都哈拉雷的銀行外,很多人排著長隊,還有一些人在銀行外面過夜,以便能夠將自己的存款取出。

由於國家流動性不足,哈拉雷比特幣交易所的比特幣價格大約是全球比特幣交易所的價格的兩倍。

此外歌星比約克想要人們用比特幣購買她的新專輯,這也是推動比特幣上漲的原因之一。

根據Quartz的數據,目前比特幣目前報價比10月份在津巴布韋的最高紀錄高出近1萬美元。

比特幣成投資替代品



津巴布韋高曆(Golix)比特幣交易所的貿易協調員Yeukai Kusangaya在接受Quartz采訪時表示:“人們對比特幣的興趣已經達到頂峰,因為人們不能在外面匯款,也不能通過正規銀行進行國際交易。”

“人們不得不尋找替代品,而比特幣已經成為一個有用的解決方案,其可以用來購買亞馬遜的商品,或者從國際供應商和交易商那裏購買汽車。”

對於普通津巴布韋人來說,寧願冒著投資比特幣的風險來實現相對穩定的金錢保值。

在哈拉雷的一家IT和電信公司工作的Arnold Manhizwa對媒體說:“我現在已經把我所有的儲備都變成了比特幣,因為這是我唯一能保障我投資的方法。”

由於惡性通脹,2009年津巴布韋自己的貨幣津巴布韋元變得一文不值,不再作為津巴布韋的法定貨幣,該國轉而選擇了以美元為代表的外國貨幣。

目前津巴布韋流通的貨幣有9種:美元、澳元、南非蘭特、博茨瓦納普拉、歐元、英鎊、日元、人民幣和印度盧比。

此外,嚴重的幹旱使得三分之一的人口需要依賴援助,這也重創了本就脆弱不堪的經濟。


石油輸出國組織(OPEC)將在11月底召開半年度例會,是否需要將原定於明年3月到期的減產協議繼續續期,以進一步緩解供給和庫存過剩的狀況,也成為了各方矚目的焦點。然而,業內知情人士指出,拉美最大產油國委內瑞拉動蕩的經濟與政治局勢仍是市場“黑天鵝”,該國產能一旦喪失,將令油市立刻從過剩轉入短缺狀態。

據IHS Markit副總裁丹尤金(Dan Yergin)所說,如果全球石油市場突然失去委內瑞拉每天200萬桶的原油供應,將給“市場一個巨大的衝擊”。

尤金周二在阿布紮比國際石油博覽會(ADIPEC)上對CNBC說道:“由於OPEC和其他產油國的減產協議,市場本來就已趨於緊縮”。因此,委內瑞拉一旦崩潰,油價將錄得戲劇性上漲。

隨著委內瑞拉經濟動蕩加劇,石油市場越來越擔心潛在的供應限製。近年來,委內瑞拉產量一直在下降,而經濟困境也影響了該行業的進一步投資。隨著經濟形勢的惡化,產量可能還會繼續下降,從而限製了市場的供應。

委內瑞拉是OPEC成員國,也是世界上最大的產油國之一,該國馬杜羅總統自周一以來已經與外國投資者進行債務重新談判。但是,他是否能夠順利完成這些會談還不得而知。
委內瑞拉局勢持續動蕩,或成全球油市供給最大黑天鵝
標普全球(S&P Global)周二宣布,委內瑞拉已經因拖欠債務陷入“違約”狀態,因為它未向全球債券投資者支付2億美元的利息。委內瑞拉有超過600億美元的國際債務,目前其總統正努力進行債務重組,如果重組不成,這次拖欠恐怕“是第一次,但卻不是最後一次”。

因為美國的經濟製裁,美國銀行已不能購買新的委內瑞拉債券,致使委內瑞拉債務再融資陷入掙紮。與此同時,委內瑞拉經濟衰退已經4年,食品短缺,缺乏美元以及本國貨幣貶值,使通貨膨脹飆升。

尤金對CNBC表示,"委內瑞拉是一個重要的產油國。它已經失去了很多的人力資本和生產能力,而它實際的生產情況似乎也處在動蕩的邊緣。同時,委內瑞拉與自己的國民似乎也沒有相處融洽,如果一個中產階級有機會離開委內瑞拉,那麼他就會離開。因此,國民經濟中就少了許多技術好又有能力的人才。”

然而,交易員的關注點不全都集中在委內瑞拉身上。中東局勢動蕩,包括沙特阿拉伯和伊朗關係的惡化,也是交易員頭痛的問題。尤金警告說,如果這樣兩到三個不同的因素聚到一起,石油市場短期內會受到巨大的影響。

美國10月非農數據表現強勁,12月加息或無異議



美國上周五發布的10月非農就業人數大幅增加26.1萬,雖然略遜於市場預期的31.2萬,但仍創出了今年新高。對此,業內機構西太平洋銀行對美國就業報告予以了綜合性的梳理評述,內容如下:
美國10月非農數據表現強勁,12月加息或無異議

市場反應


全球市場情緒:非農數據報告後,美元走高,美股創了曆史新高,同時美債收益率走低。油價也創了兩年來的高點。”

市場利率:作為對非農數據的回應,美國10年期債券收益率從2.35%跌至2.32%,然後又重新拉升至2.36%並於當日收盤於2.33%一線。美聯儲基金期貨收益率持續反映出12月利率上調可能性為97%。

貨幣匯率:美元指數隻在非農數據公布後短時間下降,隨後便開始反彈,收盤時上漲0.3%,歐元兌美元則從1.1660跌至1.1600,美元日元在113.60至114.40之間做震蕩,收盤時變化不大,於113.97一線。表現不佳的澳元受之前令人失望的零售銷售數據影響,延續了跌勢至0.7639一線。紐元從0.6950跌至0.6898一線。澳元紐元交易的價格在1.1060至1.1100這一較低的區間。

經濟背景解讀


美國的非農就業數據在10月增加26.1萬人(相比於預期的31.3萬人略差,但前兩個月還有9萬的向上修正),但是失業率從4.2%跌至4.1%一線,這是由於勞動參與率從63.1%跌至62.7%。但是這個數據的偏差可能隻是受到了颶風的影響。平均小時薪資增幅為0,相對於預期的0.2%略差,但無礙整體數據向好之大局。

在非農數據出爐之前,其他的數據報告則顯示,美國工廠訂單在九月增長了1.4%(相比於預期的1.2%)。ISM非製造業活動指數從59.8升至60.1(相比於預期的58.5)。”

美國的經濟數據表現出了強大的擴張能力,這本身是對美國經濟的全面肯定。在過去的一年裏,美國的非農數據看好,說明了美國就業市場的改善。特朗普激勵推進的稅改實質是為了優化美國的就業環境,它也將在一定程度上促進就業人口的回流。而隨著新上任的美聯儲主席的確定,一次或更多次加息預期的來臨,以及地緣政治的風險漸漸緩和,全球市場對於美元翹首以望,一定程度上也推動了美元的上漲。而美元上漲的背後,更是資金向美國市場的流動,這對於處在負債邊緣的美國而言是一個很好的信號。

分析師因此認為,美元指數在後市仍然值得看多,即使薪資增速不佳,但向好的非農就業數據本身,連同其他向好的經濟指標以及高歌猛進的美國股市一同,就足以確保美聯儲在12月按時加息。

歐銀的“秋季大動作”將揭曉,會如何攪動市場?

交易員們急切地期待著周四(10月26日)歐洲央行(ECB)的會議,目前市場預期共識是購債計劃將延長9個月,每月購債規模300億歐元,但市場將關注歐洲央行的前瞻性指引語言是否傳遞出鷹派信號,因為它可能暗示該行第一次加息的時間。

欧银的“秋季大动作”将揭晓,会如何搅动市场?

市場預計本周四歐洲央行將會公布“秋季”的決定


今年7月,德拉基表示,有關貨幣政策立場變化的討論將從今年秋季開始。今年9月,他表示,有關資產購買計劃的大部分決定可能將在10月份做出。隨著秋季已經接近尾聲,市場預計本周四歐洲央行將會公布“秋季”的決定。

市場認為,歐洲央行需要同時做到以下幾點:

安撫鴿派的情緒(這一觀點包括德拉基本人,他曾說過,要想讓通脹率回升至2%,還需要相當大的刺激措施);

同時安撫鷹派的情緒,保持外圍債券的收益率(特別是考慮到加泰羅尼亞的背景和明年的意大利大選);

確保不會讓市場對第一次加息時間預期提前,從而導致貨幣的不合理升值;

避免陷入任何(自我強加的)技術限製,因為歐洲央行購買的債券已經接近最大限額,尤其是在德國。

歐洲央行的資產購買計劃可能會延長到明年下半年


這不是一件容易的事。這就是為什麼歐洲央行的資產購買計劃可能會延長到明年下半年,但每月的淨購買額預計要小得多。

自全球金融危機和歐元區主權債務危機爆發以來,歐洲央行一直保持著非常規刺激措施,並引入了美聯儲的量化寬鬆計劃,購買資產以刺激借貸,以刺激通貨膨脹和刺激經濟。

預期共識是購債計劃延長9個月,每月300億歐元


盡管分析師們一致認為,該項目將延續到2018年,但在這一擴展的規模和持續時間方面,都有各種不同的預測的觀點。在過去的幾周裏,分析師的共識已經更長,預期歐洲央行的購買計劃可能有9個月的延長,每月300億歐元(而現在是600億歐元)。這將構成某種程度的縮減,盡管歐洲央行將辯稱,這是一種重新校準,而不是逐步將購債規模縮減至零。

花旗分析師估計,“最具市場中性”的結果是總計2700億歐元的一攬子計劃。根據他們的分析,任何低於這個數量的排列都是鷹派的。例如,在9個月裏宣布200億歐元的消息,將會對固定收益和歐元匯率都非常不利。

市場將關注歐洲央行的前瞻性指引語言


歐洲央行關於前瞻性指引的語言也將被仔細分析。多數分析師預計,歐洲央行將重申,關鍵利率“很可能在較長一段時間內保持在當前水平,並且將超過購債計劃持續的時間”。

這一措辭至關重要,因為它意味著,一旦資產購買計劃完全終止,第一次加息就可能發生。瑞銀分析師認為,(相對)較長時間的量化寬鬆政策,應該支持(歐洲央行)的指導方針,即利率在一段時間內不會上升。

短期利率交易員認為,延長購債計劃的利率預期的相關性要大得多。目前,市場預期歐洲央行將在2019年第一季度加息10個基點,並在2020年初加息25個基點。如果歐洲央行僅宣布延長6個月,交易員們認為,該行將很快推出第一次加息的時機。

歐洲央行是否會保留進一步擴大購債規模的可能性


另一個大問題是,歐洲央行是否會保留進一步擴大購債規模的可能性。目前,歐洲央行暗示,資產購買計劃的目標是在2017年12月底之前完成,如果有必要的話可能延長。歐洲央行可能會選擇無限期延長購債計劃的截止期限(即在聲明中強調如有必要購債計劃將延長),但去除這一措辭將標誌著另一個鷹派信號,即歐洲央行將給QE計劃設立終止時間。

10月會議上歐元匯率問題可能不那麼重要


自上次歐洲央行會議以來,歐元兌美元已經有所下跌,因此在10月的討論中,匯率應不那麼重要。不過,歐洲央行無疑將尋求促成一種結果,也就是避免再次出現匯率上升和金融狀況收緊的局面。

英國央行加息預期強烈,投資市場持謹慎態度

周一(10月23日)荷蘭國際集團的分析團隊指出,無論是在9月份會議上,還是在隨後的評論中,英國央行都非常明確地表示,11月份很有可能會加息。
英国央行加息预期强烈,投资市场持谨慎态度

目前英國央行似乎急於擺脫英國脫歐公投後啟動的“緊急模式”,而隨著全球各國央行紛紛退出,英國央行不想完全被拋在後面。

但有無數的原因,很難想象未來幾個月會有一係列的加息。一個主要的考慮因素是工資的增長。近幾個月來,出現了一個試探性的回升,但這在很大程度上似乎取決於更高的國民生活水平,而不是根本的問題。

鑒於目前的實際工資緊縮,消費者支出仍然很脆弱,盡管通脹率飆升,但這幾乎完全是一個英鎊和石油的故事。

再加上圍繞著過渡期的所有關於英國脫歐的不確定性,以及“不交易”的可能性,這意味著企業在未來幾個月裏將對投資和招聘保持謹慎,而且在11月前從英國央行那裏獲取任何緊縮措施看起來都將是很有限的。

美聯儲主席之位懸而未決,鴿派鮑威爾呼聲強烈

如果特朗普總統考慮提名美聯儲行長傑羅姆·鮑威爾作為美聯儲主席,那麼交易員可能會鬆一口氣。鮑威爾現在是博彩市場上最受歡迎的人,此前有報道稱,他試圖讓特朗普提名他。華爾街更願意鮑威爾成為新一屆美聯儲主席,因為在共和黨中,他對於貨幣政策上態度是溫和的。
美联储主席之位悬而未决,鸽派鲍威尔呼声强烈

這是有依據的,鮑威爾自從2012年5月就任州長以來從未反對過任何決定。換句話說,他同意在五年內四次加息。瑞銀首席投資辦公室全球首席經濟學家保羅·多諾萬(Paul Donovan)表示,如果鮑威爾當選,那和耶倫就任美聯儲主席時期的政策會有延續性。

德意誌銀行首席經濟學家彼得·胡珀(Peter Hooper)也表示,以鮑威爾為主導的美聯儲,政策將不會和耶倫領導時發生重大改變,因此將代表市場上的政策延續性。鮑威爾在關於新興市場將對美聯儲正常化做出何種反應的演講中,顯然並沒有表現出大幅加息的跡象。

鮑威爾本月在一次銀行業會議上指出,有利於新興市場經濟體更容易調整的一個因素是,隻要美國經濟的發展與預期一致,美國的貨幣政策將一直正常化並繼續漸進。交易員不積極是有原因的,美聯儲前主席伯南克(Ben Bernanke)在他的回憶錄中說,鮑威爾的沉默導致了現在市場對縮減的恐慌,當債券收益率上升時,債券收益率飆升,債券購買將放緩。

美聯儲決定的支持者


鮑威爾是伯南克擔心會結束對債券購買支持的“三個朋友”之一。貝南克在《行動的勇氣》中寫道“正如傑伊告訴我的,我們需要一個停機坪”。

鮑威爾本人已經明確表示,他是美聯儲決定的支持者,美聯儲已經開始削減其4.5萬億美元資產負債表的規模。在6月的一次演講中,鮑威爾還認為美聯儲的資產負債表可能不會低於2.4萬億美元,甚至可能不會達到2.9萬億美元。

在風格上,伯南克稱鮑威爾是偏向於溫和派的建設者,這點幾乎沒有人反對。2011年,當鮑威爾在兩黨政策中心工作時,鮑威爾曾努力讓國會提高債務上限。

在鮑威爾確認後,BPC的總裁Jason Grumet說,詳細分析和高效表達聯邦政府的日常現金流,這對去年解決債務上限危機的努力起到了重要作用。

除了貨幣政策,鮑威爾對監管的態度遠比參議員伊麗莎白·沃倫要寬鬆得多。這應該讓他能與新任副主席蘭德爾·誇爾斯(Randal Quarles)很好共事,而後者曾在凱雷集團(Carlyle Group)工作過。

回憶一下對所羅門兄弟國債醜聞的回應,當時一名交易員被發現提交虛假報價。鮑威爾在當時任財政部長。鮑威爾在今年的一次演講中指出,在塵埃落定之後,必須努力應對醜聞對市場本身的影響,尤其是監管部門所造成的。
標籤: 全球 美國 美元
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