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1月16日,美股一度創下幾周來的最大日內漲幅,隨後出現反轉跡象,依然以收跌結尾。這釋放出這樣一種信號,即市場未來可能面臨更多震蕩。 

道指高開近300點後竟收跌,美股未來走勢或更為波折

1月16日,道瓊斯指數一度飆升283點,隨後抹去這些漲幅,轉而下跌100點。隨後市場有所反彈,最後僅下跌10點,收於25792點。自2017年12月1日以後,這天是該指數動蕩最劇烈的一天,盤中首次突破26000點。 

美國政府是否關門將影響美股走勢


交易員們批評美國政府,認為這是股市出現拋售的部分原因,因為議員們在達成一項支出法案方面似乎面臨困難。此外,還有報道稱,前白宮顧問班農(Steve Bannon)將在俄羅斯調查中作證。

盡管焦點集中在美國政府,但交易員們也將1月16日股市一度出現大漲視為另一個跡象,表明市場泡沫太大並出現超買情況。 

T3Live.com的合夥人萊德勒(Scott Redler)表示:“最健康的事情是未來出現一些下修行為。市場出現反彈之外,目前的確存在一定的悲觀情緒。”萊德勒還指出:“某些板塊的股票,比如小盤股出現跳空高開但最終收跌的情況。如果股價仍高於8-21日移動平均線,投資者就不應該過分悲觀。”

1月16日,策略師比利伊(Laszlo Birinyi)表示,他預計市場可能出現六周的盤整和橫盤情況,但他並不看跌股市。”現在,市場處於交易區間的上端,比50日移動均線高了5%,這是市場消化、鞏固、喘息但不會下跌的區域。

Wedbush證券公司董事總經理馬薩索卡(Steve Massocca)表示:“市場在突然走高後明顯變得疲憊。標普500指數自2018年以來上漲4%,在1月16日首次突破2800點,之後收於2776點。市場已經出現了非常重大的變動,某個時間出現疲憊態勢也是非常自然的現象。美國政府關門的潛在可能性是另外一個借口。”

然而,Strategas政策研究主管克利夫頓(Dan Clifton)表示,美國政府本周五關門的可能性不大。

利夫頓表示:“我對此的總體看法是,他們正在準備一個臨時的權宜之計。我隻是不認為美國政府會關門,但我們試圖爭取時間,直到出現一個更大的支出計劃。那些受到政府支出計劃影響的公司,其股票才出現被拋售的現象。市場認為美國政府關門將帶來一定風險。”

Wedbush證券公司的董事總經理馬薩索卡表示:“市場將前白宮首席戰略師班農(Steve Bannon)的報告視為利空消息。股市喜歡美國總統特朗普(Donald Trump),所以如果特朗普在某種程度上陷入困境,那將對股市產生不利影響。本屆美國政府正在實施的政策非常有利於商業,如果這些政策面臨改變的風險,那就會成為市場面臨的一個問題。”

財報出爐或有利於美股市場


分析師預期財報季對市場來說是個利好消息。隨著未來幾周相關報告的出爐,市場關注的焦點將出現轉變。2017年第四季度的財報不僅預計很強勁,分析師還預期企業將對大規模減稅措施的影響做出積極評價。

迄今為止,財報季的開局很強勁。根據FactSet的數據,截至上周五公布的標普500指數成份股公司中,69%公司的每股收益超過預期,85%公司的收入高於預期。

美國銀行、高盛、美國合眾銀行和嘉興理財將當地時間周三上午(北京時間1月17日晚間)公布財報。美國鋁業和金德摩根也在收盤後公布財報。

當天還有很多經濟報告要發布,包括當地時間上午8點30分的商業領袖調查,9點15分的工業生產數據,10點的全國住宅建築商協會(NAHB)調查,以及下午4點的美國財政部國際資本流動數據。此外,美聯儲將在下午2點發布褐皮書。

加拿大央行行動或影響美元走勢


此外,市場也在密切關注加拿大央行的行動。北京時間1月17日23:00,加拿大央行將公布利率決議,並發表貨幣政策聲明。外界普遍預計加拿大央行此次將進行加息。 

美銀美林的G10貨幣策略師蘭多爾(Ben Randol)表示:“我們呼籲加拿大央行這次進行加息,並在2018年再加息兩次。”

美元1月16日出現走低,而美元指數2018年迄今為止下跌1.8%。蘭多爾表示,由於預計其他央行將收緊政策,美元應該有所提振。

他表示:“我們認為美元將在2018年上半年出現反彈,然後隨著央行的重新定價,這種情況將逐漸消退。”蘭多爾還表示,企業匯回現金可能增加對美元的需求,這可能推動美元走高。
本文由LMAX交易所集團原創撰稿,並授權首發,用於將上線的2017年終專題。

假期休息後市場正在重新啟動,2018年行情正式展開。回顧2017年,是令人措手不及的一年。起初市場對美聯儲政策正常化的預期和美國政府政策可預測性降低引發的不確定性,導致許多投資者預計美元升值和美國股市下跌。然而回頭看,2017年美元走勢是自2003年以來表現最差的,而美股持續創新高,拒絕回落,一直保持到12月底。
弱美元和強股市仍是2018年的投資主題嗎?(首發年評)

美國前線和中心
到底發生了什麼事?為什麼美元對美聯儲2017年三次加息的舉動沒有任何反應?為什麼美股在利率提高和白宮連串負面事件的背景下仍然會持續上升?雖然2017年全球資產價格中還涉及到了其他因素,但我們相信金融市場發生的大部分事件都是市場對美國的看法造成的。

美元
我們從美元開始。在貨幣政策前沿,我們在2017年初聽到美聯儲計劃加息三次。最終,美聯儲按照承諾,的確對利息上調三次。這是美聯儲邁出的一大步,因為這是自2008年全球金融危機爆發以來,美聯儲首次最終能夠通過前瞻性的指導來實現加息,但是還不足以吸引市場購買美元。一直以來,美國利率上升會造成美元升值。然而,有三個減緩因素最終共同抵消了對於美元高收益的需求。

不僅僅是過渡期
進入2017年,美聯儲預計通貨膨脹上升。美聯儲當時把低通脹環境歸類為過渡性質,並尋求證實其預期的證據。但是,事實顯示,通脹幾乎沒有回升跡象,迫使美聯儲重新考慮其立場。所以,市場更大的驚喜是通貨膨脹的持續低迷,而不是美聯儲實行三次加息的舉措。

傑羅米·鮑威爾
加劇美元緊張的另一個因素是任命新的美聯儲主席。市場當時正在等待美國總統特朗普選擇替換現任主席耶倫。經過多個回合角力後,特朗普決定選擇和較有鴿派傾向的候選人合作。傑羅米·鮑威爾並沒有表現出更加積極推動利率政策正常化的迫切性,他的觀點已經被市場對美元定價的時候計算進去了。就目前而言,美聯儲主席的態度愈傾向鴿派,美元走勢愈不利,因為息差被壓縮會減少美元需求。

弱美元政策
這把我們帶到了不利美元的最後一個因素。我們認為這是三者中最重要的一個,因為其影響如果得到證實,可能會對美元在2018年構成更大的下行風險。這一因素超出了貨幣政策和政治事件的影響,美國政府的政策指向希望美國經濟更加關注加大本土生產力,努力加強出口經濟。美國的保護主義是特朗普總統競選時的一個重要倡議,既然稅製改革已經通過,那麼特朗普可以把注意力轉向兌現競選承諾,推動弱美元政策全速前進。

股市
現在讓我們把注意力轉向美股。為應對2008年全球金融危機,美聯儲和全球各國央行進入了前所未見的激進利率政策時期:大幅調低利率、刺激經濟增長、提振市場情緒。這些舉動如此激進,以至於推出量化寬鬆政策。這是抵消危機引發恐慌的燃料,也是形成新風險環境的助燃劑。具體而言,投資者被鼓勵支持風險資產,同時永遠不會受到任何下行風險的困擾,因為他們知道美聯儲總是在背後予以支持。

假報警
到了2017年,政策調控終於耗盡,現在是正常化的時候了。股市從2009年的低點以驚人的速度攀升至曆史高點,並最終進入2017年,看起來一切都即將改變,因為美聯儲開始收緊貨幣政策。隨著利率回升,認為市場繼續上漲的推動因素有限,許多人認為這將導致全球股市發生重大變化。特朗普在美國大選中的勝利僅僅強化了市場將走向艱難的2017年的觀點。然而,最終這又是一個驚人的表現,到年底標普500指數回報率達到20%。

弱美元和強股市仍是2018年的投資主題嗎?(首發年評)

仍然看好
所以市場到底發生了什麼事?一方面,股市受到上文所強調的通貨膨脹停滯的支持,暗示這將使美聯儲不願采取任何不必要的措施來使政策正常化。即使利率上漲,但仍然是處於被壓抑狀態,仍然讓股票市場的估值看起來非常吸引。這一觀點在年底才被確認,因為那時鮑威爾接任美聯儲主席的呼聲變得越來越大。

美國稅製改革
當然,2017年還有另一個風險市場的主要推動因素,事實證明這是推動這一驚人表現的最大催化劑,那就是美國的稅製改革。市場對這一重大改革的期待,在2017年全年一次又一次地支撐市場。隨著今年年底這一政策的確認,又一次推動市場上升, 挑戰了“期望時買入,實現時賣出”(Buy the Rumor, Sell the Fact)的傳統智慧。相反,我們看到了期望時買入,  實現時又買入的反應。

另一種方式
所以,大家以為2017年是美元大漲和股市大挫的一年,最終導致了截然不同的結果。 2018年, 現在大家心中的問題是2018年應是怎樣?展望未來,全球經濟面臨的諸多風險尚未達成一致意見,建議投資者謹慎行事。

持續的風險
雖然我們不會建議大家怎樣行動,但會強調一些可能導致2018年出現問題的重大風險。也就是說,在上半年的某個時候最終趨勢逆轉,轉而支持美元,同時沉重打擊美國和全球股市。這些風險包括通貨膨脹的出現,由於通脹上升,美聯儲被迫變得更激進地推動貨幣政策正常化進程,以及美國保護主義政策影響浮現和地緣政治風險升溫。

考慮因素
所有這一切都將激發資金尋找避風港,讓市場重投美元,離開股票市場。許多在2017年所關注的問題在2018年內加劇發生。我們認為這是最低限度的關注,在投資前應該給予適當的考慮。

撰文: LMAX交易所集團
本文由CMC Markets機構原創撰稿,並授權首發,用於將上線的2017年終專題。

原標題。以上新標題由“析若”擬定,意在拋磚引玉。


此為CMC Markets2018前瞻係列第三篇,經曆美、歐之後我們的目光開始轉向亞州地區,此文僅偏向於東亞地區(亞洲金融市場的核心區域),將更多關注於股票市場、貨幣,乃至於股票組合的表現。整個東亞市場對於2018年說,更多的是機會,且投資風格或者標的更偏向於華人投資者。



2017年,全球金融市場中股票市場獨樹一幟,多頭趨勢清晰表現亮眼。回顧2017年日本的股市,市場趨勢清晰,這主要是去年特朗普出乎意料之外當選美國總統之後,美國股市火爆,加之日元貶值,全年上漲近20%。
其主要原因來看:

1、美股持續向好+稅改政策落實,日股跟隨,以及日本之後可能存在的稅改效應;

2、美數輪加息之後,日美的息差擴大,對喜好日元貶值的日本股市來講都是利多消息;

3、從就業狀況來看景氣度環比提升,尤其是跟2020年東京奧運會有關的建築行業非常火爆,日股中涉及到人工智能、電子工業、生物醫藥的日本股票表現活躍(提升未來生活的方向)、受益於貶值和盈利提升雙重助推的跨國集團、以及預期有技術升級的日本汽車業(因老年人開車事故頻發,可能會催生行業技術革命,與人工智能AI會有疊加)為股市增添了多種因素和波動率。

例如:在日本這一輪寬鬆的貨幣政策周期中,“跨國集團複蘇的代表”是索尼。因面向智能手機的圖像傳感器銷售良好,索尼17年10月31日上調2017財年(截至2018年3月)的業績預期,營業利潤將創下20年來的新高,當日索尼股價跳高超8%,這一消息使索尼的股價達到9年零4個月來的最點。
從行情前瞻2018年金融市場四部曲之三:機遇(首發年評)
從行情前瞻2018年金融市場四部曲之三:機遇(首發年評)

先回顧下日股:日本經濟的巔峰時間在上世紀80年代,87年廣島協議之後,日元步入長期對美元升值通道,直接引發了90年代初日經指數見頂,以及經濟周期上“失去的20年”。伴隨2012年起的“安倍經濟學”,日經指數重啟上漲趨勢步入牛市中。

縱觀上世紀90年代中期日經指數與日元走勢,尤其21世紀之後,投資者會發現日元與日經指數似乎有著比較明顯的負相關關係,不過這個現象在2017年下半年似乎開始有所改變,原因為何?
我們這裏先聚焦兩個問題:

1、日元與日股的負相關關係

從上圖表中,可以清晰所見,日股40000點見頂之後基本走勢與日元呈現負相關,即日股漲,日元跌;日元跌,日元漲。為何會如此?

①做過匯率對衝操作的國外投資者從另一做多日元的國外投資者手中買入日股(那些那些拋售日股的國外投資者未作對衝操作),那麼對於市場的實際影響應該是日股走高,日元下跌。

②做過匯率對衝操作的國外投資者從日本投資者中買入日股,而這些日本投資者本身還買入了境外資產—國外債券和股票,並且未作匯率對衝。那麼實際的影響同樣應該是日股上漲日元下跌。這種狀況在整個2014年和2015年上半年都十分明顯,當時國外投資者買入日股,而包括GPIF在內的日本投資者則選買入國外股票和債券。

③持有日本股票的境外投資者選擇動態對衝。比如持有日股的國外投資者可能選擇解除部分外匯對衝頭寸,作為對日股下跌數月的回應。以日元計價的日股市值/資產縮水的同時,國外投資者削減外匯頭寸就會推升日元。反過來看,如果日股走高,那麼持股的國外投資者需要增加外匯對衝以應對,那樣就壓低日元。


因此這一波日元和日股並未出現很明顯的負相關走勢,可能更多源自於國外以及日本本地投資者在推升日股同時,並未進行外匯頭寸對衝或者削減(國外投資者)。但是這一點在今年的部分時間段,投資者需要謹慎。

從市場普遍認知來看,作為融資貨幣的日元會受益於風險偏好的惡化,即市場恐慌的時候日元會走高。其實這裏將引出我們即將談到第二個問題,為何機構投資者這一波中針對日元頭寸沒有進行削減或者削減,可能更多來自於美日利差的擴大?
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日本央行廣島協議之後,為了應對對美升值的貨幣衝擊壓力,開始加息,此階段刺破了日股的牛市周期,並且是上世紀90年代後唯一一次美日出現利率倒掛現象,之後日元長期走入降息通道,應對經濟衰退。

因此,這波日股的上漲周期,最本質其實就是貨幣推動。而由於強勢日元會對日本企業盈利造成打擊,因此安倍政府一直視日股上漲和日元下跌為一個雙贏的結果。從2008年金融危機至2017年美國已經擺脫金融危機後,美日利差水平由最初0.35上升至1.6,維持日元兌美元貶值的基礎。

2、日本經濟是否複蘇?

此波助推日本經濟以及股市齊升的是安倍政府,市場稱之為“安倍經濟學”。
從行情前瞻2018年金融市場四部曲之三:機遇(首發年評)
安倍“三支箭”

(1)量化寬鬆政策引導的物價上升。由日本銀行增加貨幣供應,使得日本逐漸從通縮的形勢中擺脫,逐步恢複經濟景氣。
(2)機動性的公共事業財政投資。總體投資約10萬億日元,提升內需,拉升總體經濟。
(3)發展成長性產業,進行結構性改革。放鬆各類政策的限製,給予民營企業和個人更多的發展機會,實現結構性改革。


盡管安倍經濟學這兩年受到了多方面的質疑,但是個人覺得,做了總比不做好。對於日本這樣一個經濟陷入多年停滯的國家,不可能期待其自然走上經濟複蘇的道路。安倍經濟學實行到現在不過兩三年的時間,對於一個大國的宏觀經濟來說,這段恢複期並不算長。後續能否堅定地貫徹下去,可能才是安倍經濟學能否成功的關鍵。

日本的金融政策目前還停留在應對危機的思維階段,“日本的消費物價不漲到2%”,黑田行長對寬鬆貨幣政策誓不罷休。而且如果看一下日本股市最重要的日經指數所采用的上市企業名單,你會得出另外一個結論。目前日經指數所包含的225家公司裏,你可以看到無論是汽車、精密機床、電子零部件還是服裝、商社,不乏全球化經營的知名大企業。在每一個成功的大企業背後又有很多中小企業充當無名英雄,如果在海外市場業績好的話,會帶動國內相關的一大批企業,實現外需內需的互動。出口企業起著帶動日本經濟領頭羊的作用是不爭的事實。

因此對於日元的看法,綜上所述,我們認為隻要日本央行對於通脹數據的2%通脹的等待,日本央行將在主要G7國家中,維持當前低利率貨幣不變。

對於日元,維持美日戰略性看多的趨勢(維持上文中,美日利差的判斷較為關鍵)
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技術上,美日目前處於2012—13年周期的上漲波段中(安倍經濟學的起點),當前波段我們通過了斐波那契的疊加分析,美日處於一個長周期看漲級別的收斂整理中,預計2018年內的上行波段位於115.8 —118水平附件;下行波動水平位於110.6 —109水平。

係統性風險:

1、(2018年4月8日)日本首相黑田東彥任期結束,是否會終結日本多年的超級寬鬆貨幣政策尤其值得關注,若日本寬鬆貨幣政策結束,那麼全球流動性將加速收緊,對利率形成較大衝擊。

2、(2018年9月1日)日本自民黨總裁選舉開始,若安倍能在本次總裁選舉中成功連任,且自民黨仍保持執政地位,那麼安倍首相一職最長可做到2021年,安倍經濟學預計也將繼續施行。

3、美國貨幣政策的延續,對於美日利差的預期(結合係統性風險1)

空頭關注交易時間段(2018年3月、4月初、9月)

對於2018日股—大波動率提升時刻的核心把握


過度的日元貶值會招來競爭對手的抨擊,也會讓日本國內的退休老人抱怨物價上漲。但是起碼在日本的產業界,日元貶值有利於日本經濟的恢複是市場的共識。
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在2017年12月21日的議息會議上,日本央行繼續維持貨幣政策不變,對經濟預期更為樂觀。日本央行行長黑田東彥表示,“日本沒有加息打算,如果達成2%通脹目標的動能消退,將考慮進一步加大寬鬆政策”;另一方面,日本也開始跟隨美國推行減稅。2017年12月14日,日本執政聯盟批準一項企業減稅方案,提高員工薪資幅度達標(大企業同比3%,中小企業同比1.5%),並且增加國內設備投資的企業可以享受企業稅率從30%最低降至20%,並計劃從2018財年開始,為期三年。疊加奧運周期的臨近,日股上周更多具備了題材效應,微觀上的建設類企業和土地持有類企業應該是可以確實地感受到奧運會所帶來的機遇。
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技術上看,日經指數維持12年以來的上漲周期,結合我們“CMC Markets 2018前瞻係列(一)改革中談及的美股全年預期”,日股將維持前高,中低、翹尾,高點會持續提升,月線上,維持中期(21,55)組合的上行,日經指數上行區域位於26500 —27000點區域,低點位於21000 —20000點區域。

***日股標的請見文末,會與港股組合一起展現***



對於中國的投資,建議是股票市場比重的重心可以提升,大於債券的比例;因中國股票市場分對內,對外兩個窗口,內地A股市場與香港H股市場。此處,我們更多關注於香港H股市場:

對於H股,香港恒生指數的漲幅在2017年領跑全球股市,累漲36%左右,是曆來升幅最高的一年,也是2017年全球年度漲幅最大的主要市場。主要市場原因,是騰訊的推動,今年股價翻倍,一度市值超越了全球社交媒體巨頭Facebook。
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從庫存周期上看,中國工業產成品庫存出現下行趨勢,代表工業增加值和企業利潤將會受到影響,而這對港股不利。在此過程中,預計跨周期的科技、醫藥、和電訊將表現較好;金融、必須消費品、和公共事業行業相對抗跌,因此投資港股的投資者多頭目標多多關注上述行業方向。
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恒指從技術上角度看沒有過度的擔憂,( 22.55)組合指引趨勢標準上行,從估值角度以及騰訊的股價波動考慮,恒指的2018年波動上限預計在於33000 —34000點區域,下限27500 —28300點區域。

係統性風險:

1、港股關注美“TAXHoliday”的政策啟動,香港作為聯係匯率製的離岸美元市場,並且港股的總市值是大於GDP總量,因此貨幣對於港股的影響是最為直接。

2、中國宏觀經濟的弱於預期

附錄:日股、港股組合表(僅供參考,不做投資依據)
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(以上分析源於CMC Markets市場分析師任震鳴)不做投資參考依據,

投資有風險,入市需謹慎

下期CMC Markets 2018年市場前瞻係列(四) 回歸,敬請期待

鳴謝資料:
1、NIKKEI225
2、香港證券交易所

作者:任震鳴
複旦大學理學學士
任震鳴於2017年12月加入CMCMarkets任職中國區市場分析師。擁有十餘年證券從業,主攻證券自營方向,善於搭建股票β組合。於2015年進入外匯OTC,曾就職於多家外匯交易經紀商,並擁有複旦大學理學學士學位。
任震鳴基本面功底紮實,2015至2017年期間於匯商雜誌、新浪、搜狐、中金在線等媒體上發表多篇研究性文章,覆蓋歐元,黃金,原油,人民幣,澳元等產品;
2017年獲新浪最佳人氣理財師,登陸納斯達克電子屏;

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2017年市場甜頭都被富人占了,稅改將令其獲益更多

雖然說致富不在乎早晚,但是如果你在2017年致富了,那當是極好的。在美國,作為一個富人,你在2017年能得到更多。股市高歌猛進、企業利潤創新高、束縛性法規的減少,都能讓你賺的盆滿體缽。此外,特朗普積極推動的稅改,將使富人在未來獲得更多的利益。然而,偏向富人的政策卻使得貧富差距拉大,這會造成社會矛盾加大,不利於經濟的健康運行。

這些日子以來,富人在奢侈品上的花費遠遠趕不上其收入。根據管理谘詢公司貝恩公司(Bain & Company)的數據,2017年全球奢侈品支出上漲5%。但是與美聯儲公布的2013年至2016年間,美國收入最高的10%人群的淨資產增長的40%相比,奢侈品消費增長就九牛一毛了。

高級品牌谘詢公司Luxury Institute的首席執行官Milton Pedraza表示:“過去奢侈品消費增長與股票市場密切相關。股市和房地產上漲,沒有人願意花掉其所帶來的收益,那是不可能的。”

即使強勁的經濟帶來了工作崗位的增加,以及上班族工資的上漲。但是財富的大幅增加,使得富人和窮人之間的差距更大了。

2017年市場甜頭都被富人占了,稅改將令其獲益更多

股市高歌猛進



標準普爾500指數自年初以來上漲了20%,道瓊斯工業平均指數上漲了25%,這提振了投資組合,並提高了投資回報。在一定程度上,擁有401(k)賬戶才能分到這筆利潤。

但根據皮尤研究中心(Pew Research Center)的數據,隻有大約一半的美國人擁有401(k)賬戶,18.7%的美國人是直接持有股票。不管是這兩種情況的哪一種,市場參與傾向於收入較高的人群,這意味著富人大比例地受益於股市的繁榮。

利潤在激增,工資增長卻依舊萎靡



2017年,企業稅後利潤創下新紀錄,第三季度達到了1.86萬億美元。

與此同時,國內生產總值中工資比重仍然接近衰退時期的低點。這意味著經濟上漲給員工帶來的實際好處並不多。可以肯定的是,有跡象表明,今年低收入人群的薪酬水平有所提高。 但是在過去的十年中,高收入人群的薪資增長要快得多。

約束富人的規定減少了



美國國會推翻了美國消費者金融保護局(CFPB)的仲裁規則,對金融行業是一大勝利,但是對那些受到不公正對待的人,試圖重新獲得補償就變得更加困難了。

6月,美國司法部決定撤銷一項措施,該措施增加了有權獲得加班費的勞動者數量,這可能會減少公司需要支付的工資。

稅改為富人謀利



雖然特朗普稅改鼓吹是為中低收入人群減稅,但對高收入人群來說,稅改對其尤其慷慨。

稅務政策中心估計,稅務直通收入新增20%的稅收減免,遺產稅起征點上調了一倍,降低普通收入稅率,以及更為慷慨的替代性最低稅率,將使20%的最高收入人群享受到65.3%的減稅福利,而2018年1%的最高收入人群的平均減稅額將達到50,000美元。隨著時間的推移,稅收減免的福利將進一步向高收入人群轉移。

貧富差距的拉大,會造成社會矛盾加大,影響社會和諧,這無益於經濟的健康運行。

2017年歐股與歐元扶搖直上,2018年恐拉開差距

周一(12月25日)市場分析人士指出,作為2017年的投資熱點,目前歐洲股市逐步向近年來最佳表現邁進。

2017年歐股表現亮瞎眼


今年初大多數投行看漲歐股,當前歐股表現已超過大部分投行預測,舉例來說,摩根大通(J.P. Morgan)預計2017年底MSCI歐洲指數將漲至1500點,目前該指數即將上破1770點。

據FX678觀察,摩根大通股票策略師Emmanuel Cau指出,顯而易見的是,2017年全球經濟和企業盈利均意外強勁上行,助力歐股上行。

Cau強調,最重要的是,歐洲各國央行逐步收緊貨幣政策立場,其立場對市場而言相對友好。今年美聯儲持續加息,但加息次數並未超過市場預期,因此不存在意外衝擊市場的負面政策設定,另一方面,歐元區企業盈利和經濟表現均大幅改善。

2017年歐股與歐元扶搖直上,2018年恐拉開差距

歐洲斯托克600指數和歐洲斯托克50指數均將錄得2013年來最大漲幅,年度漲幅料分別為7.5%和8%。追蹤15個發達國家市場表現的MSCI歐洲指數,自2016年底以來大漲了約20%。

歐洲斯托克600指數顯示,2016年歐洲股市錄得近五年來首次下跌,主要受“英國脫歐”公投衝擊,及歐洲企業盈利再度未能錄得增長。

瑞銀集團(UBS)歐洲股權策略主管Nick Nelson表示,2017年歐股的上漲受兩方面因素提振,一是在操作性杠杆終於發揮作用的情況下,歐洲各企業錄得較亮眼的盈利增長,二是歐元區宏觀經濟數據表現更顯強勁。汽車製造業、奢侈品業、采礦業和建築業公司盈利增長最大,這些行情的操作性杠杆較大。

各地區股市方面,德國DAX 30指數漲至記錄高位,有望錄得14%的年度漲幅。法國CAC 40指數跳漲至9年高位,年度漲幅有望錄得10%,意大利FTSEMIB指數今年或大漲15%,去年下跌10%。

提醒,周一英國、德國、法國、西班牙、意大利等多國金融市場因聖誕節公眾假期休市一天。

2017年歐元漲勢也不甘落後


今年較強勁的歐元區經濟增長帶動另一資產表現惹眼,即歐元。從年度漲幅來看,歐元兌美元上漲逾12%,兌瑞郎和日元均上漲逾9%,兌英鎊上漲近4%,歐元加權貿易指數上漲了5%。

歐元匯率的升值將降低歐洲市場的出口需求,因這將提升那些使用其他貨幣消費者的產品和服務成本。

指出,瑞銀的Nelson稱,此前預期歐元將走強,不過沒有想到其漲勢如此迅猛,這著實令人大感意外。歐元的上漲令該行股市研究團隊更為關注歐元區內部市場表現。

2017年歐元兌美元從1.05附近大漲至1.20上方,大部分動能源於4月底,5月初法國大選結果顯示,“前進”運動候選人馬克龍在2017年法國總統選舉第二輪投票中獲得超過65%的選票,領先極右翼政黨“國民陣線”候選人勒龐,當選法蘭西第五共和國第8位總統。

此外靚麗的歐元區經濟數據也助力歐元上漲,歐元區製造業PMI一度漲至六年高位,德國IFO商業景氣指數也飆升至2011年來最佳。

摩根大通的Cau認為,法國大選結果出爐後,5月至8月底歐元高歌猛進,對歐股的上行構成了壓製,因此在歐元區經濟及企業盈利表現並未令人大失所望的情況下,有三到四個月的時間強勢歐元拖累了歐股,歐元上漲的影響力略超此前預期。不過未來數月歐元表現將略顯更穩定,可能助力歐股續漲。
12月6日,美國總統特朗普(Donald Trump)表示,政府存在關閉的可能性,最快在當地時間周六(北京時間周日12月10日)就關閉。

特朗普稱政府可能關門,國會醞釀臨時撥款計劃救急

特朗普稱政府可能關閉


在白宮的一次內閣會議上,一位記者就向政府提供資金的最後期限,即當地時間周五(北京時間周六12月9日)進行提問,特朗普回答稱:“政府關閉是有可能發生的情況。民主黨正在做對國家非常有危險的事情。他們正在考慮關閉政府,他們還想要非法移民。在很多情況下,我們並不想這些移民進入美國。但是,民主黨卻想允許非法移民湧入美國,這可能帶來很多犯罪問題。”

對於特朗普的這一評論,眾議院少數黨領袖佩洛西(Nancy Pelosi)在推特上回應稱:“特朗普總統是唯一談論政府關閉的人。民主黨希望,特朗普總統能夠接受一項協議,以解決美國人民的迫切需要,並保持政府的開放。”

眾議院規則委員會主席薩森斯(Pete Sessions)稱,其領導的委員會批準將提供政府短期預算的“持續決議案”期限延長至12月22日,預計眾議院最早將在當地時間本周四(北京時間周五12月8日)全體表決,從而避免美國政府關門。盡管在參眾兩院都擁有多數席位,共和黨還是需要民主黨的支持才能通過這項法案。眾議院議長瑞安和其領導團隊,及眾議院自由議員團的領導人就整體預算策略進行了討論,隨後就提出了這項臨時法案。

一名眾議院共和黨助手表示,自由黨團會議將討論這項臨時法案。如果民主黨支持這一法案,可能就不需要該團體30名成員的投票了。此外,有報道稱,共和黨領導人正在考慮,將眾議院2018財政年度國防開支法案作為保持美國政府12月22日之後繼續開放的第二個解決方案。

特朗普批評民主黨支持移民,並表示反對“兒童移民計劃”


美國國會的民主黨人士希望,能以支持這項臨時法案為交換條件,對目前居住在美國的近80萬名年輕的無證移民提供永久的保護。這些移民就是所謂的“夢想家”。

今年早些時候,特朗普取消了奧巴馬時代針對夢想家的保護政策,即“兒童移民計劃”,即DACA。特朗普總統命令,國會要在2018年3月之前通過一項與“兒童移民計劃”類似的法案。共和黨人士已經暗示,願意在晚些時候解決支出法案中存在的問題。民主黨人士希望將DACA計劃附帶在支出法案上。但是,很多共和黨人士,包括此前支持保留該法案的人士都認為,該法案不該和支出法案捆綁。 

然而,特朗普似乎有意將任何DACA解決方案作為開放邊境的委托,他還不斷指責民主黨歡迎移民進入美國。 

除了保護DACA計劃,民主黨和一些溫和共和黨人士努力將另外兩個立法優先事項納入支出法案。第一是擴大一項受歡迎的兒童健康保險計劃,第二是提供一項條款,將聯邦政府所承擔的支付費用分幾年的時間分攤給保險公司。 

特朗普上述表態後,主要資產表現平淡,三大美股股指跌勢未改,美元指數一度回吐日內部分漲幅。 

北京時間12月7日10:25,美元指數報93.58。 

避險情緒升溫與美國稅改施壓股市,美日恐跌穿112

周三(12月6日)亞市,美元兌日元持續走弱,目前震蕩交投於三個交易日低位112.12附近,逼近112關口,主要因日本股市早盤下跌,追隨隔夜美股跌勢,同時市場避險情緒有所回落也打壓美元兌日元回落。

避險情緒升溫與美國稅改施壓股市,美日恐跌穿112

亞洲股市周三普遍走弱,追隨隔夜美股跌勢,此前標普500錄得8月來首個三連陰。日本股市周三大幅收跌,創2017年最大跌幅。

日經225指數周三收盤大跌2%,報22177.04點;日本東證股價指數周三收盤下跌1.43%,報1765.42點。

避險情緒升溫與美國稅改施壓股市,美日恐跌穿112

圍繞股市的強勁下滑所描繪的普遍風險環境,也進一步反映出日元避險對市場投資者的吸引力減弱,並繼續支持日元的下跌基調。

新加坡華僑銀行的分析師在一份報告中寫道:“至周中,風險偏好持續下降,因多數美股指數下跌。目前市場觀察者依舊對脫歐談判的不確定性及周五可能的美國政府關門保持謹慎。

與此同時,對俄羅斯在2016年美國總統大選中涉嫌干預的“通俄門”調查,似乎在一定程度上限製了美元的收益,這使得當前局面美元兌日元有所承壓。

同時,投資者正在衡量稅改利空以及地緣政治風險所能帶來的利好。

美國稅改法案最終能夠得以出台的話,從期來看來,會使得全球的美元資金從其他地區回流美國,這對於亞太新興市場來說是一個利空消息。

此外,多重跡象顯示,朝鮮正在準備第二次潛射導彈試射。一旦最終成功實現實戰部署,美國及其亞洲盟國面臨朝鮮二次核打擊的風險由此上升。美國方面認為,留給美國處理朝鮮問題的時間不多了。

觀察認為,朝鮮此前頻繁試射陸基導彈,其對市場避險情緒的影響力有所下滑。但潛射導彈將實現朝鮮核能力質的飛躍,包括黃金和日元在內的避險資產價格或受到新一輪買盤的推升。

此外,《吉林日報》在5版用一個整版的篇幅推出專版《核武器常識及其防護》也使得避險情緒有所回升,支撐日元走強。

技術面上,4小時圖中,美元兌日元未能突破200周期均線,技術指標轉為下行,若匯價進一步跌破本周一開盤調控後112.07的空缺,將進一步看向111.75反之,若匯價反彈上破113.10,或將進一步升至114.40附近。

避險情緒升溫與美國稅改施壓股市,美日恐跌穿112

支撐位:112.10,111.75,111。

阻力位:113.10,113.45,113.80。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間14:08,美元兌日元報112.11/12。

經濟複蘇支撐工業金屬,為2018年上漲奠定了基礎

周四(11月30日)為了維持工業金屬的趨勢,11月的回調為2018年奠定了基礎。盡管彭博工業金屬指數在11月下跌了約3%,但2017年的總回報率為19%。在這次加息周期中,標普500指數仍上漲14%,金屬市場的表現應繼續保持良好。
經濟複蘇支撐工業金屬,為2018年上漲奠定了基礎

經濟複蘇支撐基本金屬


工業金屬已經突破了2014年的高點,有望重新回到2011年的水平。在2007年至2009年的區間內,彭博工業金屬現貨指數似乎在朝著10年期貝賽爾曲線的上端運行。阻力位應該在2011年達到高點附近,比當前水平高出約30%。如果工業金屬維持現有經濟複蘇速度,將需要大約兩年才能回到2011年的峰值。

最初的支撐應該在9月份的低點接近,比11月28日的水平低6%左右。略高於大多移動平均線,工業金屬可能需要一段時間的整合才能恢複上升趨勢,或在未來12個月內維持疲軟。

三大工業金屬支柱保持強勁


三種主要工業金屬支持的趨勢明顯高於它們的中性閾值的情況是很罕見的。美國貿易加權美元五年來首次出現年度跌勢,這與需求與供應的增長以及全球采購經理人指數的增長有關。這三種金屬的最近一次超過它們的正閾值是2004-2005年。然而,即使在金屬表現積極的時候,全球PMI也已從2004年的峰值水平開始下降。

美國貿易加權美元12個月跌幅為3%,是2011年以來最大的跌幅,全球PMI下跌也是六年來最大的。BI對世界金屬統計局的聯合分析顯示,銅、鋁、鎳和鋅的需求與供給之比達到了2005年以來的最高水平。

銅價趨勢走高,但仍有待整合


銅價在2018年應該會繼續上揚,但如果以近期曆史為參考,可能會有更好的相對價值水平。2017年,對經濟複蘇最重要的修正在40周移動平均線上達到最低點。6月份的低點與一年前首次突破的高點基本持平。隨著時間的推移,金屬再次開始反彈,2011-2016下跌的中點銅最初可能在3.30美元/磅附近受到阻力。

目前銅的價格在2.82美元/磅,快速增長的40周移動平均值對價格起到支撐,該指數也接近7月25日約4%的高點。比40周均值高出約11%,但低於9月份的峰值。

鞏固鋁價似乎為上漲奠定基礎


鋁價處於2011年至2015年下跌的中點,正準備重新回到交易區間的高端。2018年的初始目標阻力可能接近2012年2235美元/噸的高點。自去年8月以來的盤整為價格上漲奠定了基礎。從2月至8月,鋁價基本保持不變,直到觸及迅速增長的32周均線。自2016年6月以來,32周的均值成為了良好的趨勢線支撐。

鋁價維持低於2011美元水平是表示疲軟的必要條件,鋁價在2017年上漲了25%,是2016年的兩倍,鋁價有望繼續走高,但仍會出現一些波動。
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