公告板

歐銀寬鬆新政隻是“看上去很美”,歐元下蹲後跳得更高

6月6日訊——周四(6月5日)紐約時段尾盤,美元指數交投於80.35一線,自81.02這一日內高位快速滑落,之前歐洲央行在政策會議上推出的一攬子寬鬆新政措施,在經過了投資者的仔細解讀之後,最終被認為是徒有虛表難以起到應有的效果,這使得匯市坐了一回過山車,出現了戲劇性的大逆轉行情。

歐元兌美元在歐洲央行發布政策決議,並且行長德拉基旋即發布了措辭鴿派的政策講話後一度因為市場投資者“膝跳反射”式的操作而跌至1.3502的低位,創下自2月初以來的4個月新低。歐洲央行6月5日宣布,將主要再融資利率調降10個基點至0.15%的紀錄新低,並首次將存款利率調降至負值——負0.10%,同時將邊際貸款利率調降35個基點至0.40%,這意味著歐洲央行履行了其此前的政策承諾,未在全球金融市場上造成過大的意外。

此後,歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)在新聞發布會上稱,預期歐洲央行主要利率將維持在當前水準一段較長的時間。他同時宣布了一係列新的刺激舉措,包括有針對性的LTRO、停止證券市場計劃(SMP)購債衝銷操作以及購買資產擔保證券(ABS)。另外他強調,,不排除在必要時使用非常規工具措施——這些措施包括量化寬鬆(QE)購債行動在內。

德拉基的政策講話後,歐元兌美元跌至穀底,但旋即其匯價就出現了V字形反轉的走勢,不僅很快收複了之前的跌幅,還上漲至近兩周以來的高位,原因在於投資者對歐洲央行的政策措施予以解讀之後,發現其華麗的表明背後,實際政策行動的含金量並不足,而其政策目標能否達成,也被打上了問號。

欧银宽松新政只是“看上去很美”,欧元下蹲后跳得更高
業內機構德意誌銀行(Deutsche Bank)則指出,從表面上來看,歐洲央行的確采取了一係列的寬鬆措施,但從深層來看,歐洲央行這一輪措施或許是量多質次,料無法在實體經濟領域起到應有的影響效果。

德意誌銀行因而對歐元區的經濟前景並不樂觀,稱歐洲央行將基準利率從0.25%再下調10個基點至0.15%的做法,其實隻有象征意義而無實際效果,而雖然準備金存款負利率以及停止證券市場計劃(SMP)購債衝銷操作的或許有一定的意義,但也未超出各界市場觀察人士此前所預期的狀況,而長期再融資操作(LTRO)的規模上限被限製在4000億歐元則更令人失望。

該行同時指出,在最關鍵的量化寬鬆措施(QE)仍然停留在預期之中的背景下,歐洲央行當前的政策舉動事實上是在鼓勵熱錢進一步流入而非流出歐元區,這會使其他寬鬆措施對歐元匯價的打壓效果盡數歸零。因此,該行認為,歐元兌美元匯價在短線將因為失望的空頭投資者回補倉位而繼續錄得反彈。

同時,業內人士對於歐洲央行寬鬆新政的真實有效性也不看好。西班牙一家銀行的主管在周四(6月5日)歐洲央行發布政策決議後表示,歐洲央行將準備金存款利率降至負區間的做法,並不能有效地鼓勵其向客戶增加放款額度。這位主管解釋稱,銀行對實體經濟發放信貸的規模,取決於市場上的實際需求需求狀,而目前在,在總體信貸不足的情況下,歐洲央行即使推出再多的促進信貸的寬鬆新政,各家商業銀行也將是巧婦難為無米之炊。

銀行負責人指出,雖然此前有征兆顯示,歐元區整體消費信貸需求狀況有好轉趨勢,但是要全面恢複仍然任重道遠,因而,即使歐洲央行向銀行業提供了更多了流動性,也難以指望光憑此舉就能夠促進商業信貸活動活躍度大福上升。

而歐元匯價的快速反彈也意味著歐洲央行口頭幹預匯市的企圖遭到了失敗,這對於其政策前景而言也的確不是個好兆頭。因為盡管歐洲央行當前所面臨的最大挑戰是設法提振區域內總體通脹率水平,而歐元匯價從表面上來看也並非其調控目標,但是要真正有效地提高通脹率並提振經濟,那麼就仍需要歐元貶值來加以配合。

目前來看,歐元兌美元在1.36一線的支撐仍然相當堅挺。盡管歐洲央行此前祭出了除了量化寬鬆措施(QE)之外的各項寬鬆措施,但是對匯市的實際打壓效果仍然有限。而業內機構也指出,隻要歐元匯價沒有有效跌破1.3560-80區間,則證明短線築底的進程仍在延續中,而這一狀況將令此前貿然做空歐元的部分投資者如坐針氈。

不過,與此前歐洲央行發布政策決議後的歐元匯價快速下跌類似,歐元在之後的快速反彈走勢或許也可以歸結為是投資者在對歐洲央行政策力度有效性有所存疑的情緒下表現出的一種矯枉過正的情緒。事實上,歐洲央行的寬鬆新政無論如何解讀,至少也彰顯了其采取行動幫助持穩經濟的信心,同時,歐洲央行在量化寬鬆措施問題上也留了一手,這意味著其在此後進一步放棄寬政策的空間仍然存在,而這對於歐元匯價的長期走勢可能仍是利空。

花旗集團(Citigroup)的分析師馬裏諾夫(Valentin Marinov)指出,歐洲央行當前擬向市場注入的更多流動性,連同被下調到負區間的準備金存款利率一同,可能令歐元區實際市場利率水平進一步下降。而這一狀況可能會使歐元在此後淪為融資貨幣。

分析師指出,在歐元區市場利率低企的情況下,投資者會通過借入歐元計價資產,並將其在外匯市場上兌換為澳元等高收益貨幣,或者英鎊和挪威克郎這樣有著明顯加息前景的貨幣,這將對歐元匯價在日後的走勢構成持續的打壓。

而這位分析師同時還強調,降至負區間的準備金存款利空可能也會誘使投資者對歐元區資產曝險敞口進進行對衝操作,這對歐元匯價前景則是又一重壓力。因此,歐元匯價在日後走上漫漫熊途,或是在情理之中。

西太平洋銀行的資深貨幣分析師也指出,歐洲央行采取準備金存款負利率,並停止證券市場計劃(SMP)購債衝銷操作的政策行動,可能會使短期市場利率水平進一步大幅下降,這對整體金融市場也有著牽一發而動全身的效應。在貨幣市場利率下降帶動儲蓄利率一同走低後,市場投機資金將被迫從歐元區流出以尋求更高的收益,這會持續帶動歐元匯價走低。

不過,分析師指出,在歐洲央行降息並釋放量化寬鬆措施(QE)預期之後,海外投資者可能仍會押注買入收益較高的歐元區周邊國家債券資產,一旦如此,歐元的跌勢將受到一定程度的遏製。而該分析師也因而未對歐元兌美元匯價的具體下跌目標價位加以預測。
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標籤: 歐元 歐洲央行 頭條 貨幣政策解讀
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