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外匯周評:非美貨幣反彈欲喧賓奪主,美元加息在即或王者歸來

一周以來,美元總體呈現出弱勢下行的走勢,但是總體上居於相對高位,這給了其他非美貨幣短線反彈的機會。不過相比於其他貨幣,美元進一步加息的預期在不斷走強,英鎊、澳元、加元近期加息的概率都有所降低,歐元區盡管有七月討論逐步退出寬鬆政策的計劃,但意大利政局以及貿易糾葛的不確定性也使得歐元有所走弱。而隨著特金會的如期召開,美元或王者歸來。

外匯周評:非美貨幣反彈欲喧賓奪主,美元加息在即或王者歸來

美元加息4次呼聲正濃,未來或進一步走強


經濟數據亮眼
6月1日公布的美國5月非農就業報告表現大幅好於市場預期,令市場對美聯儲今年將加息四次的預期升溫,也導致金價在衝高後空單借機入場。

具體數據顯示,美國5月非農就業人口新增22.3萬個,遠超預期的18.8萬,失業率也錄得3.8%,創下18年來的新低。此外,美國5月平均每小時工資年率錄得2.7%,與預期持平。5月平均每小時工資月率錄得0.3%,高於預期的0.2%。數據公布後,金價一度跌破1290美元。

就中期而言,此次非農報告的結果仍影響深遠,因為它很可能意味著美聯儲加速升息的壓力正在積聚。知名金融博客零對衝認為,非農數據為美聯儲6月加息提供了保障。

此外上周美國初請失業金人數意外下降,表明勞動力市場狀況進一步緊縮,勞動力市場接近或處於充分就業狀態。今年的失業率已經下降了十分之三,現在的失業率達到了美聯儲預計的年底水平。

這使得美聯儲今年實現四次加息的可能性進一步的上升。

新興市場資金不斷流入美元推高了美元走勢
國際金融協會(IIF)數據顯示,5月份新興市場資本流出123億美元,為2016年11月以來最大規模的資金流出。

5月份從新興市場流出的非居民投資組合資金規模達到123美元,為18個月最低水平。其中債市和股市資金流出60億美元左右,亞洲資金流出80億美元,南非和中東資金流出47億美元,其他一些因素如阿根廷和土耳其或巴西的罷工導致融資壓力上升也加速了新興市場資金的流出速度。

相比於新興市場貨幣的相對弱勢的走勢,美元近期強勁的表現吸引了大量買盤進入,進一步推升了美元的上漲。

美債收益率短時間仍有望上升
布朗兄弟哈裏曼銀行認為,5月18日美國10年期國債收益率從3.12%回落,上周一度跌至位於2.76%下方的低點,因歐元區政局危機似乎持續升級。

由於歐元區政局企穩,且美國5月非農就業報告全面向好,引發市場預期美國這個全球最大經濟體的增長將於二季度再度加速,推動美國10年期國債收益率在上周末前漲至2.90%上方,短線極有可能反彈。

同時布朗兄弟哈裏曼銀行還表示,期貨市場中投機者在過去5周裏有4周是增加了美元多頭,這對短時間美元的持續走強都發揮了關鍵作用。

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歐元聚焦7月退出寬鬆討論,意大利局勢或擾亂歐元走勢


6月1日隨著美國對歐盟、加拿大和墨西哥征收25%的鋼鐵關稅和10%的鋁關稅,美國的傳統盟國也發起了反製措施。

華盛頓日報認為,特朗普在G7峰會上致力於推廣對美國更有利的交易,對於盟友日益加劇的不滿,特朗普的反應可能是進一步加強對抗姿態,迫使盟友做出回應,即使美國可以在短期內贏得貿易讓步,疏離盟友的做法也將給其和盟友之間的關係造成持久損害。

不過由於歐洲尚未退出寬鬆,同時意大利局勢的動蕩以及意大利新上任的政府可能會與德國為首的歐盟國家的施政方案發生衝突,加劇了市場對於歐洲經濟前景的擔憂,這使得昨日歐洲盤面延續了亞盤時段的恐慌情緒,歐元也隨後走低。

不過市場人士表示,由於在貿易問題上歐盟並沒有采取退讓的態度,短時間或難以取得進展,目前市場的焦點還需聚焦於歐盟何時將考慮退出寬鬆。

早些時候,多位歐洲央行官員在靜默期(6月7日)前密集出面講話,並證實了將討論貨幣政策正常化,印證了此前市場的猜測,從而提振歐元上漲而對美元形成壓製。

據知情的歐元區官員表示,歐洲央行決策者預計會在下周的會議上舉行關鍵性的討論,最終可能會宣布他們準備何時停止購買資產。這些知情官員稱,央行行長德拉基可能會把6月14日的這次會議視為討論逐步停止購買債券的機會。

但是道明證券分析師表示,6月份的歐洲央行會議將見證德拉基努力周旋在經濟增長下降,總體通脹升級,周邊情勢緊張以及設置結束通脹的最終預期等一係列問題上。

德拉基需要采取非常微妙的態度,既要承認經濟前景面臨持續下行的風險這一點,也要表現出對經濟複蘇足夠的信心,以證明最終將結束量化寬鬆政策。

因此歐洲央行將在7月份的會議延遲做結束QE的決定,比如去年歐洲央行據在9月份討論了各種前景,但在10月份才做出最終決定。

意大利或有20%概率脫歐殃及歐元區
同時花旗集團特別經濟顧問Willem Buiter也警告稱,在歐洲退出寬鬆的過程中,還需要密切關注意大利的問題。

Willem Buiter表示這不是他的核心預測,但他認為必有20%的可能性意大利退出歐元區並在此過程中摧毀歐元區。作為歐元區內第三大經濟體,意大利的經濟影響力顯然是遠超過希臘,但是歐盟至今也未能找到解決希臘問題的辦法,因此意大利局勢如果持續惡化,將會對歐元區產生致命性的打擊。

此外意大利民粹主義的五星運動和聯盟黨上周組閣執政,結束三個月的僵局,也為意大利與歐洲之間的摩擦創造了條件,這是因為不受金融市場樂見的新政府不會自願放棄歐元或就此問題舉行全民公決,同時疑歐派經濟學家、角逐財長一職失利的Paolo Savona將在意大利政府中負責歐洲事務。

如果這些事件在近期持續發酵將進一步打擊歐元區的信心,從而使得歐元進一步承壓。

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澳聯儲利率維穩,料通脹不足仍將阻礙加息步伐


澳大利亞統計局6月4日發布的數據顯示,第一季度企業獲利季率為5.9%,達到創紀錄高位,並輕鬆超過3.0%的預期值。第一季度季調後企業庫存季率為0.7%,高於0.1%的預期值。此外,澳洲4月季調後零售銷售月率為0.4%,也超出了預期值0.2%。

因經濟數據好於預期,澳元兌美元一度升至0.7666,創下4月24日以來的最高水平。

而周二澳聯儲公布了6月利率決議,連續第21個月維持1.5%的現金利率不變,並未出乎市場預料。同時,決議聲明中提到對澳大利亞利率政策、經濟前景包括澳元等一係列的看法。

澳洲聯儲此次特別提到了對於信貸市場將製定更嚴格的標準措施,但也表明對未償還貸款的平均抵押貸款利率將繼續下調。

此前,悉尼和墨爾本的房地產市場高燒不退,這對於本就存在家庭高負債的澳大利亞家庭無疑是雪上加霜,導致了實體行業的衰退。

隨著政策的推進,房價已經出現了小幅下跌,房屋信貸增長放緩,炒房勢頭得到遏製。澳大利亞更嚴格的監管措施和信貸標準幫助遏製了因家庭負債積累的違約風險。

從短期來看,房價下跌會帶動通脹下降,但從長期來看澳大利亞居民消費就此解放反哺實體經濟。

澳洲聯儲也表達了對於澳洲經濟前景的信心,同時近期以鐵礦石為主的大宗商品漲勢喜人也是推動澳元走高的重要原因。

不過市場人士表示,通脹可能在一段時間內保持低潮,因薪資增速最近仍舊低迷,就業增長在近幾個月減緩,通脹想要回到預期略高於2%的區間仍需要一段時間,但是由於國內居民較高的負債水平,依靠內需來拉動通脹的上漲顯然是困難的,這意味著澳元短期內依然缺乏進一步走強的動能。

而市場對於澳元走強也是持懷疑態度的。最新統計數據顯示,2018年年內澳洲聯儲加息的可能性隻有24%,預計明年3月份首度加息的概率也尚未過半。

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脫歐再扼英鎊咽喉,聚焦8月加息


歐盟首席脫歐談判代表巴尼爾日前稱,英國的邊界擔保方案不能適用於全境,因為這是為了北愛爾特別定製的。這暗示歐盟或難以接受英國就愛爾蘭邊界的方案擴展至整個脫歐條款中,仍需與歐盟商定關稅、監管等條款。

此外,英國央行日內公布的調查顯示,51%的民眾預計英國央行將在未來12個月加息,此前有58%的民眾這樣預期;這表明市場對英國央行加息的預期有所降溫,再度施壓英鎊。目前分析認為,英銀加息可能延遲至8月份,而英國下周將針對特雷莎·梅的脫歐歐議案進行投票,英國脫歐不確定性依然存在,因此英鎊短期可能依然承壓。

金融市場預計,英國央行8月加息的可能性略高於50%,屆時央行將更新經濟預測,並召開新聞發布會。在接受調查的63位經濟學家中,沒有一位預計英國央行將在6月21日會議上提高0.5%的利率。 

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貿易問題衝擊加拿大市場,加元走軟7月加息或面臨考驗


隨著美國對加拿大征收鋼鋁關稅,加拿大總理特魯多表示,他已經拒絕了美國支持雙邊貿易協定、取消北美自由貿易協定的提議,這意味著一直處於艱難談判中的北美自貿協定或命懸一線。

在2015年之前,加拿大一直是美國最大的貿易夥伴,貿易互通聯係緊密,即使在2015年失去了這一頭銜,加拿大一直也是位居第二大貿易夥伴的寶座,而加拿大自然和地理環境也決定了加拿大大部分的產品將銷往美國。

不過隨著貿易關稅的實施,同時北美自貿協定面臨破產,這意味著加拿大的對外出口將面臨極大的問題,這可能會嚴重損害加拿大的經濟,導致加元下跌。

事實上今年加拿大經濟的不俗表現得益於消費以及出口,隨著出口面臨著阻礙,或導致加拿大的經濟增速減緩,這也將對加拿大的七月加息產生直接的影響。

分析師指出,加拿大5月就業人數減少0.75萬,就業雖未出現整體的改善,但工資增長料有進一步上行壓力。工資增長預期會有一定幅度上升,部分是因魁北克、不列顛哥倫比亞省上調最低工資。這些法律的變化可能會影響到工資增長,並最終傳遞至像餐飲和家庭服務業的的CPI。

市場目前預計,今年的利率會上調2次,下次加息幾乎肯定的是在7月11日,但日內加拿大就業數據再度黯淡,可能會使得該央行在收緊政策時思量再三。這使得加元近期呈現出持續回落的走勢。

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特金會近期左右日元走向,深陷超寬鬆加息或遙遙無期


受近期貿易糾葛引發的避險情緒的影響,日元出現了持續的上漲,這或導致日本出口的進一步下降,並導致超寬鬆政策的無限延長。

不過人士表示,相比較貿易戰,近期的特金會可能會對日元產生更為直接的影響,如果美國能夠在與朝鮮的談判中取得實質性的進展,那麼將會推動日元的走低。

但野村證券分析師指出,日本政府針對經濟財政管理改革的基本政策草案再次公布,預計日本央行將“盡早實現”物價穩定目標。

在政府對其基本政策的所有年度更新中,2014年它使用了“盡可能早地”(實現政策緊縮)。然後,僅僅4個月後,日本央行在14年10月份擴大了寬鬆的貨幣政策,而且2015-2017年它也並沒有使用這個詞。

該基本政策草案的重點在於創造適當的經濟環境,以確保2019年10月加息計劃落實。政府可能希望日本央行以寬鬆政策立場支持經濟,但這意味著日本央行的政策緊縮仍遙遙無期。

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標籤: 股市 債市 美元 外匯
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