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美布兩油價差擴大存套利機會?這兩大因素告訴你絕無可能

因有消息傳聞美國在製裁伊朗前已經與歐佩克主要成員國沙特等溝通增產100萬桶/日的石油,美油和布油最近雙雙遭到重搓,但時至今日美油較布油貼水仍超過10美元。

面對相對廉價的美原油的誘惑,歐洲和亞洲市場的主要買家都已經動身擴大采購。

與此同時,原油期貨交易市場上,不少投資者也躍躍欲試希望從中獲得套利交易的機會,但筆者確認為存在即合理,期現貨差價明顯以及管道運輸、船運距離較遠等問題都是差價長期存在的主要原因。

美布兩油價差擴大存套利機會?這兩大因素告訴你絕無可能

截至發稿,布倫特原油期貨價格為76.92美元/桶、WTI美原油期貨價格為65.68美元/桶,兩者差價已擴大至10美元以上,從表面上這意味著美國原油目前相比布倫特原油而言太過便宜,全球的煉油商自然不會錯過購買便宜貨的良機。

美布兩油價差擴大存套利機會?這兩大因素告訴你絕無可能
(布倫特石油和美原油期貨對比)

迫於美國壓力,歐洲企業尋求伊朗石油替代品


此前,歐盟對於美國單方面退出伊朗核協議表示極度不滿,並允許以歐元替代美元計價原油,並對購買伊朗石油的歐洲企業大行方便之口。

但事實卻證明,歐洲的銀行、運輸產業、保險公司都頂不住美國製裁施壓的壓力而減少對伊朗石油的依賴。

歐洲著名石油公司比如法國的Total,意大利的Eni,西班牙的Repsol和Cepsa,以及希臘的Hellenic Petroleum等都準備停止從伊朗進口原油。這意味著伊朗的石油出口量至少要減少五分之一。

據知情人士透露,他們不清楚無視美國的警告會有多麼嚴重的後果,但肯定會有不小的麻煩。要不是伊朗進口的石油便宜至極,歐洲企業可能都不會正眼看待。

5月8日,美國財政部針對不同行業,給予歐洲各企業90天到180天不等的寬限期,現在離11月4日製裁正式生效還有幾個月。

由於美油與布油差價的逐漸擴大,歐洲企業已經開始尋找更安全、更便宜的石油來源來替代伊朗石油進口空缺,美國無疑是一個絕佳的選擇。

沙特趁機獅子開口,中國擴大美油進口


面臨相同情況的還有以中國為代表的亞洲市場。隨著伊朗在石油出口問題上被封鎖孤立。

同時,委內瑞拉也因惡性通脹以及設備損壞等原因遲遲難以交付承諾的石油出口量。這給沙特鑽了空子,得到了調升亞洲市場油價的機會。

具體在本周二(6月5日)在一份電郵中,沙特阿美宣布將7月份銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價上調20美分至每桶2.10美元。這是該公司連續第三次上調報價,使得油價高於中東的基準價格,達2014年7月以來新高。

另外,據統計沙特阿美超輕質和中質原油也將以2014年來的最高溢價賣到亞洲市場,而其重質原油的溢價則處2012年來最高水平。

這招致了中國的主要買家的不滿,此前雙方應價格問題發生過長達數月的爭執。而作為全球最大煉油商之一的中石化已明確表示價格過高,並在5月和6月削減了對沙特原油的采購。

伊朗和沙特的石油都難以大量購買,一邊具備政治風險,一邊價格過高。除了自身過去石油儲備的消耗,中國買家也將目標瞄準了美國的原油,加之其最近價格下跌猛烈,無疑是一個買入的契機。

美國原油生產商錯失商業良機


對於美國方面來說雖然進入了駕駛高峰期,原油庫存消耗增加,但強勁的供給還是會產生供給過剩問題。

周三公布的EIA原油報告顯示,美國原油產量已經連續15周錄得增加,逼近1100萬桶/日關口。

上周公布的美國石油鑽井數量為861口,創2015年3月來新高。由於鑽井數量都是前瞻性指標,其實際帶來的原油庫存增加可能還未顯現,至少在石油供給上美原油還存有剩餘。

這原本是美國大力出口原油的絕佳時機,但管道運輸問題和船運成本提升限製了其出口數量。

因為美原油現貨較期貨溢價較高,但布油期現貨價差並不明顯。休斯頓西德克薩斯中質油6月1日離岸價為每桶73.71美元,較紐約商業期貨交易所的美原油期貨每桶升水7.90美元,升幅達12%。

而布倫特原油期貨6月1日收報每桶76.79美元,高於尼日利亞伯尼輕質原油的75.24美元、以及安哥拉吉拉索爾原油(Girassol)的74.34美元。所以安哥拉石油和美原油價差僅為0.63美元/桶。

考慮到從德克薩斯州運往亞洲的航程比從安哥拉要遠得多,這一僅存的成本優勢可能被海運費所吞沒。
 
另一方面,由於美國近期實施的對各國的鋼鐵、鋁關稅的征收導致了,從海外進口相關產品的成本提高。而美國的輸油管道公司不足20家,特別管道部件生產公司幾乎沒有,這使得美國原油運輸舉步維艱,不少石油生產商放棄了原本的生產計劃。

德州獨立生產商及皇室協會的主席Ed Longanecker也表示:“美國石油和天然氣公司去年一年在輸油管道上花了80億到90億美元,隻要簡單算一下就會發現,如果這些管道材料都來自國外,那麼光是在這些管道材料上,每年就將增加20億美元以上的成本。”

總結分析:美油較布油的貼水將會長期存在,因為期現貨價格不平等以及運輸費用的問題。考慮到後續美國原油生產管道運輸問題困難,美國原油供給可能在未來重新面臨吃緊的現象,但這需要更多EIA、API數據體現。最後投資者不要對價差套利抱有太多幻想,除非你是一個專業選手,因為通過本文上述論證價差存在合情合理。
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標籤: 大宗商品 期貨 原油
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