公告板

美債遭棄疑雲籠罩金融市場,特朗普正在自作自受?

本周初持續反彈的美元指數在周三(1月10日)再遇波瀾。在外部負面消息的推動下,美元指數在周三歐洲時段一度再度跌穿92關口,此後,美股也結束六連漲,2018年以來首個交易日錄得下跌。雖然美聯儲官員講話措辭再度偏向積極,推動美元此後反彈,但市場顧慮猶存。

推動市場信心變化的關鍵因素在於美債收益率飆升所帶來的連鎖反應。本周稍早,“新債王”岡拉克(Jeff Gundlach)在年度致股東信中就表述了對美國債市前景擔憂的心情。而周三當天又有傳聞稱,部分亞洲國家央行可能考慮減持美債以調整外匯儲備結構,從而規避可能出現的經濟和貿易風險。這一消息旋即成為了當天全球投資者所惴惴不安地關注著的關鍵所在。
美債遭棄疑雲籠罩金融市場,特朗普正在自作自受?

財政與貿易潛在危機令美債失寵,特朗普新政遭遇大考?


”知情人士”透露,美國在亞太地區的大債主正在考慮放緩或暫停購買美國國債。市場人士指出,如這一消息屬實,勢必會給市場帶來重大影響。於是,消息一經傳出,美債收益率猛漲,美元短線立即跳水,而日元和黃金則錄得飆升。市場恐慌指標也因此全線走高。

事實上,在美聯儲“縮表”行動開始之後,美債面臨賣壓收益率上漲便已經是不可逆轉的趨勢,於是,在周三,10年期美債連續第五個交易日上漲,觸及了自2017年3月以來的高位。而這也意味著美國政府債券資產對於國際買家的吸引力將不可避免地出現下降。

但相比起美聯儲“縮表”的衝擊,投資者更加擔憂的卻是所謂“特朗普新政”的副作用。首先,正如匯通財經此前所一再提到的那樣,在“稅改”闖關成功之後,美國聯邦財政將遭遇數萬億美元的巨大赤字空洞,這意味著當前甚至之後一兩屆政府都必須加大發債力度,才能填補上這個虧缺。而從另一角度理解,便是美債發行量會繼續增大,這恰恰是“物以稀為貴”這一市場基本供需定理的反向詮釋。

於是,一方面美國財政部增加供給,另一方面,美聯儲開始縮表同時外資大債主減持美債的前景則減少了需求,後果便自然是美債價格下跌收益率上升。而這又遭遇了來自評級機構穆迪的“神補刀”,該機構周三特別強調,如果特朗普“稅改”引發的財政赤字壓力高於預期,導致美國財政部加速發債衝擊市場,那麼美國的主權評級前景就可能岌岌可危。

市場對此的解讀便是,當年歐元區債務危機的陰霾並未走遠,特朗普政府在財政問題上“開流節源”,又要減稅又要增加軍費和基建支出的做法,就可能把美國推向與當年“歐豬”國家類似的境地,雖然,相比期“歐豬”國家,美國尚存的優勢便是可以通過美聯儲來再度調整貨幣供應量,用更多的現金來把債務稀釋掉,但這便同時意味著美元貶值在所難免。這便也是投資者的一大長期顧慮,並可以部分解釋為何在特朗普稅改過關之後,美元反而一度面臨不漲反跌的尷尬。

此外,除了赤字問題,投資者尚且更擔憂特朗普在任期第二年開始後準備摩拳擦掌開打的貿易戰前景。消息人士稱,正是因為對貿易戰得無比擔心,才讓亞洲債權國官員萌生了減持美債規避風險的念頭。與此同時,北美自由貿易協定(NAFTA)也已被傳命懸一線,特朗普任性挑起地區貿易紛爭的前景,也讓加元在隔夜成為了匯市上最大的犧牲品。

美聯儲吹暖風美元暫時回暖,CPI卻仍是催命符


好在,美聯儲官員口中來看,美債收益率走高的壓力尚不足為懼,這讓美元指數在短暫下跌之後,於北美時段收複了大部分跌幅。美聯儲官員卡普蘭在周三的講話中便強調,美國經濟當前已有“過熱”的風險,因此此後進一步的加息縮表仍是必要的。隨後,另兩位官員埃文斯和布拉德也讚同了這一關於美國經濟前景向好的看法,令市場投資者對於3月美聯儲政策會議再度加息的前景重燃。

而對於“特朗普稅改”,美聯儲也確實看到了其背後所蘊藏的長期風險,但大家認為,這一事件至少在短期內仍有著偏向正面的影響力,所以,美聯儲的政策路線暫時還不會如某些悲觀市場人士所預期的那樣,發生180度的轉向。而講話的各位官員也同時都承認了美國就業市場已經達到了“最大化”水平的狀況,上周發布的12月非農就業人數增幅在14.8萬雖然不及預期,但卻已足夠證明就業市場韌性依舊。

於是,美聯儲各位官員之間唯一分歧點,便是通脹率會否在此後明顯抬頭,在這一問題上的分歧也將成為之後兩次政策會議的爭論焦點,並成為3月會議加息與否的勝負手。而美國的12月PPI與CPI數據則會在周四至周五(1月11-12日)出爐,這也就成為決定美元指數本周反彈勢頭究竟真的隻是曇花一現“死貓跳”,還是確實已經在美聯儲加息和特朗普稅改基本面帶動下出現中期大反轉的關鍵所在。 
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標籤: 美元 外匯 商品貨幣
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