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看2017市場潮起潮落,論2018行情誰主沉浮(首發年評)

本文由ACY稀萬公司原創撰稿,並授權首發,用於將上線的2017年終專題,特此聲明。

辭舊迎新的新年鍾聲響起也宣告了2017年整個交易市場落下了帷幕。ACY稀萬在此時機為廣大投資者奉上全年的市場行情的概覽,並重點解析熱門交易品種;也會對即將到來的2018年金融市場作出展望。ACY 稀萬總部設在澳大利亞悉尼,在上海、成都和深圳都設有辦事處;是一家受澳大利亞證券金融投資委員會(ASIC)監管(監管號:474738),集金融培訓、外匯交易為一體的經紀商。

對於投資者而言,2017年注定是不平凡的一年——英國退歐一波三折、歐洲大選牽動人心、美朝局勢多次升級、特朗普稅改終於落定、比特幣暴漲暴跌。其實,粗略地觀察各個交易品種在全年的表現,能用一首打油詩來概括:

美元大跌黃金匍匐,原油畫了個小耐克。
歐元牛市帶頭狂飆,英鎊被退歐瘋狂@。
日元走勢變心電圖,三胖導彈猶在耳側。
加元澳元紛紛微笑,特朗普沒事總嘮嗑。

眾所周知,美元指數的走勢無論在什麼時候都是市場矚目的焦點以及各個交易品種的風向標,在剛剛過去的2017年當然也不例外。本文將會為讀者詳細解讀美元在全年的表現,並會對各個熱門交易品種在2018年的走勢進行展望。

美元


在這一年裏美元的波動幅度達到了近12%,不僅回吐了2016年的漲幅還創下2年新低。雖然美元指數全年先後三次宣布加息(3月、6月、12月),但每次在宣布完加息後,美指都遭到了不同的程度的打壓。反觀在加息前,美元指數都受到了一定多頭向上的動能。可以說,加完息就下跌成為了近兩年來美元的主旋律。即使在2017年美聯儲推行了“縮表”計劃也最終沒能挽救住美元的頹勢。

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圖一:美元指數 日線趨勢圖 (紅色線標注為2017年美聯儲三次加息時間點)

除了市場中投資者買預期賣事實的行為,美元與非美之間貨幣政策分化的收攏也導致了美元上行無力轉漲為跌。要知道,早在2015年美聯儲開始加息進程的時候,其他各國央行還在爭先恐後地推行量化寬鬆政策。而時至今日縱觀2017,僅僅隻有日本央行和澳洲聯儲堅持維穩,其餘各國主流央行均采取加息或是收緊貨幣政策的動作。

提及貨幣政策,那肯定離不開宏觀經濟數據的表現。因為,各國央行評估加息與否往往都是基於本國經濟數據的表現,美聯儲當然也不例外!在眾多經濟數據中的重中之重無疑就是就業以及通脹。這兩點也是曆次美聯儲利率決議和美聯儲主席耶倫所談及的話題。首先在就業方面,美國一整年的就業數據可以用靚麗來形容。雖然,因為颶風災害的影響導致了個別幾個月就業數據慘淡甚至出現了負增長,但總體瑕不掩瑜。美聯儲的官員們也曾多次表示過對於就業市場的信心以及單次不佳數據的不屑一顧。美國的失業率也自2016年以來已經持續低於5%的長期均衡水平。特別是U6失業率最近一年來也出現了明顯的好轉,這意味著美國經濟已經越來越接近於充分就業。

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圖二:美國U6失業率

然而,市場似乎並沒有對這些靚麗的就業數據買賬,這也解釋了為什麼在2017年的整個年度,每一次公布的非農就業人數好像和盤面走勢並未產生太大的關聯。如今,真正能主導非農行情的經濟數據成為了薪資數據。因為,“通脹”二字成為了美聯儲的心頭大患。縱觀全年的耶倫講話以及美聯儲的貨幣政策聲明幾乎每一次都對通脹表達出了不同程度的擔憂。2017年1月美國CPI同比增速就達到了2.5%,創下了2012年以來的高點。未來,如若美元繼續維持強勢,那麼通脹上行的主要動力來源,還在於勞動力市場收緊的背景下,勞動力工資增速的回升所引致的服務品價格的上行。所以,為什麼薪資數據能成為決定非農的關鍵也就變得不足為奇了。

在政治方面,提及美國的政治風險就不得不說到在2017年1月新上任的總統——特朗普。這一年來,從宣布就職到“通俄門”、撕毀北美自由貿易協定、單方面退出“巴黎氣候協議”、稅改、朝核局勢、政府停擺以及層出不窮的推特……無一不挑戰著市場的神經。這些眾多的政治事件本文不作過多的評述,隻是提醒投資者:隻要特朗普在位一天,那麼美國的政治風險就永遠不會消退。

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圖三:美國總統 特朗普

在未來的2018年,加息仍將會是美元走勢的關鍵詞。可是美指是否會延續此前一加息就下跌的態勢,仍有待進一步觀察。如果在2018年的首次加息後美元仍處於弱勢那麼未來很有可能美指難以“重振雄風”。而在經濟數據方面,ACY稀萬提醒投資者可重點關注:PCE物價指數以及薪資數據。前者是美聯儲最為看重的通脹指標,薪資數據則一直是左右非農行情的關鍵;兩項數據的表現或將成為美元指數在2018年表現的關鍵。此外,在2018年的2月新一任的美聯儲主席鮑威爾即將上任,市場也會把更多的目光聚焦到他的論調上。此前,耶倫作為學術派的聯儲主席自然重視經濟數據的表現;但未來鮑威爾接過權杖後,他的焦點是否會轉移是值得留意的。因為不同於耶倫的是,鮑威爾是特朗普“欽定“的人選,那麼勢必他會面臨一個選擇:是重經濟數據?還是重政策改革?如果未來注重於政治方面,那麼美聯儲將會以配合推行稅改為主去協調美國經濟。但是,稅改法案雖然通過國會投票但未來效果如何還不得而知,這也將會成為一個潛在的風險!

黃金


現貨黃金整體在2017年度迎來了不錯的上漲勢頭。一方面得益於美元的疲軟,另一方面朝鮮的核導彈試驗不斷升級也激發起了市場的避險情緒為金價提供了上漲動能。客觀地來看,雖然美國的內政未穩,但新任的特朗普總統很有可能好大喜功,也希望通過朝核成功轉移此前自身國內推行新政受阻的注意力。再者,隨著導彈飛過日本上空和氫彈試驗成功的消息出爐,其實白宮當局也開始緊張了起來了。雖然說短時間內為無法危及到美國本土,但未來如果能準確地打擊到像關島甚至是中途島的話,整個局勢就會劍拔弩張一觸即發了!因為這會意味著美國將會對整個遠東完全失控,並將會徹底失去日本和韓國這兩個盟友。所以,可以看得出美國也在不斷地等待朝鮮觸碰到自己的底線,如果一旦達到上述的底線,那麼很有可能美國將會采取軍事打擊因為美國是不可能放棄對於遠東地區的控製,並且到那個時候也顯得“師出有名”了。

但是,換個角度來看:就目前兩國在不斷地叫囂當中還未觸碰到底線之際,可能也是美國所希望看到的局面!因為作為美國盟國,日本由於二戰的原因無法擁有大規模的軍事設備而韓國自身的軍事實力也不強,所以隻要朝核問題一天還未解決那麼這兩位盟友就得“老老實實”地聽從美國部署。譬如在2017年熱議的韓國薩德係統,很有可能也是醉翁之意不在酒,或者說美國依靠著朝鮮問題加大自己在遠東的部署,真正的目的或許在於牽製俄羅斯和中國。所以,朝核問題的結局很有可能是在一段時間後,美國人如願在遠東加深了自己控製力,朝鮮也迫於各方壓力放棄繼續研究核武器,最後以一個和平談判的方式去解決。畢竟,戰爭是無論誰都不願看到的結果。但如果在2018年朝鮮仍不斷地激發起市場的避險情緒,現貨黃金極有可能接著美元指數的乏力開啟一波牛市。

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圖四:美朝局勢或將點燃市場避險情緒

在2018年,投資者還需要關注到實物黃金對於現貨黃金的影響。伴隨著假期的陸續到來,實物金消費將會增加。中國的新春佳節也將會大幅增加亞洲市場對於黃金的需求。而作為世界第二大黃金消費國印度也在2017年的最後一個季度,加大了對黃金的采購。作為投資者也需要全年持續關注印度傳統的一些宗教性節日如:佛陀滿月節、排燈節以及本國的婚禮季。此外,俄羅斯近些年來,因為油價對於盧布的負面影響,政府也在大舉增持實物黃金儲備對抗風險。此前從2000年到2007年中期,俄羅斯央行的黃金儲備大約是在400噸左右,並且保持在一個相對穩定的水平。但是,就在這短短的十年內,俄羅斯宣稱其黃金儲備超過了1600噸,截至2017年10月,俄羅斯央行的黃金儲備總量達到了1801噸。按照世界黃金協會的數據,俄羅斯央行是全球最大的黃金官方買家,2017年以來,俄羅斯已通過其央行購買了至少186噸的黃金儲備量,這也顯示實物金的需求在大幅增加,或許也會對黃金形成一定的支撐。

原油


從整個資本市場的格局來看,油價如果維持在50-60美元,OPEC的減產會直接面臨出讓份額的問題;如果維持在40-50美元,由於美國頁岩油的成本也一直在下降,從而導致OPEC將會面臨被擠出的險境。所以,未來全球原油市場的格局就是OPEC和美國頁岩油大打份額戰。雖然說OPEC和非OPEC聯手從減產協議一直到延長協議合作努力了近一年的時間,但原油價格在這一年中仍然沒有很大的起色。如果想令原油市場的積極樂觀情緒持續下去,單單憑延長減產協議是遠遠不夠,OPEC還必須在未來盡快處理好幾個未知數。

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圖五: OPEC諸國任重而道遠

OPEC的第一個潛在障礙是利比亞和尼日利亞。這兩國內部的衝突導致去年產量大幅下降,因此獲得了減產豁免。減產豁免國的單方面增長很有可能讓OPEC所有的努力都付諸東流,因為其短時間內會打亂市場的供需關係。另外,對於那些嚴格遵守減產協議的國家來說免不了會有諸多怨言,若心態失衡很有可能整個減產協議也會變為一張白紙。第二點,就是OPEC住過可能發生的“囚徒效應”提及減產的執行率。OPEC領導層要考慮的第二個問題就是該如何最好地解決成員國的執行力。盡管目前的協議是由OPEC主導的,但在整個2017年度,非OPEC成員國的減產執行率也在考驗減產效果。盡管減產履約率超過100%,但這一努力還遠遠沒有達到普遍的效果。因為很多時候各個產油國廣泛的作弊行為隻被沙特大幅減產掩蓋了。例如:伊拉克是OPEC第二大產油國,卻也是迄今為止該協議中最不符合減產要求的成員國。如果減產執行率每況愈下那麼各個產油國之間的“囚徒效應”也隻會越來越嚴重。最後,對OPEC來說,第三個問題可能是油價上漲。油價上漲意味著減產的目標達到了一半,對產油國來說是一件好事,但也會讓OPEC成員國更難遵守OPEC的立場;因為並不是每個產油國(特別是非OPEC產油國)都想完成終極目標——霸占全球市場份額,他們可能難以集體抵製短期收益的誘惑。屆時,因為利益而抱團的集團很可能也會因為利益而分崩離析!

關於2018的金融風險


曆史上的1988、1998、2008三次爆發全球金融危機,細想一下會驚訝地發現一個巧合——那就是曆史上的金融危機每次相隔的時間都是十年。十年一輪回,那麼即將到來的2018是否將會重演新一輪的金融危機呢?

曆史輪回是一方面,而最重要的是除此之外金融危機的導火索已經初現端倪甚至可能會在不遠的未來被最終引爆!首先,我們看到美國方面,眾所周知當前的金融市場美元占據著主導地位。早在2013年,美聯儲首次暗示有可能縮減寬鬆貨幣政策時,全球市場就被“嚇得不輕”,甚至出現“QE縮減恐慌”。美聯儲於2017年10月份開啟的縮表計劃也引發了全球對於負面影響的“擔憂”。在上文中,提到諸多美國方面的風險事件同樣在挑動著市場的神經。恐慌的情緒一旦被引爆勢必將會對美元造成重創並隨之波及到全球金融市場。此前,很長的一段時間內,為了吸引美元回流,美聯儲采取強勢美元政策,推高美元資產,美國股市也已經屢屢創下曆史新高,成為目前風險最高的一個市場,孕育了巨大的做空動能。相信時至今日,國際上的一些投機資金也看到了這一點,而未來美股市場或將成為做空的主戰場。與此同時,在美聯儲近三年前後五次加息的大背景下,股市仍不斷創下新高本就是一件有悖於經濟學原理的事件。可以說,目前的美股存在著巨大的泡沫,而這泡沫一旦被吹破,三十年前的那次“黑色星期一”可能會重演。第二大可能被點燃的導火索在於原油,如果阿拉伯換儲政治事件引發全面中東危機,那毫無疑問將給做多原油帶來強勁機會。對於焦頭爛額的沙特等產油國來說,原油價格上漲,肯定將是一針強心劑。來自海灣國家的龐大資金很大可能會在華爾街的帶領下,一路推高原油,甚至推高到100美元,就像2008年一樣。但對諸多原油的需求國來說,原油的推高將是一種巨大的痛苦。而這一來一去,不僅全球原油市場的供需關係很有可能會失衡,同時也將會給大型原油需求國帶來非常大的壓力。失去原油或是原油價格大幅高企都會使非產油國的工業遭到致命的打擊。

其實對於預測金融危機而言,時間節點也許並不重要。在曆史的長河以及金融市場發展的曆程中或多或少都會有所經曆。對於我們投資者而言關鍵的是我們是否盡早做了準備。就目前而言,崩潰發生的條件可能都已經就位了;這就好比火藥桶已經擺在了那邊,缺少的隻是點燃導火索的火種。比如一家大銀行倒閉,一筆黃金交易無法履約,一場戰爭,一場自然災害,一場比特幣的崩盤,等等,這些都可能觸發危機。2018是否又是一個輪回的開始呢?也許這並不是我們投資者該深入研究的問題。ACY稀萬真情提醒投資者:以一個未雨綢繆和居安思危的心態去迎接2018的洗禮!

最後,感謝各位投資者閱讀完全文!ACY稀萬一直致力於投資者教育。在ACY稀萬的官網上,投資者可以觀看簡單易懂的每日市場行情分析視頻及每周的匯市情報局,了解外匯市場的最新動態。在2018年,金融月刊《論金》也正式上線APP版,力邀多位業內專業的分析師們攥寫專欄,投資者可以下載此APP閱讀更多的文章以及交易秘笈。
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