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黃金2018年有兩次中長線操作良機,歐元英鎊均看漲(首發年評)

本文由FXPRIMUS公司外匯市場專家Stavros Tousios原創撰稿,並授權首發,用於將上線的2017年終專題。
本文標題由“析若”擬定,意在拋磚引玉。


2018年貨幣前景(年初至今)


黃金2018年有兩次中長線操作良機,歐元英鎊均看漲(首發年評)

2017至2018年經濟和貨幣前景


美國 - 美元

2017年美元多數時候因政治、地緣政治和與環境有關的風險掣肘而難以主動,年初至今下跌了近6.20%。

受特朗普的政策影響,交易出現整體的熊市,迫使投資者轉而在不確定性消退之前尋求更好的機會。但對於短期投資者而言,確實存在機會;他們調轉了美國10-15年期債券收益和美元指數,直到9月初和10月份,主要原因是財政政策的推遲。 

黃金2018年有兩次中長線操作良機,歐元英鎊均看漲(首發年評)

在曆經9個月表現不佳的時期後,市場對加息和可觀財政刺激的預期提振美國經濟。實際GDP增長3.3%,是3年的最高水平;核心通脹維持在溫和的1.7%上下,而失業率保持在2001年的低位。 

考慮到風險偏好反映了美聯儲的加息周期和大幅度的政策作用,加上鮑威爾與耶倫一脈相承、逐漸正常化的寬鬆貨幣政策立場,我認為2018年美元指數可能被拉低至88.00 - 85.00的水平。

歐洲 - 歐元

盡管多數銀行曾預測歐元將隨利率變陡和政策風險而波動,並預計歐元兌美元將觸及1.05美元的低位,然而歐洲央行宣布逐漸削減量寬計劃,加上美元和英鎊走軟,歐元大漲12%。

黃金2018年有兩次中長線操作良機,歐元英鎊均看漲(首發年評)

歐洲央行十分寬鬆的貨幣政策立場持續推動信心指標改善,第3季度實際GDP增長被證實為0.6%。受強勁的國內需求、私營部門擴張和有利的銀行借貸條件推動,對未來利率的預期支持歐元區經濟複蘇。

我的基本假設是,歐洲央行決定從2018年1月起調整資產購買計劃,每月從600億減到300億歐元,並延長刺激措施運行的時間,這可能會引發通脹和提振經濟。雖然逐漸退出量寬計劃時歐元並沒有升值(使得這一政策公布相當溫和),我們認為政策正常化的速度緩慢,對通脹的刺激會是在2019年,2018年不會十分顯著。

因此,以上述內容為基礎,加上2018年維持低息,我預測歐元/美元將繼續漲至1.278 - 1.311美元。

英國 - 英鎊

雖然2017年第一個季度英鎊美元在流動性嚴重低迷時期之後表現脆弱並經曆了“暴跌”,但50條的觸發使得投資者信心轉變。此外,這還歸因於全球經濟增長和歐元區的樂觀前景。相反,英鎊2017年全年價格都保持明顯低於脫歐投票前的水平,而且2017年有將近半年都低於暴跌前的價位。

英鎊美元似乎(並且仍將可能)是政治矛盾的犧牲品,但空頭並沒有擴大該貨幣對的顯著跌幅,增加了英鎊的中期價值,而英國通脹則升至了3.10%的6年高位。這一數據與政府為穩定價格而設置的2.0%的通脹目標相去甚遠。

黃金2018年有兩次中長線操作良機,歐元英鎊均看漲(首發年評)

此外,緩慢的工資增長與疲軟的零售銷售共同挑戰投資者信心,因為消費需求和增長似乎繼續承受著壓力。

造成英鎊波動的並不是資產負債表的敏感性和分手費的價格,而主要是英國脫歐貿易談判,和英國與歐盟之間實現的是“軟”脫歐還是“硬”脫歐。 

考慮到英國脫歐的後果、英國議會的利益分歧、長達10年後的加息和提前大選的可能性,我看空英鎊。在有希望達成協議和存在小幅加息可能的情況下,我預測英鎊/美元2018年全年都將高於1.27,並可能向1.39 - 1.41靠近。此外,我認為宏觀基本面可能走軟。

日本 - 日元

隨著安倍贏得2017年“臨時”大選,幾乎不存在調整日本央行貨幣政策立場的空間,因此,通脹壓力可能會繼續低於2.0%的同比目標。與2017年一樣,市場可能純粹受外部因素驅動(例如,風險情緒)。 

考慮到地緣政治擔憂可能導致波動性增加,以及對長短期息差的影響,和全球增長穩健,我認為投機性上漲將推動美元/日元穩定在108和118之間,2018年年底接近這一區間的上端。

商品貨幣



黃金2018年有兩次中長線操作良機,歐元英鎊均看漲(首發年評)

加拿大 - 加元

在2017年繁榮增長後,加拿大央行在2018年可能受基本面指標的推動,對利率的取態維持強硬。 

雖然2017年匯率和工資持續上升推升了投資者的信心,但明年由於北美自由貿易協定(NAFTA)談判和美國以及加拿大的財政政策效應,存在下行風險。 

而且,鑒於美國頁岩油產量的增加,加元可能受到油價更加負面的影響。相反,石油輸出國組織(OPEC)延長減產到2018年末,這一延長在2017年已經讓加元獲益(參見上方數據),明年可能會有一定的支撐作用。

考慮以上所有因素,我認為加元兌美元2018年將繼續看漲, 但漲幅比2017年小得多。預測美元加元上漲不會超過1.3500,年底前將下跌到1.185 - 1.192的水平。

澳大利亞 - 澳元

2017年多數時候澳元都隨著澳聯儲的寬鬆貨幣政策而緩慢上漲,整體通脹則下跌至同比增長1.80%。預測澳元至少在2018年上半年保持與政策正常化的路徑一致,但我也預測,在工資紮實增長的背景下,存在部分通脹壓力。

澳元/美元在2018年第一季度以及第二季度可能存在少量的下跌壓力,但價格不大可能跌破0.7360。

雖然中國鐵礦石價格高企,而且中國經濟進一步放緩形成拖累,經濟的脆弱性年底前可能隨著澳聯儲加息周期在2018年第2季度-第3季度初啟動而緩解。之後我認為長期看漲,首先很可能落在0.8400附近。

新西蘭 – 紐元

在商品貨幣中,紐元受益於油價的上漲,2017年多數時間表現理想。但由於新西蘭聯儲行長惠勒離任和三季度國家黨的崛起,紐元/美元下跌至接近2017年1月的低位。此外,油價對紐元的影響沒有澳元或加元那麼大。

與此同時,值得一提的是,新西蘭建築業的繁榮增加快了的勞動力供應的增加和工資的上漲,而且新西蘭的產量表現領跑G10。

考慮到圍繞套利交易的收益承壓且通脹預期到達最高,我認為紐元價格將會上漲,向0.7560以及更高價位靠攏。這假定新西蘭聯儲將在2018年第1季度-第2季度加息。

商品


美國石油— WTI

WTI 價格2017年上半年因石油供應過剩和美國頁岩油產量的持續增加而直線下降,跌破每桶40美元關口。

下半年石油需求因庫存連續加速下降而增加,將油價推升至30個月高點。實際上,供應收緊是OPEC近期決定延長減產的結果。 

黃金2018年有兩次中長線操作良機,歐元英鎊均看漲(首發年評)

由於2018年全年可能存在供應限製,我們預期隨著近期減產延長到2018年5月,需求將強勁增長,交易者已經作出反應。我認為波動性將會減少,預期價格可能受到供需戰的衝擊,而市場將經曆基本面的變化。

我預計油價升至每桶68美元的高位,下端則是51-52美元。預計2018年年末WTI突破57美元,平均則在62美元上下浮動。

黃金

自1月1日上漲以來,黃金延續了2017年漲勢,美元則由於美國的政治和經濟狀況大幅惡化而下跌。黃金一季度上漲近每盎司85美元,第2季度末之前合共上漲10%。

預期美聯儲將逐步而不是大舉加息,同時中東和朝鮮的地緣政治風險加劇,美國財政政策的不確定性等,將推動黃金三季度末進一步走高。最後一季度,市場情緒轉變,原因是股市非常理想。 

根據黃金的圖表和考慮最近的加息,以及2017年4季度美國的長期和短期債券收益率下滑,我預測金價年中溫和上漲到1400 - 1450美元之間,並且在2018年年底跌到每盎司1245美元的低位。

黃金2018年有兩次中長線操作良機,歐元英鎊均看漲(首發年評)

Stavros Tousios,
外匯市場專家

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標籤: 市場推廣 美元 外匯 歐係貨幣
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