公告板

加元2018年“四個季度四種交易法”,多維度詳解(首發年評)

本文由市場資深分析倫鑄德原創,並授權首發,用於將上線的2017年終專題。
原標題。新標題由“析若”擬定,意在拋磚引玉。


加拿大整體經濟表現
據國際貨幣基金組織(IMF)10月份預估,加拿大2017及2018兩年的經濟增長,在7國集團中居首或名列前茅。國內生產總值(GDP)在2017年預估增長3%,比7月時的預測高出0.5%。按IMF的預期,加拿大比美國的2.2%經濟增長還要強。IMF的預期與國際經合組織(OECD)發布的預估也不謀而合。OECD也表示,今年加拿大的經濟增長將在7國集團中拔得頭籌。

加元2018年“四個季度四種交易法”,多維度詳解(首發年評)

加拿大的經濟增長反映了,在政府擴大開支、央行推出一係列政策的協助下,加拿大低企的石油和天然氣價格所帶來的拖累在削減。IMF預計,2018年加拿大經濟的同比增長率會放緩至2.1%,但仍比該組織7月份的預測高0.2%,僅落後於美國2.3%的增幅,7國集團中穩居第二。

經濟增長背後的擔憂

加拿大樓市不平衡,增加宏觀經濟前景顯著下行風險。加拿大家庭負債沉重,尤其是多倫多與溫哥華,樓市價格走高,負擔問題越顯嚴重,年輕人首次置業已成為社會議題。在看好加拿大經濟,預期今年經濟增長3%,但樓市泡沫若是爆發,經濟前景必定受影響。一旦樓市出現調整,伴隨經濟衰退,對金融體係的安全性構成風險。加拿大央行11月底也表示,加拿大大城市家庭債務過高及房市過熱,是經濟面臨的最大風險。

新房市措施對抗房市過熱

加拿大央行指出經濟增長、就業市場改善及收緊的房市政策,都在緩解這一風險。11月28日,加拿大央行半年度財務報告認為房貸利率升高及收緊的貸款政策,將使金融體係更具彈性。不過,這些措施需要一段時間才能奏效。央行行長波羅茲認為,金融係統最重要的脆弱點仍是家庭高負債水平及房市不平衡發展。這些脆弱性水平持續升高,需要很長時間才能恢複正常。不過,更強的經濟和健全的政策,都在逐步緩解這些脆弱性,這種趨勢應該會持續。

加元2018年“四個季度四種交易法”,多維度詳解(首發年評)

央行行長波羅茲說:
「我們的金融體係繼續保持彈性,並得到更強勁經濟增長和就業增加的支撐。但我們需要繼續密切關注金融脆弱點。」

脆弱點一:家庭高負債水平

2016年6月以來,加拿大家庭債務上漲的速度仍然比家庭收入快。不過在2016年加拿大政府啟動了更嚴的房貸政策,如對首付款低於房價20%的買家實施利率壓力測試等,已經使獲批的房貸減少,這種脆弱性得到緩解。在2017年政府決定對首付款達到房價20%或以上的買家也施行利率壓力測試,並將於2018年實施。不過其效果取決於市場的反應,暫沒有一個預期成效。

央行行長波羅茲說:
「雖然我們有信心,這新規將有助於緩解這一金融脆弱點,但其確切效果,將取決於借款人和貸款人會如何應對。」

脆弱點二:房地產市場的不平衡

房地產市場的不平衡這已受到近期政府政策的影響。波羅茲稱,安省政府今年推出抑製房市的政策後,大多倫多地區的房價上升已經放緩,把全國房價漲幅也拉低至10%。多倫多地區房市的抑製政策,比大溫哥華房市遲了約9個月。多倫多地區房市對這些政策的反應,與溫哥華地區類似,即銷售大幅下滑,新上市的物業數量上升,房價下跌。

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但要留意的是溫哥華地區的房價已經恢複上升,而且升速再次高於全國平均水平。按央行估計,明年實施的房貸壓力測試政策,將使約10%的房貸申請不合格,受影響最大的將是多倫多和溫哥華房市。更高的利率和更嚴格的抵押貸款政策,應該有助於緩解房市不平衡發展帶來的脆弱性。不過,加拿大房市的經濟基本面依然強勁,就業和人口增長在支持房市的需求,而供應則受到土地使用限製的約束。

加元走勢與加拿大GDP增長

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隨著國際經濟階段的改變,全球經濟走上正軌,美加走勢與GDP增長相關性也越見明顯,當GDP增長在2%以上,加元也相應的上漲空間。

加元走勢與加拿大利率

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從過往十年的美加匯率與加拿大央行利率走勢可謂輕微負相關,但利率在1%以下的變動,明顯是影響有限。但隨著今年利率調整到1%,加元也明確上漲,合付其與利率的相關性,若在2018年再度上調,加元有動力繼續走強。而從2016年加拿大央行利率持平在0.5%,美加卻走高,非常明顯是有另一因素影響其走勢。

加元走勢與加拿大利率與加拿大礦業與運輸業產值

加拿大礦業與運輸業產值加總占GDP總值10%以上。礦業帶動運輸業,是為相輔相成的產業。加拿大之前10大非能源礦產分別為鉀、鎳、銅、煤、金、鐵砂、鑽石、硫磺、水泥及鈾;以金額計前10大出口非能源礦產包括鋁、鎳、銅、金、鈾、煤、鋅、鉀、鑽石、鋼鐵及鐵砂,占加拿大總出口比例達19%。

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從上圖可看到在過去十年加元與其礦業板塊增長的關係直接,可謂完全是帶動其走勢。隻要礦產價格水平不出現極大波動,若加拿大礦業板塊增長保持,加元走強空間更大了。

加元走勢與原油

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在上一年的年報中已說明原油從上60美元大關是意料中事。果然在2017年最後幾個交易日從現60美元,更在2018年頭幾個交易日測試62美元。原油與美加走勢的負相關性可是不容置疑。原油價格繼續走高,加元在2018年走強動力更大。

經濟面總結

美加的走勢主要受以下幾個主要因素影響,整體偏向下行:
1)加拿大利率
在IMF的經濟預期提到加拿大經濟增長或見3%,若其通脹保持在2%以上的水平,經濟的脆弱點又因應其政策而緩解,加拿大加息的空間偏高;當然也得從反面考慮,若因經濟增長受阻,利率隻能持平或下調,加元會有貶值值的空間,但利率仍在1%以下,貶值空間有限,就是2018年加拿大下調利率影響有限,其機率也不高;

2)礦業及運輸業產值
礦產產值若是上升,對加拿大整國經濟活動產生連動作用,再者出口總值也會是因價值上升而增加其總出口值。從經濟面看,全球經濟開始複蘇,礦產需求上升,保持增長,暫看問題不大。

3)原油價格
從需求面來看,原油需求在2017年公布原油的報告中,隻有提到需求增加,沒有美國庫存減少,全球經濟開始複蘇的帶動下,資源需要上升是非常合理。需要帶動價格走高也就也是理所當然之事;從供應面看,OPEC延長減產協議,雖然偶爾有成員國的不配合,或出現地緣政治問題,也隻是短暫性的,另一邊看到美國原油庫存的下跌,在供應減少,也是偏向推動原油價格上行的一大動力。

技術面看加元

2017年美加走勢回顧
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2016年第一季從1.4690暴跌2000餘點至1.2475;主因為原油價值28美元觸底回升40美元水平,2016第2季至2017第1季油價上行至54美元大關,本為利空美加匯率因素,受美指從92.50上行衝破103大關,正負因素對衝下,美加於1.25及1.38間震蕩上行。在2017第2季及第3季度,美加下破橫行區間,走勢形成下跌旗形,破位下行至1.2080。

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2017年第4季度,技術面現底背離,美加借美元回調同時回調,高見1.2900,但原油價格的上行壓製了其回調。及後年底油價從上60大關,加上美元走弱,美加再次回測1.2500水平。

2018美加走勢預期

加元2018年“四個季度四種交易法”,多維度詳解(首發年評)

從K線圖月線看,2017年11及12月期間,在1.2900上下形成三頂之局,月底下破頸線1.2680-1.2700區間,形態下行可達1.2460-1.2500水平。1月初已見1.2500水平,或先作會理回調至1.2625-1.2675。其後配合原油技術周期性上行、美指上行機率不大、加元第1季度有加息空間,加元走強可謂技術面與經濟面極為吻合,美加回調後下行機率較大。

加元2018年“四個季度四種交易法”,多維度詳解(首發年評)

再參考周線圖,MACD金叉上行後收窄,加上價格下破布林中軌,下行之勢被確立,可見2017年9月低位1.2100水平。

2018年美加預期如下:
第1季度:先漲後空:先回調1.2625-75關口,及後下行1.2450-1.2500區間;
第2季度:明確下行:下行目標1.2100;
第3季度:區間徘徊:1.2100-1.2500徘徊;
第4季度:測試待定:暫沒有預期,若然下破1.2100,下行空間或見1.1800;但同時也有可能站穩1.2100現雙底開始長線反彈。

2018美加短線操作參考

以2017年的交易數據做了一個參考基數
(以下基數隻適用於交易前後1小時沒有加拿大、美國或原油有關數據公布)

美加當天預期增長百分比=
(0.585)*美元指數增長百分比-(0.36)*原油價格增長百分比

倫鑄德
引用通告位址: http://mforex.org/trackback.php?tbID=50836&extra=9ebffb
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