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特朗普經濟刺激適得其反,美聯儲反應過度或致經濟放緩

1月12日訊——犯錯是人之常情。但央行決策犯錯意味著國家財富被摧毀,數百萬人將丟掉飯碗。
特朗普经济刺激适得其反,美联储反应过度或致经济放缓

這便是為何過去13個月中,美聯儲官員對待加息依舊如履薄冰的原因。由於美聯儲在2016年12月加息且年底時工資躍升,一個新的風險躡手躡腳地爬進了他們的辯論中:要是加息太慢會怎麼樣?

眾所周知,商業周期中的轉折點難以定位,一位承諾其政策將加快美國經濟增速的新總統已經給美聯儲面對的挑戰引入了一個向上的意外。美聯儲官員們想借助略微過熱的經濟來補充勞動力市場的增長並推升通脹。但在當前失業率已經低位運行的背景下,當選總統特朗普承諾的財政刺激提高了美聯儲錯誤行動的風險。

前美聯儲理事,現領導一家以其名字命名的政策分析公司的Laurence Meyer稱,政策錯誤的風險更大了。委員會正獲得的東西比其指望的要多。他解釋道,他們(注:指委員會)想要過熱的勞動力市場,他們想要通脹。但特朗普的政策將讓這兩大目標受到考驗。

自量化寬鬆於2014年終結起,美聯儲官員們已經表明了將把基準政策利率調整回正常水平的傾向。“漸進”是他們用於描述利率上升軌跡的術語。現在,他們正試圖取信投資者和他們自己:如果必需的話,他們已經準備好轉向更快的升息。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐紐約資深經濟學家 Laura Rosner稱,"(美國)經濟似乎處於更佳的形態中"。Rosner指出,雖然美聯儲官員在2016年12月發布的中期預測中預計2017年將加息三次,但不存在有關加息時機的具體指導。

財政刺激
特朗普將於本月晚些時候正式入主白宮,此前他曾許諾將把美國經濟增速提高至3%到4%或在當前擴張速度基礎上翻大約一倍。稅收改革和財政刺激是兩大正在討論中的提高產出的工具。

非農就業報告顯示,美國12月失業率為4.7%,工資年率增速為2.9%,創2009年以來最大值。美聯儲官員預計4.8%的失業率暗示經濟正最大化使用勞動力資源。基於市場的通脹補償指標已經開始上升。

波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)在本周一的采訪中稱,對失業率下降過度以及通脹過度上升的擔憂是合理的。他預計通脹將在2017年抵達美聯儲2%的目標位。

政策錯誤
在利率決策方面,事後回想起來覺得當時的舉動笨手笨腳的情況相當常見。2011年歐洲央行加息兩次就為了扭轉此前決策,但2012年該行進一步降息,因歐元區經濟陷入衰退。前美聯儲主席2004年-2006年間的加息被斯坦福大學教授 John Taylor認為是導致金融危機的一個“關鍵因素”。

沒有央行官員想要重蹈由於政策判斷失誤引發經濟動蕩的覆轍。20世紀美國兩次災難性的經濟危機(30年代的大蕭條和70年代的高通脹)誘因均為美聯儲決策失誤。

美聯儲12月會議紀要稱,許多委員判斷就業數據大幅升破他們充分就業預估的風險也許意味著美聯儲將必須“更快地提高聯邦基金利率”。

又或者並非如此。美聯儲官員們已經迎頭趕上了這一事實,即出於各種原因,經濟對刺激的反應不如他們預料的那麼大。舉例來說,2014年底時,美聯儲預計2015年美國經濟增速為2.6%-3.0%,但事實上當年經濟增速僅為1.9%。

信心缺乏
前美聯儲主席耶倫顧問、約翰霍普金斯大學金融經濟中心主任Jon Faust稱,美聯儲官員正不斷地認識到事態的發展比預期要慢。我們知道事情發展的方向,但在當前環境下,相比往常,我們對事情進展到哪一步沒有什麼信心。Jon Faust指的是未來財政刺激對經濟的潛在影響。

還存在其他一些風險,比如打擊移民和貿易,這兩者都可能讓通脹上升,經濟增速放緩。

天利投資(Columbia Threadneedle Investments)全球利率和貨幣團隊資深分析師Ed Al-Hussainy稱,很長一段時間內美聯儲都不必應對這些政策風險。但在如何包含這一點上,委員會意見開始產生分歧。

另外,彭博美元即期指數顯示,自11月8日大選以來美元升幅已接近6.0%,如果這一趨勢繼續,那麼美國通脹和出口將因此放慢。

Faust稱,美聯儲可能反應過度或反應不足。他表示,考慮到目前的美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)成員大都經曆過大蕭條,不想再見到悲劇上演,因此美聯儲更有可能反應過度。

文章来源于汇通网
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標籤: 美國 美元 特朗普 美聯儲 新聞分析
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