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2015年日元展望:與安倍經濟學密不可分,聚焦130關口

12月25日訊——今年上半年,在打壓日元的路途上看似將要無功而返的時候,日本央行(BOJ)最終還是看到了希望之燈。自今年7月份開始,日元已經進入了央行期待已久的、堪稱完美的下行通道,兌美元在六個月時間內已經下滑17.1%。據政府官方消息,日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)如願再度擔任首相一職,成為日本第97任首相,安倍的當選無疑給其繼續推行“安倍經濟學”政策提供堅實保障。

日本現狀:日元疲軟、通脹過低、經濟零增長
就疲軟日元以及由此導致的輸入型通脹來看,日本央行可能已經達到了其目的,但是該國消費者支出以及經濟增速仍保持疲軟。因此,日本央行在2015年料再祭出激進的貨幣刺激措施(QQE),因安倍和日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)將試圖令貨幣政策傳導至更大範圍的實際經濟。

日本經濟增長之痛
盡管安倍采取了激進的政策,然而日本經濟在呈現明顯複蘇的道路上卻步履艱難。日本第二季度和第三季度經濟均萎縮,4月初上調消費稅繼續重壓該國經濟。但是,在安倍成功當選為新一屆首相後,日元前景與“安倍經濟學”政策將密不可分。

2015年日元展望:与安倍经济学密不可分,聚焦130关口

“安倍經濟學”的三支箭
安倍提出的“安倍經濟學”計劃包含三支箭,其目的在於打擊通縮壓力,並帶領日本走出20年的經濟停滯局面。與英美政策不同,日本首相安倍繼續在推進財政及貨幣擴張政策。

“安倍經濟學”的第一支箭旨在擴大貨幣基數,央行承諾以每年60-70萬億日元(10月31日的貨幣政策會議上將該數字增至80萬億日元)的速度擴大基礎貨幣,力求使國內生成一些通脹壓力。雖然沒有明確目標,但是日本央行的意願是通過這些舉措導致一個更為疲軟的日元匯率,並提高日本國內的物價水平。

與英美不同,也與相對而言隻實施了一小部分寬鬆的歐洲不同,日本並沒有尋求財政削減政策。相反,日本引入了大規模的政府支出計劃,以刺激總需求,這也令日本穩坐這個全球最大債務國的寶座。這也是第二支箭,財政支出計劃。

“安倍經濟學”的第三支箭相比“壓低日元匯率”以及“通過政府支出更多的資金來試圖引導公眾效仿”而言要困難得多;這支箭的任務並不輕鬆。相反,安倍計劃進行廣泛的監管改革,這在實施起來是一項頗為艱巨的任務。

日本赤字
日本政府是目前全球擁有最高赤字水平的國家之一,日本政府債務水平高企,目前債務水平相當於GDP比重的226%,居於全球首位。

“安倍經濟學”效果
在第一支箭方面,安倍最終還是取得了一些成功。在逾三年的時間裏,受美國和歐洲局勢動蕩,日元避險需求被激發,即便是擴張性貨幣政策,亦未能使日元的貶值之路運行通暢,日本央行的貨幣政策稍顯遜色。然而,日元在今年下半年終於開始聆聽日本央行的訴求,兌美元下挫17.1%,在艱難下破五年低位105日元後,日元兌美元創下121.84日元的紀錄新低。在日元貶值助益下,央行終於看到其期盼已久的通脹上行之勢,正朝向央行2%目標邁進。

安倍已宣誓就任日本首相,他將這場大選稱為圍繞他的政策組合舉行的“公投”。這場勝利使四年選舉周期的計時器回撥至零,讓安倍有更多時間推行“安倍經濟學”的“三支箭”經濟振興計劃。迄今這位日本首相已射出了第一支和第二支箭(貨幣刺激和財政支出),但第三支箭(意在提高日本競爭力的結構性改革)尚未得到充分落實。

安倍在宣布新一屆內閣名單的新聞發布會上表示,前面的道路是艱難的,但其會傾注全部精力,推進戰後的最大改革。而現任日本央行行長的黑田亦將對安倍的政策提供支持,據此,不難窺探出在2015年,將有更多激進性刺激政策將要襲來,而日本央行亦將再對QQE加碼。

在美聯儲(Fed)貨幣政策化以及對其將於明年加息的預期下,美元兌日元已經準備好走向更高的水平,而在2015年第二季度匯價觸及125目標亦將成為可能。

至於日本國內經濟狀況,日本正呈現大量樂觀景象,這多虧包括日本政府投資基金的資產配比、原定於2015年10月進行的第二次上調消費稅計劃被推遲18個月,以及調降企業稅率在內的許多因素。此外,日本核電站在2015年重啟,加上旨在鼓勵勞動力市場女性就業的一籃子改革方案都有望改善經濟基本面前景。

技術分析
在2013年漲近2500個點後,美元兌日元今年開局相當平靜。今年上半年,匯價限於400個點的區間內交投,直至在自7月起的六個月時間內激增逾2000個點。美元兌日元有此漲勢,得益於強勢美元以及日本央行持續貨幣刺激的雙重利好,共同推動匯價來到121.84的七年高位。

2015年日元展望:与安倍经济学密不可分,聚焦130关口
(美元兌日元 月K線圖)

從月K線圖上看,截止12月,美元兌日元已經連漲六個月,12月K線似乎要以“十字星”收尾,且RSI指標已經站上80,表明當前的價格水平已經有超買現象出現,暗示匯價極有可能在短期內反轉下跌。前述所有均暗示美元兌日元匯價的頂部可能已經形成,但這絕不是一個逆轉信號。多數市場參與者可能會預計,若匯價頂部已經確立,2015年的頭幾個月匯價將進入盤整鞏固階段;但是匯價將設法上破122關口,且反彈之勢可能會小幅延續至通向2007年6月所創高位124.13的中段水平,若反彈之勢果真發生,投機者將很有可能聚焦130關口。

再來看看下行趨勢,美元兌日元若跌破12月低位115.55,匯價恐迎來強勁的下行修正風險,指向112.30,在該水平處,匯價存有一個缺口(因10月31日日本央行擴大QQE,美元兌日元攀升,次日開盤則跳升)。如果匯價觸及該水平(112.30),接下來的走勢恐決定匯價的長期趨勢——自該價位反彈應該會刺激買需,美元兌日元或再次升向120關口;若跌破該水平,恐釋放出一個穩步下跌的信號,匯價在未來數月恐擴大跌幅至105.00。

北京時間12月25日11:06,美元兌日元報120.16/18,距離近期所創的近七年半高位121.84不遠。

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標籤: 日元 安倍晉三 日本央行 頭條 匯率預期
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