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影響匯率制度的因素

在現實生活中存在多種匯率製度。一國選取何種匯率製度,取決於該國的國情以及它是否有利於該國的經濟發展。影響匯率製度的主要因素是:

1.經濟規模和經濟實力。經濟規模較大和經濟實力較強的國家往往選取彈性較大的浮動匯率製。經濟規模小和經濟實力較弱的發展中國家傾向於選取釘住匯率製,這主要是由於它們承受外匯風險的能力較差。

2.貿易依存在。貿易依存度指外貿額與國民生產總值的比值,它反映一國經濟的對外依賴程度。貿易依存度越高,匯率波動對經濟的衝擊力越大。這樣的國家適於採用彈性較小的匯率製度。

3.對外貿易的地理方向。若一國進出口貿易集中於與某一個貿易夥伴國之間,則釘住該國貨幣有助於貿易發展。若進出口貿易集中於某幾個國家,則釘住某個貨幣籃有助於貿易發展。如歐洲一些國家相互之間的貿易佔其外貿總額的比重較大,它們便選取了使其貨幣釘住歐洲貨幣單位這種一籃子貨幣的匯率製度。

4.相對通貨膨脹率。若一國通貨膨脹率相對高於他國,那麼它更需要利用浮動匯率製自發調節國際收支的功能,以擺脫固定匯率製下的貨幣紀律對巨集觀經濟政策的約束。

5.金融市場的發育程度。金融市場發育程度較高或金融國際化程度較高的國家,需要採取彈性較大的匯率製度。在貨幣自由兌換的情況下實行釘住匯率。

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教你如何看懂各種重要經濟數據

  經濟指標是金融及經濟的資料的片斷, 由政府或私人機構的各種各樣的代理處出版的.這些統計是定期告知公眾, 因此, 在金融市場, 幾乎每一個人都會依賴這些資料. 當許多投資對這種共享的訊息的待機反應時, 經濟指標通常對產生交易及價格變動有很大的潛在力。儘管在表面上看起來在經濟上領先的掌握程式會帶來更大的方便去分析, 然後在充分瞭解經濟指標所提供的訊息下交易, 幾個簡單的規則都是指有必要地根據這些資料來追蹤群組織及做出交易決定。 確切瞭解什麼時候每一經濟指標會如期公佈,把一個日曆,它記載著每個將公佈於眾的指標發佈的時間及日期。 您可以查閱這些日曆在紐約聯邦儲備銀行的網站 http://www.ny.frb.org,然後搜尋經濟指標, 這些相同的訊息通常也可以在其他網站或在您執行交易的公司找到。

  追蹤經濟指標的日曆會說明您明白在市場上那些非一般不能預見的價格變動,考慮以下情形,現在是週一早上,並且美金一直很混亂, 在這三周,在這種情況下,假定許多交易者持有大量看跌頭寸,是很穩妥的,然而,在週五,美國就業資料將如期公佈,很可能的是,隨著這關鍵的經濟訊息即將公佈於眾,當交易者減少持有他們的看跌頭寸,美金可能會經歷一個短時期的價格回升直至週五公佈的那天。 此觀點是經濟指標可能直接地(按照公佈於眾)或間接(當交易者在預測資料後變動他們持有的頭寸)價格。

  理解那種特別經濟情況, 可以在資料裏找到。 例如,您應當知道,哪一種指標判斷經濟增長(GDP),判斷通貨膨脹,或就業率, 追蹤這些資料後,很快您會熟悉每一經濟指標細微差別,及熟悉那部分他們正在判斷的經濟情況。

  不是所有的經濟指標是同等而設。 這些指標可能是同等重要,但按照這種模式,有些指標比其他的有更大的潛在力影響市場,市場參與者會按照經濟情況更看重某一統計資料。

  知道哪一種指標市場正在倚重。 例如,若果價格通脹,對於某一特定外匯不是一個關鍵因素,那麽通脹資料很有可能不為市場預期反應,另一方面,若果經濟增長是一個另以焦慮的問題,那麼就業資料或GDP資料將會緊急預期,並且可能在資料公佈之前引發很大的波動。

  資料本身並不是想它是否在符合市場預期下降那樣重要,除了知道所有資料何時公佈。 非常重要的是知道經濟學家和其他市場權威人士正在對每月一指標要預測些什麼。例如,您知道了這個月的產品價格指數(PPI)非預期地上升 0.3%, 但這對你的短期交易決定幾乎沒有 像你知道這個月市場正預期PPI下降0.1%那樣重要。 如上所述,您應當知道此月PPI是評估價格以及一個非預期上升會是一個通脹的信號,但要分析這種每月非預期的價格上升的長期細節,可以等到你已利用了由資料提供的交易機會.再次重申市場對所公佈的經濟訊息預期會在各種網上資源找得到,您應當把這些期待與那些經濟資料公佈日時間表一起放在日曆上。

  不要隻抓住標題,掌握市場正在預測各種經濟指標是怎樣,部分取決於要知道每一指標裏關鍵要素。 然而您的巨集觀經濟學教授可能已將失業率的重要性教過您。既使老手交易者可能告訴您薪資資料是指非農業的薪資資料是指非農業的薪資資料,其他經濟指標是類似的,就是說標題資料幾乎沒有 像資料裏更敏感的點那樣更受密切注意,含PPI作例子,它是度量產品價格的變化。但是最受市場密切關注的是食品與能源PPI。 交易者知道食品與能源要素在這個資料裏是太反複無常的,並且要接受基於一個月對一個月的修正以提供一個在產品價格變動上的正確解讀。

  一個特別經濟指標落在市場預期以外,包括在每一新的公佈於眾的經濟指標在市場預期以外。 包括在每一新的公佈於眾的經濟指標,是對以前公佈的資料的修正。 例如:若果耐用食品應當上升0.5%在目前的修正。例如:若果耐用食品應當上升0.5%, 在目前月, 而市場正預測它們下降, 這種非預期的上升可能是一個對前一個月向下修正的結果。看一下對舊資料的修正。因為在這個例子裏, 前個月的耐用商品資料可能原來被公佈上升0.5% 。但現在,隨著新的資料,現在修正的為緩慢上升僅 0.1% 。因此,未預期的上升在目前月有可能是對前個月資料的向下修正。

  不要忘記,在外匯交易市場存在兩方在交易, 於是當您或許一直對擁有整套在美國或歐洲公佈的經濟指標有很大把握時, 大多數其他國家通常也公佈類似經濟資料。 在這裏有的方面要記住,那就是不是所有的國家在公佈這些訊息時 像G7那樣有效率。再次,若果您打算交易某一特定國家的貨幣對時, 您需要特別找出他國經濟指標, 如上述, 不是所有的指標在市場上擔當同樣的比重。同時他們所有是 像其他一樣正確。當您做決定時,要非常小心把關。

  大多經濟指標可以分為領先指標和落後指標。

  一般關注主要的經濟指標訊息,當專注經濟指標在某一市場的價格影響時,外匯交易是最充滿挑戰的,而由此產生最大的盈利潛力。去評估一個經濟體的狀況,一個重要的方法是該經濟指標,要持續不段地細心追蹤每一個國家特別經濟情況裏的問題及故障是一個難題,這幾項關於經濟指標,以及一些更受密切注意資料的意見。

  大多經濟指標可以分為領先指標和落後指標。

  領先指標是經濟要素,它們會在經濟開始時跟隨某一模式或趨勢之前變動,領先指標是用來預測經濟變化。

  落後指標是那些經濟要素,它們是在經濟已經跟隨某一特定模式或趨勢後變化。

  主要指標

  國民生產總值 - 所有由本國或外國公司生產的產品及服務的總和,GDP顯示一個國家經濟增長(或下降)的步伐,並且被認為是一個經濟產量及增長力最重要的一個指標。

  工業生產率 - 它是對某國工廠,礦業,公共事業的生產量變化的連續加權式的測量,等同測量他們工業生產能力及在工礦,公用事業中有哪些可用資源可以被利用。(通常指使用效能),製造業這一塊可以影響1/4的經濟,使用效能提供一個多大生產能力在被利用的評估。

  採購經理指數 - 採購經理的國家協會(NAPM),現在稱做為供應管理之協會,公佈每月綜合指數,內含國內製造業情況,房屋建築新訂單。生產,供應者送貨次數,訂貨,庫存,價格就業,出口訂單,及入口訂單,它是將製造也除以非製造業以下指數。

  產品價格指數(PPI) - 產品價格指數是在製造業裏價格變化的量度,它是度量賣價的平均變化,賣價是由國內生產者接受的產品價格用以再生產。它們內含製造業,採礦業,農業,電力業,通常用作經濟分析的PPIS是指那些成品,半成品及未加工品。

  消費物價指數(CPI) - 消費物價指數是一個由城市消費(80%的人口) 支付籃子食品及服務的平均價格水平。它報道變化的價格種類超過200種。CPI通常內含各種使用者的手續費及稅費,這些直接與某一特定產品與服務的價格有聯繫。

  耐用品 - 耐用品的訂單時量度國內廠家對立即或將來要送貨的貨品所接的訂單數。一件耐用品定義為該商品會持續使用一段時間(超過3年),而在期間對它的服務也持續。

  就業成本指數(ECI) - 受薪就業時對在所有州及255個地區超過500個行業所提供的工作數量的量度,就業估計是基於大企業的市場調整。而且把在國內企業及政府裏全職或兼職的受薪員工數目計算起來。

  零售銷售 - 它是一個適時的指標,關於消費者的主要消費模式以及會因標準季節變動,節假日,交易日不同而調整。零售內含耐用和非耐用品商品銷售,及服務及難免發生的加在商品的費用稅收,但不內含負擔在消費者身上的銷售稅。

  開新檔案房屋報告 - 開新檔案房屋報告量度每月與居住有關為單位的開新檔案房屋的數目。一個建築的開始是指開挖地基的開始。同時主要由居住房屋建造群組成,住宅房是對利率變動而作出反應的第一要素。對開始/接受利率變化的反應,若以圖形來表示利率的話,可能是接近穀底的穀峰。要分析,關注前個月的價格變動百分比,報告會在大約下月中公佈。

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影響美圓的基本面因素

  美國聯邦儲備銀行,簡稱美聯儲,美國中央銀行,完全獨立的製定貨幣政策,來保證經濟獲得最大程度的非通貨膨脹增長。Fed主要政策指標內含:公開市場運做,貼現率(Discount Rate),聯邦資金利率(Fed Funds rate)。

   Federal Open Market Committee (FOMC):聯邦公開市場委員會,FOMC主要負責製訂貨幣政策,內含每年製訂8次的關鍵利率調整公告。FOMC共有12名成員,分別由7名政府官員,紐約聯邦儲備銀行總裁,以及另外從其他11個地方聯邦儲備銀行總裁中選出的任期為一年的4名成員。

   Interest Rates: 利率,即Fed Funds Rate,聯邦資金利率,是最為重要的利率指標,也是儲蓄機構之間相互貸款的隔夜貸款利率。當Fed希望向市場表達明確的貨幣政策信號時,會宣佈新的利率水平。每次這樣的宣佈都會引起股票,債券和貨幣市場較大的動盪。

   Discount Rate:貼現率,是商業銀行因儲備金等緊急情況向Fed申請貸款,Fed收取的利率。儘管這是個像征性的利率指標,但是其變化也會表達強烈的政策信號。貼現率一般都小於聯邦資金利率。

   30-year Treasury Bond:30年期國庫券,也叫長期債券,是市場衡量通貨膨脹情況的最為重要的指標。市場多少情況下,都是用債券的收益率而不是價格來衡量債券的等級。和所有的債權相同,30年期的國庫券和價格呈負關聯。長期債券和美圓匯率之間沒有明確的聯繫,但是,一般會有如下的聯繫:因為考慮到通貨膨脹的原因導致的債券價格下跌,即收益率上升,可能會使美圓受壓。這些考慮可能由於一些經濟資料引起。但是,隨著美國財政部的「借新債還舊債」計劃的實行,30年期國庫券的發行量開始萎縮,隨即30年期國庫券作為一個基準的地位開始讓步於10年期國庫券。根據經濟週期的不同階段,一些經濟指標對美圓有不同的影響:當通貨膨脹不成為經濟的威脅的時候,強經濟指標會對美圓匯率形成支援;當通貨膨脹對經濟的威脅比較明顯時,強經濟指標會打壓美圓匯率,手段之一就是賣出債券。

  作為資產水平的基準,長期債券通常一般會受到由於全球的資本流動而帶來的影響。新興市場的金融或政治動盪會推高美圓資產,此時,美圓資產作為一種避險工具,間接的會推高美圓匯率。

  3-month Eurodollar Deposits:3月期歐洲美圓存款。歐洲美圓是指存放於美國國外銀行中的美圓存款。如:存放於日本本國外銀行中的日圓存款稱為「歐洲日圓」。這種存款利率的差別可以作為一個對評估外匯利率很有價值的基準。比如以USD/JPY為例,當歐洲美圓和歐洲日圓存款之間的正差越大,USD/JPY的匯價越有可能得到支撐。

   10-year Treasury Note:10年期短期國庫券。當我們比較各國之間相同種類債券收益率時,一般使用的是10年期短期國庫券。債券間的收益率差異會影響到匯率。若果美圓資產收益率高,匯推升美圓匯率。

   Treasury:財政部。美國財政部負責發行政府債券,製訂財政預算。財政部對貨幣政策沒有發言權,但是其對美圓的評論可能會對美圓匯率產生較大影響 。

   Economic Data:經濟資料。美國公佈的經濟資料中,最為重要的內含:勞動力報告(薪酬水平,失業率和平均小時收入),CPI(Consumer Price Index 消費者價格指數),PPI,GDP(gross domestic product,國內生產總值),國際貿易水平,工業生產,房屋開工,房屋許可和消費信心。

  Stock Market:股市。3種主要的股票指數為:Dow Jones Industrials Index(Dow,道瓊斯工業指數), S&P 500(標準普爾500種指數)和NASDAQ(納斯達克指數)。其中,道瓊斯工業指數對美圓匯率影響最大。從20世紀90年代中以來,道瓊斯工業指數和美圓匯率有著極大的正關聯性(因為外國投資者購買美國資產的緣故)。影響道瓊斯工業指數的3個主要因素為:1)公司收入,內含預期和實際收入;2)利率水平預期;3)全球政經狀況。

   Cross Rate Effect: 交叉匯率影響。交叉碟的升跌也會影響到美圓匯率。

   Fed Funds Rate Futures Contract:聯邦資金利率期貨合約。這種合約價值顯示市場對聯邦資金利率的期望值(和合約的到期日有關),是對聯儲政策的最直接的衡量。

   3-month Eurodollar Futures Contract:3月期歐洲美圓期貨合約。和聯邦資金利率期貨合約一樣,3月期歐洲美圓期貨合約對於3月期歐洲美圓存款也有影響。例如,3月期歐洲美圓期貨合約和3月期歐洲日圓期貨合約的息差是決定USD/JPY未來走勢的基本變化。

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美國供應管理協會ISM指數

ISM指數是由美國供應管理協會公佈的重要資料,對反映美國經濟繁榮度及美金走勢均有重要影響。

美國供應管理協會(the Institute for Supply Management,ISM)是全球最大、最權威的採購管理、供應管理、物流管理等領功能變數的專業群組織。該群組織立於1915年,其前身是美國採購管理協會,目前擁有會員45000多名、179個分會,是全美最受尊崇的專業團體之一。

ISM指數分為製造業指數和非製造業指數兩項。

ISM供應管理協會製造業指數由一係列分項指陣列成,其中以採購經理人指數最具有代表性。該指數是反映製造業在生產、訂單、價格、僱員、交貨等各方面綜合發展狀況的晴雨表,通常以50為臨界點,高於50被認為是製造業處於擴張狀態,低於50則意味著製造業的萎縮,影響經濟增長的步伐。

ISM供應管理協會非製造業指數反映的是美國非製造業商業活動的繁榮程度,當其數值連續位於50以上水平時,顯示非製造業活動擴張,價格上升,往往預示著整體經濟正處於一個擴張狀態;反之,當其數值連續位於50以下水平時,往往預示著整體經濟正處於一個收縮狀態。

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通貨膨脹是指紙幣的發行量超過商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值、物價上漲的狀況。通貨膨脹是紙幣流通條件下特有的一種社會經濟現 像。

原因 紙幣是一種純粹的貨幣符號,沒有價值,隻是代替金屬貨幣執行流通手段的職能;紙幣的發行量應以流通中需要的金屬貨幣量為限度,若果紙幣的發行量超過了流通中需要的金屬貨幣量,紙幣就會貶值,物價就要上漲。因此,紙幣發行量過多引起的貨幣貶值、物價上漲,是造成通貨膨脹的直接原因。

特點 ①紙幣因發行過多而急劇貶值。在流通中所需的金屬貨幣量已定的情況下,紙幣發行越多,單位紙幣所能代表的金屬貨幣量就越少,紙幣的貶值程度就越大。紙幣的貶值程度即紙幣貶值率的計算公式是:紙幣貶值率=(1-)×100%例如,一個國家某個時期流通中所需要的金屬貨幣量是100億元,實際發行的紙幣是200億元。

紙幣貶值率 ②物價因紙幣貶值而全面上漲。紙幣貶值率越高,物價上漲率也就越高,物價上漲率的計算公式是:物價上漲率=(-1)×100%。例如,一個國家某個時期流通中所需要的金屬貨幣量為100億元,實際發行的紙幣是200億元,物價上漲率=(-1)×100%=100%。

類型 ①需求拉動型通貨膨脹。總需求過度增長超過了現有價格水平下的商品總供給,引起了物價普遍上漲。總需求的過度增長表現為由於投資膨脹和消費膨脹所導致的持續的貨幣供應量超過社會商品可供量的增長,因而又稱過量需求通貨膨脹。②成本推進型通貨膨脹。由於成本上升所引起的物價普遍上漲。導致成本上升的因素一是物耗增多,二是薪資的提高超過勞動生產率的增長。③結構性通貨膨脹。由於社會經濟部門結構失衡而引起的物價普遍上漲。這種類型的通貨膨脹一般在發展中國家較為突出。

主要表現為3種情況:一是國內某些部門,甚至某些大宗關鍵產品需求過多而供給不足,導致價格猛漲,並且隻漲不跌,進而擴散到其他部門產品的價格,從而使一般物價水平持續上漲;二是國內各部門勞動生產率發展不平衡,導致勞動生產率提高較快的部門貨幣薪資增長後,其他部門的貨幣薪資也會隨之增長,引起價格上漲,從而使一般物價水平普遍上漲;三是開放型經濟部門的產品價格,受國際市場價格水平影響而趨於提高時,會波及到非開放型經濟部門,從而導致一般物價水平的上漲。④輸入型通貨膨脹。由於輸入品價格上漲而引起國內物價的普遍上漲。這種類型一般出現在世界性通貨膨脹的情況下,並通過國際貿易、跨國公司、開放型經濟部門等途徑在國際間傳播。⑤抑製性通貨膨脹。在市場上存在著總供給小於總需求,或供求結構性失衡的情況下,國家通過控製物價和商品定額配給的辦法,強製性地抑製價格總水平的穩定,這是一種實際上存在,但沒有發生的通貨膨脹現 像。

後果 永遠不同的角度來看,通貨膨脹對一國國民經濟發展的影響有:①對經濟發展的影響。通貨膨脹的物價上漲,使價格信號失真,容易使生產者誤入生產歧途,導致生產的盲目發展,造成國民經濟的非標準發展,使產業結構和經濟結構發生畸形化,從而導致整個國民經濟的比例失調。當通貨膨脹所引起的經濟結構畸形化需要矯正時,國家必然會採取各種措施來抑製通貨膨脹,結果會導致生產和建設的大幅度下降,出現經濟的萎縮,因此,通貨膨脹不利於經濟的穩定、協調發展。②對收入配置的影響。通貨膨脹的貨幣貶值,使一些收入較低的居民的生活水平不斷下降,使廣大的居民生活水平難以提高。當通貨膨脹持續發生時,就有可能造成社會的動盪與不安寧。③對對外經濟關係的影響。通貨膨脹會降低本國產品的出口競爭能力,引起黃金外匯儲備的外流,從而使匯率貶值。

抑製通貨膨脹的措施 西方國家抑製通貨膨脹的主要措施一般是通貨緊縮和收入政策。通貨緊縮就是從流通中回籠一部分過多的紙幣,通常採用的辦法是:①增加稅收。②提高貼現率和減少信貸總額。通過這些辦法抑製總需求,使之接近於總供給,從而抑製通貨膨脹。收入政策主要是通過限製薪資、物價的上升來抑製通貨膨脹,採用的辦法主要是:①頒布價格指導線。②以減稅等手段刺激企業實行低價。③對薪資、物價實行強製性的控製或管理。在西方國家的經濟發展過程中,這些措施的採用,在一定程度上抑製了通貨膨脹;但是,由於資本主義國家採取措施的目的不在於從根本上抑製或消除通貨膨脹,而隻是把它作為對通貨膨脹實行國家壟斷資本主義調節的一種手段;因此,其結果不但不能真正抑製或消除通貨膨脹,相反卻進一步加劇了通貨膨脹。

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經濟指標解析(5):耐用商品訂單(DGO)

(一)該指標的含義

   耐用品是指能夠持續使用三年及三年以上的貨物。耐用品訂單(Durable Goods Orders)的全稱是,非住宅固定投資:預付耐用品定單一製造商裝運貨物、庫存和定單發放(Non-residential fixed investment:advance durable goods orders-manufacturers' shipments,inventories and orders release)。這一指標是對企業訂購大型機械、大型裝置的訂單量統計。數字的多寡 像征著未來一個月內製造商生產活動的景氣程度。若果訂單數量少,反映大多數公司預期經濟前景欠佳,並不計劃擴張業務,這樣一來,未來數月的就業率、新增職位數字以及國民生產總值也將受到影響。但這數字公佈完後,經常有相差很大的修正資料公佈,故分析者在使用時應注意擁有最全面的資料。

   (二)如何解讀該指標

  在美國,該指標由美國商務部負責每個月中下旬公佈,從該指標的增加或減少中,可以看到製造業生產情形的好壞,判斷整體經濟的表現,從而預測和判斷外匯匯率的走向。當耐用品訂單大幅下降時,可反映出製造業疲軟,製造業疲軟將會令失業率增加,經濟表現較淡,對該國貨幣不利;反之,當經濟表現蓬勃時,耐用品訂單亦會隨之而上升,會利好該國貨幣。

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經濟指標的運用

由於國家的經濟狀況不同,因此分析不同國家經濟資料時側重點也應不同,而且時間段焦點的不同,經濟資料影響也不同。以往有許多投資者對基本面分析,特別是經濟指標的使用覺得無從下手,這裏仍然以美國資料為例。

經濟指標重要次序

在眾多的經濟指標中,不同的指標對不同國家不同時期具備不同重要性,而且其重要性和對市場的影響隨著市場焦點變化而變化。因此,實際運用中,判斷目前階段市場的焦點經濟指標是關鍵。

就美國而言,影響美金匯率的主要是以下經濟指標:

國內生產總值GDP

貿易收支平衡

通貨膨脹狀況/利率水平

失業率/非農就業資料

零售資料

消費者信心/商業景氣資料

工業生產資料/製造業資料

重要經濟指標的意外變化,往往可以引起短線市場激烈的波動,甚至帶動其它金融市場的相應變化。由於不同時期資料對市場的影響不盡相同,而且必鬚根據經濟發展週期以及具體的市場環境進行分析,因而並沒有固定的重要程度和次序之分,這裏隻是給出一個相對重要的次序以供參考:

國內生產總值

通脹資料

貿易資料

失業資料

銷售資料

信心資料

生產資料

經濟指標實際運用

經濟指標一般在固定的時間公佈,實際動作中一般按照以下程式進行分析和動作:

第一步瞭解資料公佈的時間;

第二步資料前值以及市場預期。(以往獲得這一方面資訊將為困難,但現在通過際網路投資者可以很快獲得關聯的資料和訊息);

第三步瞭解目前市場焦點及該國近期經濟狀況;

第四步評估資料重要性;

第五步做出判斷和動作計劃。

通過這個五個步驟的準備,我們對即將公佈的經濟資料以及其可能對市場造成的影響已經心中有數。可以說,這已經基本完成了對經濟指標的分析,隻需按照計划行事即可。但,由於外匯市場瞬息萬變,而我們不可能掌握所有的市場訊息。因此,必須注意:方向突然變化時,要及時改變交易策略,不可以墨守成規。

下面我們將舉例說明,以美國2001年第4季度GDP指標為例。

通常情況下,國內生產總值(GDP)對市場的影響表現在以下兩方面:

●強悍的經濟增長使該國貨幣存在升值的趨勢。反之令該國貨幣受壓。

●若果強悍的經濟增長伴隨通貨膨脹的上升,貨幣升值的趨勢將受到抵消。

然後我們結合當時的情況判斷:

1、從當時的情況看,美國經濟在2001年開始持續地出現放緩下滑的跡 像,在第3季度美國GDP出現負增長的情況下,市場普遍的預期是美國第4季度將出現負增長,從而證明美國經濟將進入經濟衰退階段;

2、「9·11」事件以後,市場普遍認為美國經濟在本來就不理想的情況下,再度遭受打擊,指標正好可以反映事件對經濟的實際影響程度;

3、為了挽救持續下滑的經濟,美聯儲史無前例的大規模連續下調利率。利率調整本身對經濟的影響逐步體現,指標也將反映利率變化對經濟的影響程度;

4、市場分析師對此極為關注,市場充斥關於這一方面的言論和分析。

因此,我們基本可以判定資料是市場焦點指標,對市場將起到積極的影響作用。基於這一點,我們對資料將持高度謹慎態度。

可以分析得出:一旦資料如市場預期般出現負增長,勢必對美金走勢帶來進一步壓力,歐元有可能從短線相持轉為反彈;但是,若果出現意外情況,美金將獲得支援。我們應根據可能發生的情況作兩手準備。

果然,但資料公佈的時候,美國2001年第4季度GDP意外升至0.2%,較市場預期理想,資料公佈後美金隨即上升。

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影響歐圓匯率變化的基本面因素

  The Eurozone: 歐元區。由12個國家群組成,德國,法國意大利,西班牙,荷蘭,比利時,奧地利,芬蘭,葡萄牙,愛爾蘭,盧森堡和希臘,均使用歐元作為流通貨幣。

  European Central Bank(ECB):歐洲央行。控製歐元區的貨幣政策。決策機構是央行委員會,由執委和12個成員國的央行總裁群組成。執委內含ECB總裁,副總裁和4個成員。

  ECB總裁, Wim Duisenberg (Netherlands)

  副總裁, Lucas Papademos (Greece)

  成員(首席經濟學家), Otmar Issing (Germany)

  成員 Tomasso Padoa-Schioppa (Italy)

  成員, Eugenio Domingo Solans (Spain)

  成員, Sirkka Hamalainen (Finland)

  ECB的政策目的:首要目的就是穩定價格。其貨幣政策有兩大主要基礎,一是對價格走向和價格穩定風險的展望。價格穩定主要通過調整後的消費物價指數(Harmonized Index of Consumer Prices,HICP)來衡量,使其年增長量低於2%。HICP尤為重要,由一係列指數和預期值群組成,是衡量通貨膨脹重要指標。二是控製貨幣增長的貨幣供應量(M3)。ECB將M3年增的參考值定為4.5%。 ECB每兩周的週四舉行一次委員會,來製訂新的利率指標。每月的第一次會議後,ECB都會發佈一份簡報,從整體上公佈貨幣政策和經濟狀況展望。

  Interest Rates:一般利率。是央行用來調節貨幣市場流動性而進行的「借新債還舊債」中的主要短期匯率。此利率和美國聯邦資金利率的利差,是決定EUR/USD匯率的因素之一。

  Eurodeposit (Euribor):3個月歐洲歐元存款指存放在歐元區外的銀行中的歐元存款。同樣,這個利率與其它國家同種同期利率的利差也被用來評估匯率水平。例如,當3個月歐洲歐元存款利率高於同期3個月歐洲美圓存款利率時,EUR/USD匯率就會得到提升。

  Government Bonds:10年期政府債券,其與美國10年期國庫券的利差是另一個影響EUR/USD的重要因素。通常用德國10年期政府債券做為基準。若果其利率水平低於同期美國國庫券,那麼若果利差拉遠(即德國債券收益率上升或美國國庫券收益率下降),理論上會推升EUR/USD匯率。因此,兩者的利差一般比兩者的絕對價值更有參考意義。

  Economic Data:經濟資料。最重要的經濟資料來自德國,歐元區內最大的經濟體。主要資料內含:GDP,通貨膨脹資料(CPI或HCPI),工業生產和失業率。若果單獨從德國看,則還內含IFO調查(是一個使用廣泛的商業信心調查指數)。還有每個成員國的財政赤字,依照歐元區的穩定和增長協定(the Stability and Growth Pact),各國財政赤字必須控製在占GDP的3%以下,並且各國都要有進一步降低赤字的目的。

  Cross Rate Effect: 交叉匯率影響。同美圓匯率一樣,交叉碟也會影響到歐元匯率。

  Euro Futures Contract (Euribor):3月期歐洲歐元期貨合約。這種合約價值顯示市場對3個月歐洲歐元存款利率的期望值(和合約的到期日有關)。例如,3月期歐洲歐元期貨合約和3月期歐洲美圓期貨合約的息差是決定EUR/USD未來走勢的基本變化。

  政治因素和其它匯率相比,EUR/USD最容易受到政治因素的影響,如法國,德國或意大利的國內因素。原蘇聯國家政治金融上的不穩定也會影響到歐元,因為有相當大一部分德國投資者投資到俄羅斯。

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