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周一(9月10日)歐洲時段,歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾稱,在未來6-8周達成脫歐協議是現實的,致英鎊短線跳升百點,美元再度下挫逼近95關口,進而使得現貨黃金再次獲得喘息機會,不過中美貿易緊張關係仍限製金價漲幅。此外,國際油價震蕩上行,因供需平衡有更趨緊張的跡象。
紐市盤前:軟脫歐漸行漸近英鎊暴漲,黃金仍命係貿易戰

★近期熱點提要:★


1、
據美國有線新聞網(CNN)報道,隨著中期選舉的臨近,總統特朗普正面臨新一輪對其崗位適任性的質疑,他正在“獵捕自己陣營中隱秘的反叛力量”。

2、
當地時間10日早上七點,特朗普在推特發文,“GDP增長率(4.2%),這是該數字100多年來首次高於失業率(3.9%)!”“如果民主黨在2016年大選中獲勝,GDP增長率估計就不會是4.2%,而是-4%。2016年大選時美國的GDP約為1%,而且呈下降趨勢。是我通過監管和減稅打開了美麗的經濟引擎。在我之前,美國的(經濟)係統窒息了,而且可能會變得更糟。但仍有很多事情要做!”

3、
隨著人民幣匯率逐漸雙向波動,人民幣匯率波動的機製越來越為市場所理解,境外機構對於持有人民幣敞口也越來越有興趣和信心。不理解的波動,帶來恐懼;可理解的波動,帶來交易機會。正如人們所越發意識到的,人民幣就是成為新興市場的美元。

4、
外媒報道,日本首相安倍晉三周一表示,他將按計劃於2019年10月上調消費稅,並實施財政改革,同時采取步驟緩和加稅對經濟的衝擊;安倍表示將推進財政整頓,希望如期上調消費稅至10%;他稱,從2014年增稅帶來的衝擊中吸取了教訓,稱需要刺激對汽車和房屋等耐久財(耐用品)的消費,2014年加稅舉措打擊了民間消費。

5、
據韓國國際廣播電台報道,距離朝韓第三次首腦會談僅剩一周,11日,韓國青瓦台將向國會提交《板門店宣言》批準動議案;第一大在野黨自由韓國黨明確表態反對通過該動議案,自由韓國黨表示,為落實《板門店宣言》的協議事項,需要投入龐大的預算,政府在未進行仔細研討的情況下,隻要求通過該動議案,我們不能接受政府的這一要求。

6、
歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾稱,我們有在外部邊境管理貨物的義務;英國與歐盟在安保問題上有很多共同立場,雙方接近在此領域達成協議;有關契克斯脫歐計劃被歐盟拒絕的說法是錯誤的,該計劃很有用。

7、
有記者提問,據報道,上周美方威脅稱將對幾乎全部中國輸美產品加征關稅。外交部發言人耿爽表示,如果美方一意孤行,對華采取任何新的加征關稅措施,中方必然會采取反製措施,堅決維護我們的合法權益。(外交部官網)

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美指回吐亞盤全部漲幅後跳水30點至95.02,因英鎊飆升施壓美指。此外,一些投資者還在對近期美元強勁漲幅進行獲利了結,不過強勁的美國數據令新興市場貨幣承壓。

美元指數15分鍾走勢圖:
紐市盤前:軟脫歐漸行漸近英鎊暴漲,黃金仍命係貿易戰

倫敦荷蘭合作銀行市場策略師Piotr Matys表示,“美國就業數據強勁,鞏固了今年還會至少升息兩次的預期,這對於新興市場而言並非吉兆”。美國8月就業加速增長,薪資創下逾九年來最大同比增幅,提高了美聯儲加速升息的可能性。 

日內英國政府發言人Slack稱,英國政府仍認為無協議脫歐是“不太可能的結果”,且歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾也稱,在未來6-8周達成脫歐協議是現實的、這短線提振英鎊兌美元飆升100點,創8月2日以來新高至1.3052,日內漲幅擴大到0.95%。

英鎊兌美元15分鍾走勢圖:
紐市盤前:軟脫歐漸行漸近英鎊暴漲,黃金仍命係貿易戰

此外,數據顯示英國7月GDP月率增長0.3%,好於預期;且在截至7月份的3個月裏,英國經濟增速達到近一年最高水平;不過,7月工業產出月率僅增0.1%。

歐元兌美元也震蕩上行0.21%至1.1580。雖然調查結果顯示,9月歐元區投資者信心降幅大於預期,對新興市場、歐洲政局形勢、以及與美國的貿易緊張形勢的憂慮,均打壓信心。

美國就2000億美元中國進口品開征關稅的公眾征詢意見期在上周結束,在這之後投資人正等待任何有關美中貿易戰的新火花。此後避險情緒升溫可能導致日元走強。目前美元兌日元漲0.1%至111.10。

美元兌瑞典克朗和挪威克朗下跌,此前該國民族主義和反移民的黨派瑞典民主黨贏得的選票少於一些民調的預估。選舉前,克朗的一大負面因素是投資人對於民主黨表現強勁的對衝活動,雖然瑞典將出現懸峙議會的局面,但避免了市場擔心出現的最糟糕情況。
    
法國興業銀行駐倫敦策略師Kit Juckes表示,“瑞典的選舉埋下了政治僵局的隱患,但民主黨的得票沒有一些人預期的那麼多,這引發了壓力釋放後反彈”。

挪威克朗大漲,此前公布的8月通脹率數據鞏固了央行下周加息的預期。而一項新興市場貨幣指數下滑0.4%至近一周低點。印度盧比跌至紀錄低點,美元兌港元盤中漲至7.85弱方兌換保證水平。    

★貴金屬方面:英鎊再次送黃金暫獲“喘息”的福音★


歐洲時段,現貨黃金震蕩下挫後收複全部跌幅,因脫歐利好在提振英鎊的同時施壓美指。不過,市場預期美聯儲將在9月升息,而美中貿易緊張局勢加劇的擔憂對美元的支撐作用仍在。金價今年以來累計下跌逾8%。

現貨黃金15分鍾走勢圖:
紐市盤前:軟脫歐漸行漸近英鎊暴漲,黃金仍命係貿易戰

上周五公布數據顯示,8月美國非農就業人數勁增逾20萬,且薪資同比增長2.9%的良好數據,令美聯儲在9月26日加息已經毫無懸念,而在12月進行年內第四次加息的概率也進一步高企,這在基本面上對金價構成持續利空。

近日國際貿易戰還有進一步升溫的趨勢,更多資金可能因而買入美元資產避險。在此狀況下,金價依舊運行於下行通道之中,短線關注1183美元的支撐,若失守,則前景1160美元低點的保衛戰便將打響。

不過,每年9-10月,受中國的黃金周和印度的婚禮季的帶動,金市都會迎來一波相對旺盛的實物需求,近日人民幣匯率的企穩也令金價對於中國消費者而言更有吸引力,節日銷售高朝有望一觸即發,這或稍許支撐金價。

★原油期貨方面:供需平衡或更趨緊張,油價震蕩上行★


歐洲時段,國際油價油價震蕩上行,上周美國活躍鑽機數下滑,且市場預期美國一旦從11月開始對伊朗原油出口實施製裁,油市供應料收緊。

美國原油15分鍾走勢圖:
紐市盤前:軟脫歐漸行漸近英鎊暴漲,黃金仍命係貿易戰

上周五公布數據顯示,美國截至9月7日當周油服貝克休斯總鑽井總數為1048口。美國活躍鑽機數量自5月以來就一直停滯,之前自2016年呈現反彈勢頭。

國際能源署(IEA)署長法提赫·比羅爾表示,新興市場的危機可能會影響石油需求,但這不會是影響油市的一個主要因素,今年供需平衡可能會變得更加緊張,從而給價格帶來上行壓力。利比亞,尼日利亞和委內瑞拉等產油國的石油供應仍然脆弱,美國的頁岩油增長雖然強勁,但現有管道幾乎“完全充滿”。

不過,消息人士表示,石油輸出國組織(OPEC)和非OPEC聯合技術委員會將在9月17日討論有關分配每日增產100萬桶原油的建議,磋商將著眼於“各種機製”以達到所要求的產量水準。

此外,伊拉克石油部長盧阿伊比周末宣稱,該國當前原油出口量已經達到了每日359萬桶,而產量則在每日436萬桶。但其實際產能能夠達到每日475萬桶,示威抗議活動並未造成實質衝擊。
周一(9月10日)歐市尾盤,美元指數快速回落,現收複部分跌幅交投於95.10一線。

美元指數未能延續上個交易日的上漲之勢,但仍持穩於95關口上方,向好非農強化美聯儲年內再加息兩次預期,特朗普除了2000億美元外還可能對2670億美元中國商品加征關稅,均為美元提供支撐,後市有望再創輝煌。

特朗普欲燒旺貿易戰火,美元養精蓄銳多頭存雪恥空間

美元指數回吐上個交易日錄得的漲幅,上周五(9月7日)公布的美國8月非農就業人口增加20.1萬人,好於預期,薪資水平創2009年6月來新高,強化美聯儲年內再加息兩次的預期,提振美元錄得外包日線形態。

據Fx678觀察,富國銀行(Wells Fargo)分析認為,美國8月非農就業報告顯示,雇傭水平強勁且薪資增長隔離,將支撐美聯儲延續加息進程,將於9月及12月利率決議各加息一次。

實際上據芝加哥商業交易所集團(CME Group)的“美聯儲觀察”(FedWatch)工具顯示,當前市場計價顯示美聯儲9月加息後,12月加息的幾率為75%,一周前約為66%。

中美貿易緊張局勢持續,將在未來數日主導美元走勢。美國總統特朗普表示,除了2000億美元外還可能對2670億美元中國商品加征關稅,另據悉特朗普政府還考慮在對華貿易問題上動用網絡安全製裁措施。

上周中國已明確表態,稱若美國進一步加征關稅,中國將采取必要反製措施。

指出,美銀美林(BofAML)認為短期因素利好美元,預計歐元兌美元將跌至1.15下方,維持策略性看漲美元指數的觀點。

盡管基本面依舊利好美元,但由於臨近美國中期選舉,美國政治風險的溢價正上升,另外全球貿易政策可能仍對美元產生雙向的影響,貿易摩擦升級將利好美元,而降溫則利空美元。

意大利在今秋討論2019年預算以及貿易摩擦將利好美元,或使得歐元兌美元再次跌至1.15水平下方。

荷蘭合作銀行(Rabobank)表示,過去幾周,投資者的注意力越來越被從新興市場資本流出所吸引。今年到目前為止,阿根廷比索和土耳其裏拉明顯處於風暴的中心,與美元相比分別下跌了50%和42%。其他新興市場貨幣對負面情緒的敏感性,可以用它們不同的國內基本面來解釋。

對許多新興市場貨幣來說,美元融資成本上升以及(或)對中美貿易戰對世界經濟增長影響的擔憂,是今年資本外流背後的關鍵因素。

美元一直是主要受益者,預計將在6至9個月的時間內繼續受到良好支撐,歐元兌美元將在1.12附近觸底,明年下半年將進一步走高。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:37,美元指數報95.10/12。
周一(9月10日),現貨黃金價格探底回升,因美元指數走疲,一些投資者對近期美元強勁漲幅進行獲利了結。此外歐盟脫歐談判代表巴尼爾發表樂觀言論提振英鎊,也進一步打壓美元。但市場預期美聯儲將在9月升息,而強勁的美國數據以及美中貿易緊張局勢加劇的擔憂仍使美元維持相對堅挺。
美元牛頭大勢尚難言去,黃金切勿沉浸於英鎊的小恩小惠

截至發稿,現貨黃金運行在平盤價1198美元/盎司附近,日內一度跌0.45%;COMEX期金主力合約上浮0.12%至1201.9美元/盎司;美元指數跌0.36%至95.076;英鎊兌美元漲0.90%至1.3032。
美元牛頭大勢尚難言去,黃金切勿沉浸於英鎊的小恩小惠

金價今年以來累計下跌逾8%,因圍繞貿易糾紛的擔憂、新興市場貨幣疲軟以及美國升息均提振了美元。美元整體倉位創下近六個月來最大降幅,因投資者鎖定部分獲利,貿易戰憂慮推動美元漲逾6%。

脫歐樂觀前景進一步明朗化


歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾在周一歐洲時段發表講話,稱在未來6-8周達成脫歐協議是現實的。此言一出,英鎊兌美元飆升近百點,創8月2日以來新高至1.3050,現貨黃金價格也隨著美元跌幅的擴大而收複日內跌勢。

此前歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾言論暗示脫歐立場軟化,稱歐盟正準備與英國“敲定脫歐協議”,已一度提振市場對於英鎊前景的樂觀預期。

英國政府發言人Slack也曾在日內表示,英國政府仍認為無協議脫歐是“不太可能的結果”。值得注意的是,英國首相特雷莎·梅將於周四就無協議脫歐召開內閣會議,該會議將持續3小時。 

本月在薩爾茨堡舉行的歐盟27國領導人非正式會議除了討論脫歐協議時間點、愛爾蘭邊境等問題,還將討論是否向歐盟首席脫歐談判官巴尼爾發布額外的談判指引。

美國再顯發達國家領頭羊本色


此前公布的數據顯示,美國8月就業增長加速,薪資年增速創下九年多之最。提振了美元需求,美元指數也由此獲得支撐。

強勁數據進一步支持了美聯儲將加快升息步伐的前景,美聯儲幾乎肯定會在9月會議上進行今年的第三次升息,那將是美聯儲今年的第三次升息。

美國經濟增長遙遙領先其他發達國家的情況一直令人難以忽視。即將公布的數據可能讓美國領先態勢更加顯眼。核心消費者物價指數(CPI)則將在周四(9月13日)出爐,年率料可持平前月的增長2.4%。

一些經濟學家提到,美國就業市場的強勢以及個人所得稅減稅帶來的好處,就像美國工業活動增加一樣,為目前以及持續的強勁表現提供助力。

澳洲國民銀行(NAB)分析師John Sharma說道:“美國非農就業報告強勁對金價構成一定的溫和下行壓力,不過接下來美元將持續打壓金價,隻要美元維持強勢,金價就會持續承壓。

美國或需要“緊縮性”利率


波士頓聯儲主席羅森格倫周六在波士頓一場經濟會議之後接受采訪時指出,利率水準或許不僅需要變得“緊縮”,緊縮性利率的定義可能也升高。

羅森格倫稱:“這並不瘋狂。通脹率目前有上行壓力,而且基於通脹率已有2%,勞動市場已經偏緊,這將變成我們開始面臨通脹率持續高於美聯儲目標的情況,現在有讓政策正常化及溫和緊縮的理由。”

倫敦荷蘭合作銀行市場策略師Piotr Matys表示:“美國就業數據強勁,鞏固了今年還會至少升息兩次的預期,這對於新興市場而言並非吉兆。”他暗示,新興市場貨幣還會進一步承壓,進而利好美元。

準備對抗下一輪經濟衰退

羅森格倫認為:“經濟增長徘徊在3%附近且接近充分就業,全球貿易緊張有可能使通脹上升根深蒂固,在這兩種因素影響下,我們很清楚,如果不想有大的意外,應該怎樣做。”

羅森格倫稍早在一場會議致開幕詞時表示,由於利率持續偏低,美國並未準備好對抗下次經濟衰退。此次會議討論長達十年的低利率對經濟的改變。

羅森格倫說,美聯儲以及其他國家央行在再次降至零利率之前都沒有能力大幅降息,從而不得不尋求其他舉措。他表示:“如果真的出現經濟衰退,我們的準備將非常不充分,將重新回到零利率。”

決策者將在本月稍晚的會議上發布新預估。羅森格倫稱,就業和增長數據似乎與低中性利率的預估越來越“不相符”。換而言之,當前政策可能要比想象的寬鬆,而經濟能夠容忍政策進一步收緊。

觀察認為,美國核心通脹年率持續達標2%,並進一步邁升向3%,美聯儲確實是時候未雨綢繆——考慮如何應對下一輪經濟衰退了。否則若錯過了加力踩刹車的合理時間窗口,放任物價上行壓力飆升,到頭來美元將不可避免地迎來新一輪崩跌。

特朗普對華極限施壓,美元穩坐匯市王位


美國總統特朗普周五警告,他準備對幾乎所有從中國進口的商品加征關稅,除了未來幾天即將對價值2000億美元的商品征稅(公共意見征詢期於上周尾段結束)之外,還要對另外2670億美元的商品征稅。

瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文稱:“如果有任何跡象顯示,美國經濟最終受到本國保護主義舉措的衝擊,那麼我認為那將是避險情緒全面升級的開端。”他警告稱,市場尚未完全反映美國對幾乎所有進口自中國的商品征稅的影響。

Sharma說:“目前看來美國能夠抵禦住貿易戰的衝擊,但問題是能有多久。隨著對進口商品加征關稅政策的實施,美國出口也會受到負面衝擊。”

FX678坦言,投資者一直在等待中美貿易戰中,雙方的新一輪交鋒。對於美國可能對從中國進口的商品進行新一輪征稅舉措,市場仍感到不安。新興市場貨幣成為了這場腥風血雨的最大犧牲品,即便隨著特朗普對華價碼的提升,美國經濟難免一定的犧牲,希望借此將美元拉下匯市王位的想法都是不切實際的。

美元指數或跌向94.70


日線圖上看,MACD指標快線有重新上零軸跡象,並且有可能與慢線在零軸上方附近發生金叉。KD指標慢線站上50,預示多頭正在重新獲得主動。

但從1小時圖上浪形結構分析,美元指數ABC三浪調整走勢將繼續。此前從95.737至94.876的下行A浪可細分為5個子浪,從94.876開始的上行走勢為B浪。
美元牛頭大勢尚難言去,黃金切勿沉浸於英鎊的小恩小惠
若假設上行B浪在95.570附近終結使命,則目前C浪已經觸及61.8%目標位95.032附近暫時企穩。下方100%目標位看向94.700。

現貨黃金近期下探目標在1182.19美元


現貨黃金繼續承壓於1200美元下方,該價位是先前1265.90-1160美元下行3浪的38.2%斐波那契回檔位。目前的走勢依然定性為日線圖上的5浪下行走勢,但跌幅可能呈現衰竭,且浪形結構複雜化。
美元牛頭大勢尚難言去,黃金切勿沉浸於英鎊的小恩小惠
小時圖上觀察,複雜三浪的(X)浪走勢很可能已經在1206.93美元終結,當前的(Y)浪跌幅約為(W)浪的61.8%,100%目標位看向1182.19美元。
美元牛頭大勢尚難言去,黃金切勿沉浸於英鎊的小恩小惠
金價很可能陷入在1200美元附近的長期整理徘徊。預計當前的(W)(X)(Y)走勢僅僅是更大周期級別的((W))浪。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:29,現貨黃金報1196.93美元/盎司。
周一(9月10日),因歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾稱,在未來6-8周達成脫歐協議是現實的,樂觀情緒提振大幅英鎊大幅走強。英鎊兌美元短線飆升100點,創8月2日以來新高至1.3052,日內漲幅擴大到0.95%。

脫歐新利好燃樂觀情緒,英鎊短線狂飆百點創逾五周新高
此前歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾言論暗示脫歐立場軟化,稱歐盟正準備與英國“敲定脫歐協議”,一度提振市場對於英鎊前景的樂觀預期。

而就在剛才,脫歐協商再傳佳音,歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾表示,在未來6-8周達成脫歐協議是現實的。

英國政府發言人Slack也曾在日內表示,英國政府仍認為無協議脫歐是“不太可能的結果”。值得注意的是,英國首相特雷莎·梅將於周四就無協議脫歐召開內閣會議,該會議將持續3小時。

本月在薩爾茨堡舉行的歐盟27國領導人非正式會議除了討論脫歐協議時間點、愛爾蘭邊境等問題,還將討論是否向歐盟首席脫歐談判官巴尼爾發布額外的談判指引。

不過在脫歐協商完成前,仍認為英國保守黨年會將為重要障礙,將推動歐元兌英鎊上行,因此從策略性角度來看,9月底前投資者們宜逢低買入歐元兌英鎊,而非逢高拋售。

此外,本周英鎊面臨一係列數據,日內宏觀經濟數據好壞參半,未能推動英鎊走向。稍早公布的英國7月GDP月率好於預期,但7月工業產出年率不及預期;具體數據顯示,英國7月工業產出月率上漲0.1%,預期上漲0.2%,前值上漲0.4%;英國7月GDP月率上漲0.3%,預期上漲0.1%,前值上漲0.1%。

同時,投資者仍需關注本周四英國央行利率決議的公布。目前市場預期英國央行9月會議很可能“按兵不動”。根據調查顯示,23位經濟學家預期英國央行暫時可能不會調整貨幣政策,英國央行本周加息的概率極低。
周一(9月10日)歐市盤中,英鎊兌美元衝高回落,現交投於一線1.2930。

歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾言論暗示脫歐立場軟化後,脫歐協商再傳佳音,歐盟正準備與英國“敲定脫歐協議”,英鎊兌美元一度上衝至1.2955,不過鑒於仍未能站上位於1.30附近的50日移動均線,且9月30日將召開的保守黨年會仍為重大障礙,英鎊多頭仍需警惕。

脫歐協商似漸入佳境,定時炸彈猶存英鎊多頭謹慎為王

英鎊兌美元連續第二個交易日走軟,稍早公布的英國7月GDP月率好於預期,但7月工業產出年率不及預期,不過英鎊兌美元反應平淡。

具體數據顯示,英國7月工業產出月率上漲0.1%,預期上漲0.2%,前值上漲0.4%;英國7月GDP月率上漲0.3%,預期上漲0.1%,前值上漲0.1%。

上周五(9月7日)歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾表示,準備簡化愛爾蘭邊境的檢查,暗示歐盟在脫歐問題上軟化,此消息溫和提振英鎊,不過目前上行動能仍不充足,難以站上位於1.30關鍵心理關口附近的50日移動均線。

英國金融時報報道稱,歐盟準備授權歐盟首席脫歐談判官巴尼爾一項新的工具,幫助其與英國達成脫歐協議,這是一個調和行動。本月在薩爾茨堡舉行的歐盟27國領導人非正式會議除了討論脫歐協議時間點、愛爾蘭邊境等問題,還將討論是否向歐盟首席脫歐談判官巴尼耶發布額外的談判指引。

據Fx678觀察,最新消息顯示,英國首相發言人表示,英國政府仍舊認為無協議脫歐是不太可能的結果。首相特雷莎·梅將出席周四議會就無協議脫歐計劃舉行的會議,會議是為預防無協議脫歐情景而作的部分詳細、合理的準備,預計將耗時三小時。

英國首相發言人稱,“契克斯”計劃隻是正在討論的英國脫歐計劃,它將傳遞人們的意願,同時避開愛爾蘭島上的硬邊界,希望得到議會的支持。

指出,據外媒調查顯示,英鎊在一年內最多可能上漲6%,但若英國與歐盟在未達成協議下分手,則英鎊可能自當前水準下跌多達8%。

丹麥丹斯克銀行建議在短期內逢低吸納歐元兌英鎊,上周五英鎊上漲,歐元兌英鎊跌破0.8950。近幾周來英國與歐盟在脫歐協商方面的基調極為樂觀,助力略微降低計價於英鎊的脫歐風險溢價。

近期歐盟對英國首相特雷莎·梅脫歐計劃(即所謂的脫歐“白皮書”)的基調樂觀,要麼是歐盟試圖提升9月30日保守黨年會前特雷莎·梅的支持率,要麼是脫歐協商取得進展的積極信號,無論如何,若相關樂觀消息持續出爐,將在短線支撐英鎊。

不過在脫歐協商完成前,仍認為英國保守黨年會將為重要障礙,將推動歐元兌英鎊上行,因此從策略性角度來看,9月30日前投資者們宜逢低買入歐元兌英鎊,而非逢高拋售。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:23,英鎊兌美元報1.2930/32。
金融市場往往會實現預期的自我增強,通俗的來說,就是走入某一種極端或者陷入瘋狂。由於美國的減稅及排外貿易政策,美國經濟一枝獨秀,美元及美元資產不斷走高,其它市場的表現卻差強人意。本文將用五張圖詮釋當前全球金融市場的變化狀況,以及本周需要關注的軸點。

一周市場前瞻:五張圖看清強美元帶來的負反饋效應

新興市場的三重分化狀態


新興市場尤其是依靠借入大量外債發展的經濟模式正遭到重創。一方面美元的升值提高了債券償還的資本,打破了多年來的收支平衡,另一方面美國強硬的貿易政策也限製了當地的出口經濟。

第一梯隊的像土耳其和阿根廷是屬於已經爆發主權貨幣危機的國家,除了外債總水平較高(總外債/GDP比值),外債結構問題(短期負債過多)、外匯儲備的缺失是人們對當地貨幣失去信心的主要因素。

當地的央行目前陷入了一個兩難的局面加息則導致經濟衰退因實體經濟融資成本過高,不加息那麼資本外流愈發嚴重。

雖然橫豎都不是一樁好的買賣,但總有人必須要做些什麼。土耳其央行可能會考慮在本周四(9月13日)升息,雖然總統埃爾多安是低利率的主要推崇者,可18%的通脹一樣不得忽視。

在7月的時候市場曾預測該行最起碼加息500-1000基點,但最終這一預期落空,目前的升息舉措無疑是亡羊補牢,難以避免經濟的硬著陸。

前車之鑒阿根廷央行曾升息60%,並大規模干預匯市也依舊難以遏製阿根廷比索跌勢,所以土耳其裏拉依舊堪憂。

一周市場前瞻:五張圖看清強美元帶來的負反饋效應
(土耳其CPI和利率指標一同飆升)

第二梯隊的有巴西雷亞爾和南非蘭特今年兌美元的跌幅也達到20%,這和委內瑞拉難民湧入、土地改革等問題有關。

相對好一些的是俄羅斯盧比、韓元和墨西哥比索。因為美韓在2012年就簽訂了自由貿易協議,並在3年內取消大部分關稅實施;墨西哥大選也順利舉行並與美國達成雙邊協議。

俄羅斯仍舊受到西方國家的製裁,但該國外匯儲備及國際收支盈餘健康,而且俄羅斯央行行長納比烏琳娜在6月就揚言將轉向中性貨幣政策,這意味著極有可能在本周五升息結束此前3年的加息周期。

一周市場前瞻:五張圖看清強美元帶來的負反饋效應
(各國貨幣從4月中旬以來兌美元的貶值幅度)

美國經濟依舊鶴立雞群


美國的二季度GDP創造了4.1%的佳績,而9月份進一步的數據表明,稅改紅利和擴張財政的提振作用將比預期時間更長,貿易關稅政策的影響目前為止微乎其微。

具體像前瞻性指標美國製造業及非製造業PMI處於階段高點,非農時薪增速也有加速抬頭上升的趨勢。因為居民的收入水平增加,8月零售銷售、8月消費者通脹料都將有強勁表現。

本周四(9月13日)的8月季調後CPI月率,預計可能超出上個月0.2%增長,錄得0.3%,因組成該指標的關鍵元素房屋租金已經企穩。

周五的美國8月零售銷售月率也有望實現0.6%的增長高於前值0.5%。本周四還有美國經濟褐皮書一同公布,上一次提到企業對關稅政策具有壓倒性的憂慮,這一次的措詞運用仍值得關注。

值得留意的是,美國在未來還有可能與日本、加拿大、歐盟達成協議,這部分利好因素尚未體現。雖然特朗普揚言對華2000億輸美商品征稅是一個自損八百傷敵一千的做法,但打開其他市場經濟依舊使得美國處於蜜月期。

一周市場前瞻:五張圖看清強美元帶來的負反饋效應
(美國零售銷售、租金、通脹變化)

瑞典克朗承壓,因瑞典右翼勢力崛起


因美元走強瑞典克朗今年受挫,瑞典克朗兌歐元上周觸及九年低位,但更主要的是因為周末大選結果的不確定性,瑞典克朗貿易加權匯率跌幅超過任何其他發達國家貨幣。

從目前的投票數據看,中左翼和中右翼陣營支持率都不足40%,結果難測,反移民的瑞典民主黨可能會拿下五分之一的選票。

盡管民主黨被其他政黨排除在聯盟夥伴之外,但無論哪個政黨組建政府,或許都將需要民主黨的被動支持。這意謂著民主黨有關兒童和老人的額外消費支出要求,有一些將必須被納入考慮。

接下來是央行政策。瑞典利率自2016年2月以來就維持在負0.50%不變,在全球範圍內僅高於瑞士。瑞典央行本月幾乎不可能加息,至少要等到12月,這或許推動瑞典克朗進一步走弱。

一些人認為利率要直到2019年底才會上調。雖然瑞典經常帳盈餘相當於GDP的4%,但全球貿易關係惡化的大環境也不利於瑞典,因為瑞典是一個出口產業規模較大的開放經濟。

一周市場前瞻:五張圖看清強美元帶來的負反饋效應
(瑞典克朗兌美元和瑞典的實際利率同步走低)

歐銀及英銀利率決議聯手在周四公布


歐洲央行在6月基本製定了明年夏天之前的政策路徑,即從10月開始每月購債規模減半至150億歐元,並在今年年底時退出2.6萬億購債的刺激政策。但是歐洲央行仍沒有把話說死,換言之給政策彈性變化的空間。

歐銀說的是預計QE政策在2018年底結束,而非將在那個時間節點結束。

美歐的貿易緊張局勢、新興市場的動蕩(主要是土耳其經濟危機帶來的難民潮)、瑞典、西班牙、意大利反歐情緒埋下的隱患,都會令投資者質疑歐銀能否逐步撤換危機時期的寬鬆政策實現貨幣正常化路徑。

所以德拉基在新聞發布會的講話仍值得重視,如果他仍然支持逐步結束量化寬鬆,同時維持低利率直至明年,強調內外部風險的不確定性,那麼對歐元的影響中性偏鴿。

如果透露出歐元區通脹穩步回升或者在明年夏天前會先加息一次,那麼可能提振當前歐元的走勢,本次還可能透露歐銀理事會成員的提名以及2019年11月後新人央行行長人選等。

一周市場前瞻:五張圖看清強美元帶來的負反饋效應
(歐銀貨幣政策路徑圖)

英國方面,英國央行已經暗示在繼8月加息25個點後,明年才可能再升息一次。因此,對脫歐談判的看法以及卡尼留任的信息讓人更感興趣。

在脫歐問題上強硬派代表原英國外交大臣約翰遜日前炮轟首相梅給英國穿上了自殺式炸彈背心”,並將起爆器交給了歐盟首席脫歐談判官巴尼耶。

約翰遜的這番表述引起了英國保守黨在脫歐事務上兩派成員的譴責。外交部官員艾倫?鄧肯表示,這是“英國現代政治史上最令人作嘔的時刻之一”。他在推特上發文稱,“就鮑裏斯而言,把首相的理念說成像自殺式襲擊還是太過分了”。

歐盟方面,脫歐事務談判代表巴尼耶態度難測,一方面有傳言稱要與英國達成前所未有的關係,一方面又對梅提出的“契克斯”計劃持有異議。他認為,英國占盡了便宜的雜交方案(主要是商品貿易免除關稅,服務業卻不在範疇之內),這樣的行為是不能接受的。英國可以和遵循挪威模式,但需要接受相關的規定。
——終於有人講清楚了美元加息預期與投資決策的關係

上周五公布的強勁非農數據,加劇了聯儲加息預期。



我們不能決定美聯儲是否加息,但可以決定自己如何交易

首先一起來看看上周五晚間公布的美國“非農”等係列數據為美聯儲是否在本月27日淩晨2點(北京時間)宣布加息增加了極大的可能性。8月份的非農就業人口增長強勁,不但超過預期的19.1萬人,還大幅超過7月份的15.7萬人。而同時公布的每小時薪資環比增長0.4%,是今年的最高點,而時薪年率增長則達到2.9%,等同於2009年剛開始大規模量化寬鬆時候的標準!

我們不能決定美聯儲是否加息,但可以決定自己如何交易
(圖1:美國時薪環比,來源:匯通財經)

我們不能決定美聯儲是否加息,但可以決定自己如何交易
(圖2:美國時薪年率,來源:匯通財經)

但是在上周公布的數據裏面我們需要關注失業率,相對於5月份3.8%,8月份的失業率有所上升,為3.9%。

我們不能決定美聯儲是否加息,但可以決定自己如何交易

如果結合時薪的增長,我們可以理解為由於薪資標準上升,所以企業請人意願有所下降,或者請人難度增加。反過來理解也可以,因為請人難度增加,所以現有的薪資標準上升。無論是哪種方式,都可以解讀為經濟的實際增速放緩,有點“滯漲”的苗頭出現。因為,當經濟快速發展,市場需求強勁的時候,無論是漲薪水還是請人手,對於一家正常運營的企業都不是大問題。而一旦市場需求下降,客戶流失,企業收入減少的時候,企業往往會先從內部入手。

實際上,平均一家企業總會有20%左右的冗員。所以當市場一旦有風吹草動,例如最近國內社保明年即將納入稅務係統征收的政策就讓企業感到了陣陣寒意,所以縮減人工和規模、謹慎甚至暫緩擴張以及盡量持有現金就是再正常不過的選擇。這也是為什麼這兩年國內出現大量企業甚至地方政府發債,其目的就是為了借錢渡過這次緊縮的經濟周期。

當美聯儲在2017年年底和今年年初開始加速縮表的時候,非美經濟體的流動性就開始出現困難,一些本身的經濟結構有問題的國家會在薄弱的環節發生經濟危機,例如阿根廷、土耳其和南非等。其本質就是在美元為主導的結算體係裏面,由於美聯儲縮表,美元的回流,市場上的錢變少了,換句話說,在一個沒有增量資金而隻有存量資金的市場,賺錢比以前更難了。

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(圖4:美聯儲持有的美國國債,來源:路易斯安那聯儲)

美各關鍵指標預警經濟過熱,美元加息一觸即發



再回來看美國的其他關鍵經濟數據。

一、美國7月份核心PCE(個人消費支出)物價指數達到2%,已經達到通脹預警線。

7月份美國核心PCE物價指數是8月底公布的,已經達到預警線2%,也是今年的高點也是一個非常關鍵的數字!

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(圖5:美國核心PCE物價指數年率,來源:匯通財經)

PCE的意思是 “個人消費支出”;核心PCE物價指數是衡量美國民間消費通脹的關鍵指標,並於2002年被美聯儲的決策機構聯邦公開市場委員會(FOMC)采納為衡量通貨膨脹的一個主要指標。2012年1月,美聯儲將核心PCE年率漲幅2%定為長期通脹目標,如果核心PCE年率升幅超過2%,美聯儲會緊縮貨幣政策,例如加息。

二、8月份的美國雙PMI(采購經理人指數)均在60附近,美國經濟進入過熱狀態

8月份的美國製造業和非製造業的PMI(采購經理人指數)也均在60左右的高位,而且前者還創下了兩年以來的新高。

從奧巴馬時代就定下的製造業回歸美國,在特朗普時代得以實現。這樣我們也就不難理解,美國實施的企業減稅以及加征進口關稅,絕不是特朗普拍腦袋做的決策,而是美國政策製定的延續性。

我們不能決定美聯儲是否加息,但可以決定自己如何交易
(圖6:美國ISM製造業PMI,來源:匯通財經)

我們不能決定美聯儲是否加息,但可以決定自己如何交易
(圖7:美國ISM非製造業PMI,來源:匯通財經)

PMI數據的榮枯線是50,而現在美國的這兩個數據均在60附近且還在上升,這意味著現在經濟的發展有點過熱。再結合前面的時薪年率以及通脹指數,本月加息當屬情理之中。

三、實際上,從國債利率期貨來看,市場幾乎認為9月份美聯儲加息的概率是100%!

據CME“美聯儲觀察”:美聯儲今年9月加息25個基點至2%-2.25%區間的概率為100%,12月至2.25%-2.5%概率為70%。美國8月非農就業報告公布後,美聯儲9月加息概率為95.2%(較公布前微降);

1)美國8月非農就業報告公布後,美國聯邦基金利率期貨暗示,美聯儲9月加息概率為95.2%;
2)另外,9月加息後,12月再度加息的概率為67.9%(較公布前上升);這暗示美聯儲極大在年內加息四次。

美元加息,我們該如何做交易和投資決策?



因為如何投票是美聯儲公開市場委員會FOMC的任務,我們所能做的是,無論聯儲本月是否加息,我們應該如何處理手上的交易,尤其是如何選擇主要品種例如美元和黃金的方向。

關於美元的方向,通過上面的各項美國經濟指標分析,已經很明了了。美元加息是大概率事件。

資本在逐利追求高收益的過程中,必然會增持美元,而導致美元匯率上升。但老白在這裏提醒各位專業交易員和普通投資者得失,需要留意“買預期賣事實”的規律。

關於黃金,它是一個對於利率非常敏感的品種,它能避險但本身不產生利息,所以,一般的理解是,不斷升高的利率或者美元指數對於金價具有壓製作用。但是真正起壓製作用的不僅僅是利率和美元指數,而是不斷升高的利率與通脹率的差值。因為黃金不生息,所以,如果這個差值為正值且不斷上升,那麼黃金對於資金就沒有什麼吸引力

從下圖來看,該差值目前震蕩上行,所以,黃金的牛市前途路漫漫

關於美股,已經接近頭部位置,後期上升空間有限

1)先看看美國的十年期國債收益率。上周美國的十年期國債收益率達到了2.94%,德美兩國的國債收益率差值為負且不斷下降,雖然近期歐洲和英國的相關官員都對脫歐發表不同的言論,影響了短期的市場走勢,但歐元後市難有起色,英鎊也會大概率維持下降的趨勢。

2)再看看下圖可以發現長短期國債收益率的差值收窄,這往往是經濟即將由過熱轉入減速乃至衰退的前兆,所謂“山雨欲來風滿樓”,現在雖然隻是開始刮起了小風,但往往“大風起於青萍之末”。

我們不能決定美聯儲是否加息,但可以決定自己如何交易
(圖9:美國長短期國債收益率差值,來源:stockcharts.com)

什麼是長短期國債收益率的差值:

一般在經濟擴張期,利率的提升幅度要小於CPI的增長幅度,所以一旦投資者意識到經濟即將要步入擴張時期的話,他們就會相應地增加短期國債的持倉量而減少長期國債的持倉量,這樣一來的結果便是:短期國債由於受到市場的追捧,價格自然上漲而收益率下降,而長期國債由於受到市場的拋壓,價格自然下跌而收益率上升。於是,長短期國債的利差便加大。反之,會使長短期國債收益率的差值收窄。因此業內將“短期國債收益率的差值收窄”視為經濟即將由過熱轉入減速乃至衰退的前兆。

3)另外,根據經合組織OECD的統計數據,美國經濟的領先指標也在到達100後開始回落,意味著美股已經處於接近頭部的位置,按常規推斷,一般在3-6個月左右會出現疲態。

在這裏順便補充一下我曾在“老白股金匯”的另一篇博文中提到的一句話,“隻有當美股“崩”了的時候,估計市場才會回頭關注黃金這類品種。”

我們不能決定美聯儲是否加息,但可以決定自己如何交易
(圖10:經合組織OECD美國經濟領先指標,來源:經合組織OECD)

最後,上周末美元在強勁的非農數據公布之後開始上漲,背後的邏輯正是對於9月底聯儲加息的預期。

老白說:

再次提醒交易員和投資愛好者們需要留意,交易市場裏面的“買預期賣事實”的規律。當利好消息兌現的時候,早期獲利盤的了結會讓價格產生回撤。所以,市場價格的轉折風險估計在本月24日當周,獲利的頭寸也可以提前做部分了結。

本文作者為匯通財經資深分析師 老白 ,轉載請標明出處
隨著美國薪資增速重回正軌,美聯儲9月加息幾乎“板上釘釘”,分析師擔心這對金價可能意味著什麼。

美聯儲9月加息幾成定局,或是本周金價的“絆腳石”

金價本周可能會下跌,並測試新低


8月非農數據公布後,金價跌破1200美元/盎司,並一度觸及1193.53美元/盎司。截至上周五(9月7日)收盤,12月紐約黃金期貨交投於1200.4美元/盎司,與一周前相比下跌0.52%。非農數據可能會對金價本周的走勢起到更大作用。

美國8月非農數據亮眼,就業人數及薪酬增幅遠超市場預期。美國勞工部9月7日公布的數據顯示,美國8月新增非農就業人數錄得20.1萬人,失業率維持在3.9%。報告的亮點在於,平均時薪環比增長 0.4% ,同比增長2.9%,創2009年6月來最大增幅。

道明證券全球策略主管Bart Melek表示,金價本周可能會下跌,並測試新低。“金價近期跌向1183美元/盎司我不會感到意外。”

在美國8月就業數據公布後,金價扭轉近期漲勢。Melek表示,實際薪資增速通常是通脹壓力的催化劑。這確保了美聯儲將穩定地漸進加息。“我們認為,這對黃金來說尚未意味著死路一條。但如果美聯儲不退步,很難看到金價大幅反彈。”

凱投宏觀首席美國經濟學家Paul Ashworth認為,時薪增速上漲對美聯儲來說是一個大消息。“這無疑意味著9月美聯儲會議上會再次加息,美聯儲可能每個季度上調25個基點。美聯儲預計,今年下半年還會再加息兩次。”

Ashworth補充表示,美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾的講話重申了此前FOMC會議紀要中早已聲明的內容。

美聯儲會出岔子嗎?


盡管一切似乎都指向美聯儲9月再次加息,幾個關鍵因素仍有可能會打亂美聯儲的計劃。

Ashworth認為,如果貿易方面發生了一些重大的事件,比如,如果本周與加拿大的談判失敗,美國總統特朗普可能決定退出北美自貿協定(NAFTA)6個月。

此外,特朗普威脅要對額外2000億美元的中國進口商品征收關稅,也可能會擾亂美聯儲的計劃。

目前美國經濟快速增長,但Ashworth警告稱,到明年中,財政刺激的效果會減弱,導致經濟增長放緩,並迫使美聯儲結束其緊縮周期。

其它金價觸發因素


加拿大黃金銀行財富管理總經理George Gero表示,黃金今年夏天不得不應對兩個麻煩:關稅和加息。“在8月薪資增長數據公布後,美聯儲將自動駛入加息軌道,因此,金價仍將承受小的挫折。”

Gero表示,金價會經曆小的起伏,但或許我們已經有很多對金價負面的消息,預計本周金價將穩定。

SIA財富管理首席市場策略師Colin Cieszynski上周五(9月7日)表示,盡管他看多金價,他並不預期金價會大幅反彈。“金價將繼續交投於1200美元附近,從技術上看,目前似乎金價最糟糕的時候已經過去。從季節看,我們正進入金價一年中最受歡迎的時期,將持續到1月。” Cieszynski預計,金價將升至1215美元-1220美元。

Cieszynski解釋稱,今年夏天驅動金價下行的主要因素是美元。他指出,在美聯儲9月加息後,美元漲勢或暫歇。“美聯儲本月將上調利率,然後會平靜幾個月。對於美國,如果有什麼事情能擾亂美聯儲加息,這將與美國經濟有關。美元將穩定,並卸下金價的壓力。此外,隨著美國與加拿大的貿易談判回到原地,美元漲勢可能會暫歇。”

Blue Line Futures分析師表示,他們目前對金價的立場中性,但維持樂觀前景。“我們仍認為,金價在1200美元價值是低估的,金價不會持續在1200美元下方。”

金價自上周五公布美國非農數據後開啟下跌走勢,目前已跌至1200美元下方。北京時間9月10日下午14:00左右,金價一度觸及1191.74美元/盎司。

下圖現貨黃金60分鍾走勢圖:

美聯儲9月加息幾成定局,或是本周金價的“絆腳石”

本周需重點關注的數據


本周將公布一係列重要數據,包括美國零售銷售數據、CPI和PPI。

此外,當地時間周一(9月10日)和周四(9月13日),亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克將發表講話。

而英國央行和歐洲央行將在本周四(9月13日)分別公布利率決議。
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