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周五(2月2日),耶倫結束了她美聯儲主席的任期,她的繼任者——64歲的鮑威爾將於當地時間周一(2月5日)宣誓正式就職,這意味著鮑威爾任期正式開始,美聯儲的新時代也隨之開啟。

鮑威爾此前是凱雷投資集團(Carlyle Group)的合夥人之一,在2011年時曾由奧巴馬提名進入美聯儲理事會,擔任美聯儲理事。

自2017年底特朗普提名鮑威爾擔任美聯儲主席以來,市場就開始逐步增加對鮑威爾的關注。從過去他的表態來看,他的貨幣政策立場中性偏鴿,預計和耶倫的政策傾向相似。市場預計鮑威爾在2018年將跟隨耶倫留下的計劃,逐步加息3到4次。同時市場將密切關注他的措辭和行動。

美聯儲進入鮑威爾時代,細數新掌門面臨的遺產和難題

布魯金斯研究所經濟學高級研究員裏芙琳(Alice Rivlin)表示:“耶倫的政策特點就是態度謹慎、關注數據,我認為鮑威爾也會延續這一作風。”裏芙琳此前在兩黨政策中心工作時,曾和鮑威爾是同事。

盡管鮑威爾似乎行事低調,更喜歡藏在幕後,但現在,他已經變成全球市場的關注焦點,也將不可避免地在未來四年占據各大頭條。

耶倫的“遺產”


隨著耶倫離任,意味著她成為美國近40年來首位沒能獲得連任的美聯儲主席。不過耶倫給鮑威爾留下了巨額的“遺產”——美國經濟蓬勃發展,並且逐步開啟貨幣政策正常化路徑。

經濟蓬勃發展

目前,美國和全球經濟景氣蓬勃,美國失業率連續四個月低至17年低位4.1%(耶倫四年前上任時失業率水平是目前的兩倍),通脹水平穩定,美國經濟連續4年不間斷地持續增長。

在上周五剛公布的美國1月非農數據也顯示,美國1月新增20萬人就業,同時薪資增速也大幅超出預期,時薪增長年率高達2.9%。這意味著美國企業正受益於美國政府的去監管立場以及減稅措施,2018年美股也總體來說預計蓬勃發展。

貨幣政策開啟正常化步伐

此外,耶倫還推動美聯儲走上了貨幣政策正常化的路線。美聯儲已經逐步退出大規模國債購買項目,並且開始減少持債規模,同時還沒有金融市場造成明顯的負面影響。

耶倫還推動美聯儲在保證經濟穩定恢複的基礎上逐步加息,在她的任期內美聯儲共加息5次,其中2017年加息3次。

分析師稱:“耶倫為鮑威爾留下了一個更加正常的經濟環境以及貨幣政策環境。”

美聯儲進入鮑威爾時代,細數新掌門面臨的遺產和難題

在美聯儲2017年12月公布的加息點陣圖中,預測2018年將加息三次。

不過12月會議紀要又顯示,美聯儲FOMC官員關於2018年需要多快地收緊政策的討論正日趨激烈,FOMC中多位官員關於通脹和特朗普稅改的影響力的預期也有所不同。

鮑威爾的“挑戰”


特朗普稅改將擴大財政赤字

特朗普的稅改法案已經通過,並且在國情谘文中宣布計劃投入1.5萬億美元作為基礎建設支出。這些政策盡管可能提振美國經濟,但也同時會擴大聯邦預算赤字。

而美國聯邦赤字擴大,對鮑威爾來說就構成第一大挑戰,美聯儲縮減資產負債表的路途上也出現一道難關。

裏芙琳稱:“特朗普的政策令美聯儲對於是否要加快貨幣政策正常化步伐的問題陷入兩難。”

在美國赤字逐步擴大,政府債務高企的背景下,如果鮑威爾過於激進地加息或縮減資產負債表,就可能對金融市場造成巨大衝擊。

而且利率過高還會令美股更加脆弱,波動性也提高。如果金融市場出現過大波動,美國甚至可能再度陷入經濟危機。

投資機構地平線首席全球全球策略師Greg Valliere表示:“鮑威爾需要抑製金融泡沫。很明顯,鮑威爾需要提高利率,但他又同時需要保證美國10年期國債收益率不受衝擊。即使在目前美國經濟繁榮增長,美股處於牛市的階段,美國國債的需求依舊不斷增加,這值得我們擔憂。”

經濟或進入衰退周期

目前全球經濟蓬勃發展,美股也處於牛市階段。而這也更加引起投資者的擔憂——尤其是從曆史規律上來說,全球經濟周期已經位於牛市末尾,即將進入衰退階段。

布魯金斯研究所哈欽斯中心主管David Wessel表示:“曆史證明,在鮑威爾的四年任期內,他將面臨一次經濟衰退。而這將對美聯儲構成挑戰,因為屆時美聯儲將很難再僅僅依靠過去的降息手段來解決問題了。美聯儲可能有需要考慮一些非常規手段——比如大量購入債券——來讓美國擺脫經濟泥潭。”

來自白宮的“阻礙”
盡管美聯儲具有獨立性,但過往的美國總統都試圖影響過美聯儲的政策決定。比如克林頓總統,就曾被報道“每當時任美聯儲主席格林斯潘加息時,克林頓就會在白宮中發火”。

現在的問題就是——特朗普是否也會這樣?美聯儲預計將會持續加息,而這必然會對美股造成負面打擊,同時推升美元——這都是特朗普所不樂見的。

美聯儲進入鮑威爾時代,細數新掌門面臨的遺產和難題

特朗普曾不止一次指出美股持續增長是他執政成功的表現,也不止一次說過他希望美元匯率保持在低水平來推動出口,從而提振美國國內就業和生產。

裏芙琳表示:“幾乎所有總統都不願意見到美聯儲有違背他們意願的舉動——通常來說都是他們認為美聯儲加息過快了。”
那麼,面對特朗普,鮑威爾是否能堅持守護美聯儲獨立性?我們拭目以待。

加拿大總理強硬回擊特朗普,美元兌加元如虎添翼

當地時間周五(2月2日)加拿大總理特魯多表示就北美自貿協議(NAFTA)發出強硬表態。他表示,如果不能達成良好的NAFTA協議,加拿大寧願退出這一協議。

特魯多這一強硬表態立刻推升美元兌加元跳漲近50點,刷新1月24日以來新高。

加拿大總理強硬回擊特朗普,美元兌加元如虎添翼

特魯多強硬回應特朗普,加元雪上加霜


特魯多表態稱:“我們不會接受任何的舊協議。如果美國隻願提出糟糕的協議,那麼加拿大寧願放棄北美自貿協議——我們不會任人擺布。”

特魯多的強硬回應立刻引起了市場反應,美元對加元短線跳升近50點,刷新近十日新高。在此前公布的美國非農數據良好,本身已對美元進行了提振,特魯多的這番講話又令加元“雪上加霜”。
加拿大總理強硬回擊特朗普,美元兌加元如虎添翼

盡管特魯多措辭強硬,他也依舊表達了一如既往的立場,稱“北美自貿協議有利於所有相關國家”。

他說:“取消北美自貿協議是極度有害的,而且會影響美國人民的生活。我們將保持以良好的信念來進行談判,並且有信心取得對加拿大來說恰當的協議。”

特朗普頻頻威脅退出NAFTA


特魯多這番強硬表態可以被看做是對美國總統特朗普的回應。在此前,特朗普頻頻就NAFTA協議作出威脅,稱為了維護美國利益,保持“美國優先”,不排除可能直接退出NAFTA的可能性。

1月17日,特朗普曾表示,終止北美自由貿易協定可能才是符合美國利益的“最佳方案”。一周後,特朗普又威脅道“NAFTA是一個糟糕的協議……我可能會終止這個協定,也可能不會”。

加拿大總理強硬回擊特朗普,美元兌加元如虎添翼

幾天前,美國總統特朗普又在國情谘文中強調了公平貿易的重要性。盡管這次特朗普沒有提到北美自貿協議的名字,也沒有重申退出NAFTA的威脅,但美加兩國的貿易緊張程度還是持續上升。

NAFTA談判進展緩慢


當地時間周一(1月29日),北美自貿協議第六輪談判結束,據悉談判進展緩慢。

不過美國、加拿大和墨西哥三國高層官員都表示,他們認為未來談判成功的希望不小。據悉在談判中,食品安全、電子產品以及通訊服務三方面的貿易協議已經基本談妥。

北美自貿協議第七輪談判將於2月26日在墨西哥城舉行。

易匯通行情軟件顯示,美元指數1月下跌3.34%,這是近兩年來最大的跌幅,也是美元指數連續第三個月下跌。在美股上周大跌的情況下,美元卻依舊萎靡不振。

即使在周五非農數據大幅好於預期的情況下,美元也僅是獲得了有限的提振,總體而言還是徘徊在多年的低位水平,未能得到真正的“拯救”。

樂觀非農亦難改美元頹勢,美元多頭當心樂極生悲!

對此,著名外匯專家、紐約宏觀研究公司Exante Data LLC的創始人諾德維克(Jens Nordvig)預計,美元接下來還將進一步下跌,歐元兌美元將持續上行。

美國使盡渾身解數,經濟增速也難超歐元區


為了提振經濟,美國通過了稅改等一係列刺激經濟手段,但經濟增長水平依舊僅能和歐洲持平。在稅改等因素影響下,美國今年第一季度經濟增速預計為2.7%,而歐洲的經濟增速預計在2.5%以上,和美國不相上下——“而且這是在歐元區沒有任何財政刺激的背景下”,諾德維克還提醒道。

而且,全球經濟持續增長也將對美元施加更多的壓力。諾德維克補充道:“美元的疲軟很大程度上和全球經濟增長有關。”

2016年底以來,歐元兌美元持續上行,而諾德維克認為這一趨勢還將繼續,並且認為歐元兌美元很可能觸及1.28。截至周五紐市收盤歐元兌美元報1.2457。

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(歐元兌美元周線圖)

歐元兌美元在1月25日時觸及1.25,刷新2014年底以來新高。該貨幣對在1月上漲了近4個百分點,也是2016年3月以來最大的月度漲幅。

全球貨幣政策趨緊,美元面臨更多壓力


歐元兌美元的漲勢始於歐洲央行行長德拉基明確表示他不會再進一步降息之後,這意味著歐洲央行已經結束了本輪降息周期。

實際上,盡管美聯儲已經開始逐步加息,但隨著歐洲央行開始采取行動逐步收緊政策後,歐元兌美元預計將面臨更多上行風險。盡管德拉基目前仍保持鴿派措辭,但包括瑞銀和巴克萊在內的多家投行都預計歐洲央行今年可能加息一次。

諾德維克表示:“盡管其他央行收緊貨幣政策的步伐可能略慢於美聯儲,但他們已經開始逐步趕上美聯儲的步伐了。而且隨著全球央行逐步轉鷹,美元將不可避免地面臨更多壓力。”

事實上市場上看空美元的人也確實占多數。根據CNBC網站最新調查顯示,在一千多名被調查者中,68%的人認為歐元兌美元今年能觸及1.30水平。如果觸及1.30,這將是2014年9月以來的新高。
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