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12月13日外匯交易提醒

周三(12月13日)歐洲時段,投資者可關注15:00公布的德國11月CPI年率終值。此後,投資者需關注17:30公布的英國11月失業率、英國截至10月三個月ILO失業率。

美國時段,投資者可關注21:00進行的美聯儲理事布雷納德講話。此後,投資者需關注21:30公布的美國11月未季調CPI年率、美國11月未季調核心CPI年率。

此外,投資者需密切關注次日03:00公布的美聯儲利率決議、貨幣政策聲明、經濟預期和加息點陣圖。此後,投資者還需關注03:30舉行的美聯儲主席耶倫新聞發布會。
12月13日外匯交易提醒

行情回顧


周二(12月12日),受美國11月PPI數據好於預期影響,美元於盤中快速上漲,因通脹回升跡象開始顯現,提振了市場對2018年美聯儲加息四次的預期,以及周三美聯儲政策聲明可能偏鷹派的猜測。此外,在周三美聯儲利率決議出爐前,稍早時段公布的美國11月CPI也需密切留意。預計市場會將該通脹數據作為重要風向標,以尋找美聯儲政策聲明的措辭立場的線索。

圖:PPI數據公布後,美指快速上漲
12月13日外匯交易提醒

重要經濟數據一覽


時間國家指標名稱前值預測值
15:00德國11月CPI年率終值(%)1.81.8
17:30英國11月失業率(%)2.3
17:30英國截至10月三個月ILO失業率(%)4.34.2
21:30美國11月未季調CPI年率(%)2.02.2
21:30美國11月未季調核心CPI年率(%)1.81.8
03:00美國12月聯邦基金利率目標上限(%)1.251.50
03:00美國12月聯邦基金利率目標下限(%)1.001.25

21:00 美聯儲理事布雷納德在紐約聯儲共同舉辦的一項活動上致開幕詞。
03:00 美聯儲公布利率決議,並發表貨幣政策聲明;同時公布經濟預期和加息點陣圖。
03:30 美聯儲主席耶倫出席新聞發布會。

全球投行觀點匯總


摩根大通:FOMC的經濟預測可能顯示失業率比9月更低,國內生產總值增長前景更好;這兩個修正應該支持貨幣政策加快正常化。“點陣圖甚至可能顯示”2018年預期中值從加息三次變為加息四次。預計聲明中對經濟或貨幣政策的措辭不會有“明顯改變”。

德意誌銀行:盡管最近預計美聯儲2018年將四次加息,但現在判斷點陣圖中值是否會提高為時過早。聯邦公開市場委員會將表明,漸進的步伐仍然是必要的,風險有所上升,可能會導致美聯儲更激進的采取行動,這可能反映在點陣圖中“一些點向上移動”,對經濟增長率和失業率預測的調整,以及利率聲明和新聞發布會的語氣措辭。如果經濟仍然符合美聯儲和德意誌銀行的預測,下一次加息可能在3月。

Capital Economics:通貨膨脹很快反彈,加上財政刺激措施,應該會說服美聯儲2018年四次加息。由於市場仍然無法確定美聯儲在未來幾年的利率計劃,注意力料集中在耶倫最後的新聞發布會和FOMC的最新預測。

貝萊德:美國勞動力市場強勁,意味著美聯儲未來幾個月“政策道路將相當明確”,盡管委員會成員多次變動。本周利率將上升,2018年美聯儲可能再加息三次,每次升息25個基點;資產負債表將繼續謹慎收縮。新的FOMC成員可能不會迷茫太久,但“可以想象他們將就明年是否第四次加息”發揮決定性作用。

摩根士丹利:在本周將聯邦基金利率上調至1.25%-1.5%後,FOMC可能維持對2018年加息三次,2019年加息兩次,2020年加息一次的中值預期。投資者應該減少對2年期/30年期國債收益率曲線趨平的押注,年底前采取中性的態度。FOMC的利率決定不太可能對TIPS市場上的盈虧平衡通脹率產生任何顯著影響,他們對中長期的TIPS盈虧平衡通脹率持看跌觀點。

12月11日IMM外匯持倉最新一覽


①歐元成交量為211430手,較前一交易日減少45481手;未平倉合約385103手,較前一交易日減少39883手;

②英鎊成交量為138779手,較前一交易日減少64204手;未平倉合約157786手,較前一交易日減少22684手;

③日元成交量為136422手,較前一交易日減少32553手;未平倉合約181011手,較前一交易日減少10873手;

④加元成交量為60585手,較前一交易日減少9754手;未平倉合約131171手,較前一交易日減少4256手;

⑤澳元成交量為92674手,較前一交易日減少3607手;未平倉合約138789手,較前一交易日減少1730手;

⑥瑞郎成交量為29186手,較前一交易日減少6962手;未平倉合約74925手,較前一交易日減少814手。

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美指升至三周高位,通脹回暖提振FED明年加息預期

周二(12月12日)美元兌一籃子主要貨幣升至三周高點,此前樂觀的通脹數據預示,在美聯儲利率決議之前,通脹的疲弱可能正在消退。美元指數漲0.12%,報94.06。
美指升至三周高位,通脹回暖提振FED明年加息預期
據美國勞工部公布的數據表示,美國11月PPI年率為3.1%,超出預期值2.9%,且創下自自2012年1月以來的最高水平。

瑞惠銀行分析師認為,PPI數據顯示出生產者通脹水平大幅改善,而大宗商品價格上漲推動傳導至價格端是通脹壓力加大的“經典”信號。

Amherst Pierpont Securities首席經濟學家Stephen Stanley表示,11月PPI數據確實表明,物價壓力正不可避免地開始增加。

此外,上月PPI表現喜人也提振了市場對周三(12月13日)公布的消費者物價指數(CPI)預期。

圖:美國11月PPI升至2012年1月以來最高
美指升至三周高位,通脹回暖提振FED明年加息預期
與此同時,投資者關注的焦點預計將轉向貨幣政策,美聯儲將於周三公布利率決議,並發表貨幣政策聲明。其中包括了美聯儲對2018年的經濟展望,以及用於加息預測的“點陣圖”。

Capital Economics認為,通貨膨脹很快反彈,加上財政刺激措施,應該會說服美聯儲2018年四次加息。由於市場仍然無法確定美聯儲在未來幾年的利率計劃,注意力料集中在耶倫最後的新聞發布會和FOMC的最新預測。

而知名貨幣基金經理Drunckmiller則認為,美聯儲的2%通脹目標在任何時候都是荒謬的,2%的通脹目標造成了巨大的扭曲,並會阻礙全球經濟增長。

此前,外界普遍預計,美聯儲將在今年第三次加息,目前預計明年將加息兩到三次。

根據美聯儲利率觀察工具顯示,100%的交易員預計美聯儲將在周三第三次上調利率。

圖:美元走勢
美指升至三周高位,通脹回暖提振FED明年加息預期

美國財政部公布11月報告,財政缺口達1390億美元

周二(12月12日)美國財政部表示,美國政府11月份報告公布了1390億美元的財政缺口。相比之下,根據財政部的月度預算報告,去年同期的預算缺口為1370億美元。
美國財政部公布11月報告,財政缺口達1390億美元

據接受調查的經濟學家預計,美國財政部上個月的財政缺口為1340億美元。到目前為止,本年度的財政缺口為2020億美元,而2017財年同期的缺口為1830億美元。經調整後,上月迄今的年度財政缺口為2480億美元,前一年為2220億美元。

上個月的收入總額共錄得2080億美元,比去年同期增長了4%,而支出總額為3470億美元,比去年同期增長了3%。

上周,美國國會批準了一項短期融資法案,該法案將使政府持續運作至12月23日,但尚未就較長期的預算達成一致。

美國財政部有一項法定上限,規定它可以借多少錢來彌補預算緊缺,華盛頓的財政緊缺是由它在稅收上的支出超過收入造成的。它一直在反對這一上限,隻有國會可以提高限額。

該機構表示,暫停債務上限的臨時措施已於12月8日到期,不過財政部有緊急手段,可以在1月前繼續支付所有賬單。

與此同時,美國國會中的共和黨人士也即將批準對稅製進行全面改革。他們的立法將在未來10年為20萬億美元的國債增加1.4萬億美元,以資助他們認為會進一步刺激本已在增長的經濟的改革。
標籤: 美元 外匯 美國
受美聯儲2017年最後一次加息影響,金價應該會獲得有利的支撐。美元持續走軟可能起到對金屬市場的催化作用,因為市場正等待2018年的積極趨勢。在這種有利的條件下,白銀和鉑金可能受益最大。
美聯儲加息後美元或見頂,貴金屬明年有望全面複蘇

金價有望迎來複蘇


金價有望在2017年美聯儲最後一次加息後複蘇。自當前周期開始以來,平均價格至1249美元/盎司,也是自2015年12月以來交易最廣泛的約52周平均價格值。在本周利率決定之後,關鍵的黃金驅動因素應該是美元,美元似乎將繼續支撐金價的下跌趨勢。一旦比特幣稍有褪色,黃金就會發光。

市場等待著2018年新一屆美聯儲主席上台,可能導致美元達到峰值,由於減稅和股市波動風險的升高,財政缺口不斷增加,現貨黃金與美元的相關性為-0.65。

金融市場的升值將進一步提振金價


財富創造的加速正維係著黃金,而金融市場的正常化升值應該會進一步提振金價。已知的黃金ETF持有量表明,人們對股市的興趣正在增加。ETF基金中現貨黃金價格顯示,自2014年底以來,黃金持有量與黃金比率的上升速度與標準普爾500指數持平,接近30%。

較高的股票和債券價格似乎正在增加黃金的配置,股票和債券市場的快速升值降低了多種投資組合中黃金的比重。資金流入表明,一些國家正在迎頭趕上。對於比特幣來說,最糟糕的是很快就會出現——無限製的供應和美聯儲的緊縮,最近一次加息標誌著比特幣峰值和金價走低。

鉑金將在2018年大放異彩


除非疲軟的美元和全球經濟增長出現逆轉,否則2018年的主要受益者將會是白銀和鉑。2017年令人失望的是,銀價和鉑金的複蘇概率似乎增加了,而關鍵的宏觀驅動因素也增加了。在美元較低的環境中,銀價很少下跌,黃金和工業金屬價格也在上漲。尤其是在摩根大通全球製造業PMI迅速加速增長的情況下,白銀有可能趕上工業金屬。

在柴油排放醜聞的壓力下,鉑金與鈀金相比,價格顯得很低。如果鉑金出現溢價,那麼效率較低的驅動因素就不會有明顯作用。鈀與鉑比率為13%,是16年來最高水平,相對價值應該以鈷的價格為準。

金價或將維持在1250美元/盎司附近


在互聯網泡沫的餘波中,潛在的美元峰值看起來與15年前相似。2001年年底,52周移動平均指數上升,表明了看漲背離和金價見底,2002年美元的走勢正好相反。2016年,由於美元仍在反彈,金價的表現與此類似。美國貿易加權廣義美元在2017年下跌約7%,顯示出今年可能出現的較長期峰值,似乎正在趕上黃金的預警信號。

2017年,金價徘徊在52周均線上方,似乎是在等待美元見頂的確認,預計12月的加息似乎是最後一道障礙。金價可能維持在1250美元/盎司附近,以打破2017年的下跌趨勢。

如期加息美元或見頂


對於美聯儲加息采取“賣事實”的操作似乎是美元面臨的主要壓力。這聽起來有些違反直覺,但考慮到兩年來美元上漲20%,而支撐漲勢直到第一次加息的一直是“買傳聞”策略。美元加息見頂符合美聯儲2018年可能加息三次的預期。除非加息次數穩定增加,否則美元將會出現疲態。

不斷擴大的赤字以及美國政府傾向於弱勢美元,而世界其他國家則傾向美元上漲,這表明對美元下跌是存在分歧的。同時,美國兩年期公債收益率加速上升,但美元依然疲弱。
自2016年年底以來,美聯儲已三次上調利率,並於9月宣布削減4.5萬億美元的資產負債表。盡管美聯儲正逐步退出貨幣寬鬆政策,但貨幣政策不但沒有收緊反而出現了更寬鬆的跡象。企業信貸息差下降,長期利率幾乎沒有變化,股市持續上漲,美元沒有明顯升值。

FED加息對美元提振有限?因金融寬鬆環境未顯著改變

首先,投資者還未意識到美聯儲是認真的。在多年的超寬鬆貨幣政策之後,市場確信美聯儲不會在金融市場上冒任何大的風險。他們預計,美聯儲收緊政策將非常謹慎,因此對資產價格上漲保持樂觀。然而,目前為止美聯儲的加息步伐與前瞻性指引是一致的,並已經在2017年完成了承諾。因此,投資者的樂觀情緒不太可能解釋缺乏市場反應——這當然也無法解釋為什麼貨幣環境變得更加寬鬆。

第二個可能的原因是,全球經濟複蘇提振了股票和債券市場,其所產生的影響超過了貨幣緊縮。然而,更高的增長也應該導致長期債券收益率的上升,而自去年12月以來,10年期美國國債收益率則基本持平。

對貨幣政策悖論最合理的解釋是在全球金融背景下找到的。不僅是美聯儲,還有歐洲央行和日本央行都對全球固定收益資產的價格產生了影響。隻要他們堅持極度寬鬆的貨幣政策,保持歐洲和日本政府債券的利率處於超低水平,特別是在長期內,美聯儲的緊縮政策對長期國債的影響有限。這將主要影響收益率曲線,正如市場最近幾個月看到的那樣。

近年來,歐元區和日本的債券收益率對全球發展變得更加重要。在全球金融危機之後,安全資產的供應出現了下降,而投資者的需求卻在上升。在某種程度上,歐元區基準債券和日本政府債券替代美國國債作為安全資產。

與此同時,安全資產市場之間的聯係為政策製定者創造了艱難的選擇。由於歐洲央行和日本央行看起來都不會在不久的將來收緊貨幣政策,因此美聯儲的難題將持續下去。即使美聯儲收緊政策,美國的金融環境仍將保持寬鬆。這就產生了風險。國際貨幣基金組織(IMF)在其最新的《穩定報告》(stability report)中提醒稱,金融穩定和增長的風險總是在經濟繁榮的時候積累起來。持續的有利融資條件和飆升的資產價格滋生了自滿和過度冒險。

歐洲央行和日本央行所產生的影響可能會迫使美聯儲采取比市場預期更為強硬的措施。這將使美元走強,並擴大美國國債與德國或日本政府債券之間已然巨大的收益率差距。金融市場將會措手不及,風險資產的價格也會下跌。由於美聯儲的目標是逐步收緊政策,這種情況看起來不太可能。

另一種情形是,歐洲央行和日本央行開始比預期更積極地收緊貨幣政策。這也將震動全球市場。基本面可能會指向至少在歐洲收緊貨幣政策的方向,因為經濟增長強勁,產能利用率也很好。但鑒於歐洲央行和日本央行目前的前瞻性指引,2018年或2019年的更強勁的緊縮似乎是不太可能的。

這給全球市場留下了相當樂觀的前景。美聯儲收緊政策的影響將保持有限,而歐洲央行和日本央行似乎不太可能改變主意。其他因素可能會影響市場,包括地緣政治風險、油價上漲或貿易保護主義。但隻要通脹保持溫和,貨幣政策不太可能具有破壞性。但相應的代價則是,金融風險將繼續增加,市場過熱的可能性更大。如果投資者想避免被猝不及防,他們將不得不謹慎地駕馭這一矛盾的金融周期。

美聯儲再度迎來加息?市場投資者謹慎觀望

周二(12月12日)在美聯儲為期兩天的政策會議做好準備後,美元匯率小幅上揚。外界普遍預計,美聯儲本周將迎來自2015年底以來第五次上調利率。
美聯儲再度迎來加息?市場投資者謹慎觀望

在美聯儲做出決定之前,市場投資者保持謹慎態度,英鎊和瑞典克朗貨幣在清淡的交易中領漲。瑞典克朗在去年11月通脹率升至2%的目標後反彈,這給利率製定者和分析師提供了支持,他們認為瑞典央行應該在今年年底結束債券購買計劃。

投資者將密切關注美聯儲對經濟健康狀況的評估,因為這可能會改變市場對未來借貸成本路徑的看法。債券市場預計明年會有兩次加息,但美聯儲方面表示預計會有三次。

BNY Mellon高級外匯策略師尼爾·梅勒表示:“雖然我們不認為美聯儲主席耶倫會過度修改她對措辭的選擇,加上特朗普總統推行減稅的影響。在政策正常化的速度方面,讓人們更加確信將會取得新進展。”

美元指數上周上漲逾1%,為93.80,為10月底以來的最大單周漲幅。目前美元指數上破94點,至94.19。部分外匯策略師上周指出,美元在未來幾個月內將繼續走弱,明年歐元兌美元匯率將下跌2.5%,至1.22美元。

周二,數據顯示,英國通脹率在11月意外觸及6年高點,市場聚焦於英國脫歐談判,英鎊因此暫時受到提振,隨後再度回落。在數據公布後,英鎊兌美元匯率攀升至1.3380美元,高於此前的1.3335美元,之後回落至1.3320美元。

Neil Jones)在倫敦對衝基金的外匯銷售主管Neil Jones表示:“考慮到英國脫歐之前的不確定性,流動性似乎是穩定的,任何有關英鎊的升值都會受到限製。”

紐兌美元元創下兩周高點,至0.69510,隨後有所回落。投資者對新西蘭國家退休基金首席執行官阿德裏安·奧爾的任命表示歡迎,他將於明年3月起擔任新西蘭聯儲主席。

本周美聯儲決議或略偏鷹,2018年可能加息四次?

許多策略師和經濟學家預計,美聯儲將會維持對利率的預測,但有一點可以確定的是,美聯儲官員可能會承認,稅收法案可能會刺激經濟,影響GDP和利率的前景,進而導致美聯儲措辭略偏鷹。不過也有持相反觀點的人認為,這是美聯儲主席耶倫最後一次會議,在明年年初鮑威爾接任美聯儲主席之前,美聯儲可能會維持當前立場。

本周美聯儲決議或略偏鷹,2018年可能加息四次?

摩根士丹利投資管理(Morgan Stanley Investment Management)投資組合經理兼固定收益策略師Jim Caron :“我們需要尋找的驚喜是,美聯儲會如何詮釋未來的稅收變化,他們已經準備在2018年加息三次,稅改是否會令他們把加息次數調整為四次?事實上,加息四次的門檻是很低的,隻需要多三名票支持即可,這才是人們關注的焦點。”

即使耶倫即將離任,美聯儲的票委構成也正在改變,市場仍預計美聯儲決議的聲音將略偏鷹。

Caron認為,美聯儲可能隻會承認減稅會對經濟增長略有促進,這對於整個經濟來說應該不是什麼大問題。

瑞士銀行首席美國經濟學家塞特?卡彭特(Seth Carpenter)認為,美聯儲可能會將其預期提高到2018年加息四次,而不是目前的三次。卡彭特表示,對於美聯儲官員來說,這不會是一個激進的舉動,因為即使在今年年初國會還沒有通過稅改提案時,有些人已經開始考慮財政刺激措施的影響。

現在眾議院和參議院正在製定綜合的稅收法案,他表示,美聯儲官員有更多理由將GDP增長小幅增加;他預計回來幾年中,稅改法案將使GDP增速提高0.25%。

他說:“我認為他們可能改變他們的GDP預測;官員預期的“點狀圖”可能顯示,美聯儲會改變目前2018年加息三次的預測。

巴克萊(Barclays)首席美國經濟學家Michael Gapen表示,他預計美聯儲將堅持三次加息的預期,但一些官員可能將其個人預測上調至四次。他表示,對通貨膨脹疲軟的擔憂可能使一些美聯儲官員持有加息兩到三次的預期;但是,未來財政刺激的力度越大,就會有越多的美聯儲官員支持加息四次。

他認為,GDP增速將會小幅提高,但通脹增速會維持不變;這可能會導致未來利率路徑的溫和調整。

基於失業率的下降和鮑威爾的上台,Gapen將自己對2018年美聯儲加息次數的預期由2次上調為了3次,分別在3月、6月和12月,到2018年年底,聯邦基金利率區間將升至2%-2.25%。

減稅可能在2018年開始影響經濟活動,如果經濟活動升溫,這可能導致更快的美聯儲加息周期。

Gapen表示,美聯儲的聲明不太可能提供很多新的信息,耶倫在她的新聞發布會中也不太可能多說,“她可能不想傳出大新聞,因為她所扮演的角色越來越小,鮑威爾的影響力越來越大。”
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美元兌日元維持無方向性,美國PPI數據利好美指

周二(12月12日)美國11月PPI月率的公布值為0.4%,超過此前市場預期的0.3%。在樂觀的PPI指數公布後,美元指數強勢走高,漲至94點上方。
美元兌日元維持無方向性,美國PPI數據利好美指

美元兌日元周二並沒有給出明確的方向,日內在20多點的區間內小幅盤整。整體格局來看,目前價格位於113.660-113.250這40點區間內,朝哪個方向突破,後續前景就會朝哪個方向運動。截至目前,美元兌日元至113.580,當日漲幅0.02%。

今天來自美國的數據顯示十一月份的PPI指數為0.4%,與10月份的數據相當,並超過了市場預估的0.3%。在年度基礎上,PPI增長了3.1%,這是自2012年1月以來最高的數值。數據公布後,美元指數上漲,升至94.11點的新高。截至發稿時,該指數為94.07,當日上漲0.13%。

然而,盡管美元指數近期出現了上升趨勢,但美元兌日元對數據的反應實際上並不強烈。周二開盤時圍繞華爾街的情緒可能是促進美元兌日元價格走勢的下一個催化劑。然而,在明天的聯邦公開市場委員會會議召開之前,出現美元和日元差值擴大的情況並不會讓人感到意外。
美元兌日元維持無方向性,美國PPI數據利好美指

技術分析


美元兌日元整體處於113.660-113.250的40點區間內運動,目前價格並沒有明確的走向。隨著本周美聯儲大概率將決定加息,美元走強或是後續推動美元兌日元走高的主要因素。

若價格有效上破113.66,上行動能將進一步增加,近期先關注上方113.90-114.00區間的壓製性。如價格上破114關口,依次留意上方114.725及115關口。

另一方面,若價格下破113.25的支撐,第一支撐位在113,下破後留意112.70及112.35的支撐性。
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