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技術形態——轉折日

  在分析市場的趨勢時有一個重要的參數——轉折日,它的圖形有些特殊,其種類有“單(雙)日轉折日”、“頂(底)部轉折日”和“關鍵轉折日”等。如把這些圖形與一些技術指標綜合起來分析,就可得到一些啟示:
  
  (a)單日轉折是相對雙日轉折而言,前者是在一天中完成,即當天成交量突增,價位波動大;後者是在兩天內完成,成交量、波幅越大,轉折可能性越大。
  
  (b)轉折發生在市場的頂部時,在上升的趨勢中某天價位到了新高位,而當天收碟價比前一天的收碟低,就是頂部轉折日;轉折發生在市場的底部時,在下降的趨勢中某天價位到了新低價位,而當天收碟價比前一天的收碟高,就是底部轉折日。
  
  ©關鍵和普通轉折日是有區別的,一般來說,許多普通轉折日隻代表趨勢暫時休整,而關鍵轉折日則表示一個重要的轉折點,但有難於馬上下定論,要等到價格與原趨勢相反波動後才能判斷的特點。
  
  轉折日因時而異,如價位持續暴漲(或暴落),並當打破所有技術指標時就要警惕——很可能向反向反轉。大多數重要轉折點總是伴隨各種形式的轉折日而來的,所以月圖和周圖的轉折比日圖的轉折要重要得多。

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波浪理論的三大難題

  首先需要強調,作為波浪理論的始作俑者,艾略特揣摩股市的分析理論是在加利福尼亞老家漫長的養病期間。1938年,艾略特在第1 部著作《波浪理論》中開宗明義地宣言:“市場依據本身規律運行; 假如沒有規律,市場便會無所適從,市場亦會消失於無形。”根據觀察,美國證券市場依據一定的波浪形態周而複始地有規律地露面,明顯受到所謂“大自然的規律”控製。於是,艾略特於1946年完成第2部著作,露骨地將波浪理論提升而命名為《大自然的規律──宇宙的秘密》。1978年,柏徹特和弗羅斯特合著《艾略特理論》, 遂成為學習波浪理論的經典著作。

  艾略特波浪理論的基本原理具有3個重要方面──形態、比例和時間 ,其重要性依上述次序等而下之,理想的情形是波浪形態、比例分析 、時間目的3個方面不謀而合:證券市場遵循著一種周而複始的節律 ,先是1、2、3、4、5五浪上漲,隨之有a、b、c三浪下跌;1、 2、3、5、8、13、21、34、55……菲波拿奇數列是艾略特波浪理論的數學基礎;艾略特把趨勢的規模劃分成9個層次,上達覆蓋200年的超長週期,下至僅僅延續數小時的微小尺度,但是基本的八浪週期總是不變,而在日線圖上,波浪理論家從重要的轉折點出發向後推算,預測未來的頂部或是底部應該出現在一係列菲波拿奇日上。

  這裏,我想給波浪理論家出3個“難題”:第一,證券市場先是五浪上漲,隨之三浪下跌,周而複始運動的最初起點是否就是證券市場的成立之日,因為好像所謂修正浪,顧名思義就是對特定趨勢的修正,而且必須主要趨勢在前次要趨勢在後;第二,波浪理論方程係的解是否具有唯一性,因為波浪理論家批判其它波浪理論家的最常用伎倆,就是假設其它理論家及其證券分析正確而有效,則會違背波浪理論的一係列的遊戲規則云云;第三,江恩理論的基本證券分析哲學是市場的時間和價位存在著數學的關係,時間等於價位,價位等於時間,價位 和時間可以互相轉化,它是否和波浪理論關於形態、比例和時間之間重要性依次序等而下之的分析相矛盾。總之,特別對於艾略特波浪理 論家而言,除非能夠自圓其說地解答出3個“難題”;否則,我也打算一言不發。

  按照英國科學哲學家波普爾爵士的邏輯,波浪理論家堅信的是一種簡單類比推理:既然自然科學家的目的是發現大自然的規律,通過預見大自然的進程來控製和改造大自然,那麼,也應該存在一種社會科學 ,它的目的是發現社會現 像的規律,並按照社會規律來改造社會;至於證券市場,也會“依據本身規律運行”。直言之,波浪理論是證券分析家對於自然現 像的一種簡單炮製。其次,索羅斯在《金融煉金術 》中表示,和其它社會科學家一樣,艾略特波浪理論家費盡苦心希望維護“方法的統一”,但成果卻十分有限,努力的結果僅僅淪落為自然科學的拙劣複製品。

  所以,艾略特露骨地將波浪理論提升而命名為 “大自然的規律──宇宙的秘密”,實在是一種錯誤的比喻。最後,在一般的自然現 像和自然科學中,觀眾就是觀眾,演員就是演員,預測物體可能會下落本身不可能成為物體下落的重要原因,而在一般的證券市場上,預測股價可能會下落本身就是成為股價下落的重要因素 ,觀眾也是演員,演員也是導演。對此,索羅斯也指出,就拿一位依據艾略特波浪理論從事預測的技術分析家柏徹特來說,儘管已經成為當代的預言家,但是,其預測能夠撼動行情──事實上,1928年形態與1987年1月23日的形態之間,所以有差異是因為柏徹特自身能夠對其主旨產生重大的影響,從而必須擔起大部分的責任。

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波浪永遠向上嗎?

  波浪理論的首條是,波浪永遠向上,任何的下跌,隻是上升過程的調整,上升是趨勢的主流,調整隻是上升主流的稍為歇息,在調整之後,走勢又必定繼續上升。因此,波浪理論的波浪結構是,五個推動浪,三個調整浪,調整浪的幅度,隻是推動上升浪的黃金比率,也即在上升五浪完成之後,調整回跌整個推動浪上升幅度的0.318%或0.5%及0.618%。也就是說,調整的回跌幅度不會等同或超過上升五浪幅度。波浪理論的這一先決結構性聖條正確嗎?走勢是否真的永遠向上嗎?

  波浪鼻祖艾特略在三十年代根據對美國股市,尤其是美國的道瓊斯指數的觀察,創造了他的波浪理論,認為波浪的最主要特徵是波浪是永遠向上的。艾特略並沒有錯,因為他看到的美國股市,的而且確從創生以來,其運動的軌跡從巨集觀上來看是一直向上的,屬於一直相對的上升趨勢。是的,在股市之內,股市的走勢在較大的趨勢之上是一直向上的。但這不是走勢真正的向上,股市上升趨勢的呈現,隻是因為兩大因素造成的錯覺。其一是因為通貨膨脹,通貨膨脹使股價擴張,股票價格的資產含量不斷貶值,價格數字擴充,使股票的賬面值上升,若扣除通貨膨脹,則股票的資產價格趨勢將趨於平坦。另一原因是社會整體生產力的發展及市場的擴大,企業的生產力也隨著社會整體生產的的發展而發展,這也是構成股市總體資產價格上升的原因。一個是通貨膨脹,一個是生產力的上升,是股市的結構性膨脹,不能說成波浪是永遠向上的。艾特略被這二項煙霧迷惑了,把他們誤當成是波浪的特性,從而得出了波浪是永遠向上的結論。

  波浪是否永遠向上嗎?艾特略說過,波浪運動是自然界的主要規律,體現了大自然的奧秘,也因此斷言波浪理論適合於任何市場,以及任何發展的客觀事物。艾特略已把波浪理論推高至哲學的層次。引而伸之,換一句話,艾特略是在說,在任何投機或投資市場的結構中,任何商品趨勢均受波浪理論製約,任何商品交易趨勢均會以波浪形式運行,因此也絕對不會違背波浪永遠向上的鐵則。正是這樣,自艾特略之後的波浪信徒們,早已把波浪理論推廣套用至現代社會形形式式的投資市場和投機市場。現今,不論在商品現貨市場,或是期貨市場,金融市場以至債券市場,波浪理論已是傲視群雄的大理論,波浪大師也嚴然傲霸一方的技術權威。而事實是怎樣的呢?在商品市場,由於通貨膨脹的因素,商品價格的圖表記錄長期趨勢應該是向上的,但在相對市場,如貨幣市場,債券市場,波浪是永遠向上的鐵律馬上現出原形。在貨幣市場,世界各國貨幣之間的兌換是世界最龐大的市場,在這個市場中,互兌貨幣的雙方,沒有一方的貨幣能相對另一方永不止境的上升,也就是說,這一方的貨幣相對另一方的貨幣的趨勢,所呈現的波浪運動不可能永遠向上。道理簡單得很,若有一種貨幣相對另一種貨幣永遠向上上升,則另一種貨幣,最終必定難逃趨之於零,也就是破產。即使另一種貨幣破產消失,也無法使這種貨幣永遠向上。例如美金兌世界各國貨幣,若美金是永遠向上的,很快,也必定是全球國家的貨幣全面崩潰和破產 。同樣,若世界各國的貨幣趨勢的波浪是永遠向上的,那麼,美金也就必然遲早破產,其實,早就應該破產了。債券市場同樣如此,若利息永遠向上,市場利息終歸會超越一百,整個世界早就給高昂的利息窒息,全球金融早就破產,全球經濟早已破滅!

  如此這般簡單的問題,居然讓波浪理論矇混了多時,自封的波浪大師在外匯市場及債券市場,揮舞指揮棒,嚴然的救世主嘴臉,每天在報紙傳媒數浪,居然是天之驕子,投資界的紅人,卻無人去懷疑其正確性。後世的波浪大師們,他們自稱長期鑽研波浪理論,發展波浪理論,卻對波浪理論擺在眼前的結構性第一謊謬,視而不見,懵然不知,一如弱智,還大呼小叫教人 “投機智慧”,可見世道昏昏,遍野盲聾。

  波浪永遠向上,顯然已明顯地陷入了哲學上的絕對論!世事都是相對的,這是愛恩斯坦創立相對論得以揚名立萬的所在。相對的兩種貨幣,一種永遠向上,一種則必定是永遠向下,永遠向下有存在的空間嗎?美金跌至零,世界金融大混亂!債券升上天,任何資本市場都得崩潰!既可憐又可悲的是,那些經院的經濟學教授,也同樣苟同波浪理論的荒謬!那些經濟權威刊物的經濟權威,竟以高昂的學費教人波浪是永遠向上的!在冠冕堂皇的投資學堂,教人荒謬的投資理論,這就是當今的世道!

  開啟舊檔任何一張貨幣的走勢圖,沒有一張的走勢是永遠向上的,也沒有一張是永遠向下的。擺在人們面前的是數十年的大型橫行通道,任何貨幣除了國家滅亡導至貨幣滅亡,否則,即使是經歷金融風暴,最後,還是能從極地回升,結朿永遠下跌的歷史。美金也當然無法對其永遠上升!駁斥波浪理論的波浪是永遠向上的這一荒謬無需深奧的推理,任何隻稍具小學水平和智慧的人都能想通,問題是,為何這麼多擁有高深學曆和文憑的人至今懵然不知。從波浪理論在三十年代問世以來至今幾十年來,世上無人對波浪理論的這一戒條提出異議,也都以為走勢會永遠上升,也因此大多數在逆市之中持有好倉的人堅信,下跌隻是暫時的,窄幅的,上升必然到來,人們也因此不願斬倉,堅守到最後一刻,當敷天蓋地的下跌浪潮把他們吞沒之時,他們仍然蒙在鼓裏。

   我們當然不能埋怨三十年代的艾特略,因為他隻是從對美國道瓊斯指數的觀察得出了波浪理論,於其時尚無現代多姿多彩的金融市場,這局限了他的觀察眼界,因此得出了偏頗的結論。若艾略特能生存至今,他一定能像阿當承認自已發明的RSI、MACD、DMI、KD線等輔助指標是錯誤的一樣,對波浪理論作出修正。我們當然也不能埋怨當今的經濟大師或波浪大師,我們不能強調他們一定要具有智慧,其實他們也是波浪理論的受害者,或許他們所受的痛苦更多!大道平常,平常即大道,他們既不聖人,他們又怎麼能領略平常的大道呢?

   波浪顯然不是永遠向上,任何事物,物極必反,波浪若永遠向上,波浪就脫離了迴圈,波浪就走向了極端。而波浪理論非常強調的是波浪與事物的迴圈關聯,事物的迴圈,是以波浪的形態運轉,既然波浪是事物迴圈的模式,隻有上下交替,升完轉跌,跌完轉升,這才是迴圈之理,斷斷不會永遠向上,或永遠向下,不然,豈不成了波浪佯謬?

   這就是波浪理論結構性的錯誤之二!

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相對強弱指數RSI

  相對強弱指數RSI為1978年美國作者韋爾斯•懷爾德爵士(Welles Wilder Jr.)在其著作“New Concepts in Technical Trading Systems”中所提出的交易方法之一,它的英文全名為“Relative Strenth Index”,中文名稱為相對強弱指標。

  RSI的基本原理是在一個標準的匯市中,多空買賣雙方的力道必須取得均衡,匯價才能穩定。而實際運用中的RSI是對於固定期間內,匯價上漲平均值占總幅度平均值的比例。它的原理是假設收碟價是買賣雙方力道的最終表現與結果,把上漲視為買方力道,下跌視為賣方力道。

  所以,RSI也可改寫成RSI=100×AUn/(AUn+ADn)

  公式中,RS為買方力道與賣方力道的比,即雙方相對強度的概念。而RSI則是把相對強度的數值定義在0~100之間,以方便參考使用。而多天期的RSI(即n值較大)訊號將更具參考性。RSI是一種相當可靠的動能指標。

  首先,考慮極端值情況。當碟勢出現全面連續上漲情況時,RS會趨近無限大(沒有跌的,隻有漲的,相除則出現無限大),則RSI會趨近於100。因此,當行情出現全面多頭時,會導致RSI趨近其上限100。另一方面,當碟勢出現全面的跌勢時,則RS=0。所以,當行情出現大空頭時,RSI會趨近其下限0。但一般而言,市場行情總在上述二個極端狀況之間波動,因此,RSI值會界在0~100間,數值越大,代表買方力道越強。

  雖然RSI數值越大代表買方力道越強,但強弩之末總會衰竭,因此當RSI大到某一程度時通常開始代表超買現 像,需注意反轉。同理,當RSI低到某一程度時,通常代表市場出現非理性的超賣現 像,表示底部區已近。

  當RSI在50附近,代表多空力道接近。一般以70以上代表超買,30以下代表超賣。不過亦有研究認為數值應該再往上及下方延伸方能更精確地表現出超買及超賣的平均水準。但超買與超賣的數值是不代表買賣訊號的,僅表示走勢的折返機率變大。

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外匯交易16堂必修課:震蕩指標(11)

平滑異同搬移平均線(MACD)

MACD稱為指數平滑異同搬移平均線,是從雙搬移平均線發展而來的,由快的搬移平均線減去慢的搬移平均線,MACD的意義和雙搬移平均線基本相同,但閱讀起來更方便。當MACD從負數轉向正數,是買的信號。當MACD從正數轉向負數,是賣的信號。當MACD以大角度變化,表示快的搬移平均線和慢的搬移平均線的差距非常迅速的拉開,代表了一個市場大趨勢的轉變。

使用介紹

DIFF線:收碟價短期、長期指數平滑搬移平均線間的差DEA線。DIFF線的M日指數平滑搬移平均線。

1、DIF與DEA均在0線之上,大勢屬於多頭市場。

2、在0線之下,大勢屬於空頭市場。

3、匯價變動與DIF和DEA發生背離,則意味著匯市可能發生反轉。

4、MACD大於0為多頭市場,反之為空頭市場。

5、當一個新的趨勢形成的時候,較快的線將首先反應並因此穿越較慢的線,

當交叉發生時,較快的線開始遠離較慢的線,這通常預示一個新趨勢的形成。

背離

和其它指標一樣,交易者研究MACD 指標以尋求技術指標與市場價格之間技術背離的早期訊號。若果MACD 上升且其階段底部在提高, 而同時價格還在下跌創新低,這可能是一個強烈的買入信號。相反,若果MACD 在下降且其階段高點在逐漸降低, 但是匯價卻在創新高,這是強烈的熊背離和賣出訊號。

根據與市場價格的背離,尋找市場先機:

a) 當價格不斷走高,而MACD 不斷走低,顯示買方力量減弱,顯示市場可能進入下跌。

b) 當價格不斷走低,而MACD 開始不斷走高,顯示賣方力量減弱,市場可能進入上升。

運用柱狀圖和市場的背離,尋找市場先機。

注意事項

1、MACD是典型的趨勢類指標,著重於中長期的判斷與把握。,但是因其搬移平滑的特性,MACD許多的轉折點當時很難察覺,所以其實際效果低於我們事後看到的結果。

2、MACD屬於均線類指標,由於其滯後性。所以一般不要用MACD短線動作。

3、中長期的買賣點比較準確。

4、頂背離隻需要一次確認即可,底背離需要反複確認。

 

相對強弱指數(RSI)

RSI十分適合匯市的中短期投資,被廣泛套用於匯市分析之中。

套用法則

1、RSI大於80.出現超買現 像,價格離頂部不遠,價格隨時會因為

買賣意願減弱而下跌。

2、小於20,出現超賣現 像。

3、大於50買方大於賣方,後市看漲;小於50相反。

4、等於50,雙方處於均衡狀態。

5、有效的是偶爾會領先價點陣圖,構成雙底,雙頂,支撐或是阻力線。

6價位新低,RSI也新低,則後市繼續看弱。價位新低,RSI未新低

提前顯示一底比一底高的態勢,價格極有可能向上發生反轉,稱為底背離。

7、價位新高,RSI也新高,則後市繼續看強。價位新高,RSI未新高

提前顯示一底比一底底的態勢,價格極有可能發生向下反轉,稱為底背離。

 注意事項

1、不適合超短線動作。RSI主要是對收碟價之間的比較對於碟中波動反映不大,不適合超短線動作。

2、RSI大於80,應該在回到80以下進行動作。

3、小於20的時候,應該回到20以上進行動作。

4、50左右會發生遲鈍,要參照其他指標。

5、使用改善過的RSI指標。

6、可以嚐試修改參數,來分析不同類型的趨勢。

 

隨機指標(KDJ)

KD指標的中文名稱是隨機指數,是由George Lane首創的,最早也是用於期貨市場。 

KD指標套用法則

KD指標是兩條曲線,在套用時主要從四個方面進行考慮:KD的取值的絕對數字;KD曲線的形態;KD指標的交叉;KD指標的背離。

(1)從KD的取值方面考慮

KD的取值範圍都是0%一100%,將其劃分為幾個區功能變數:超買區、超賣區、徘徊區。按流行的劃分法,80%以上為超買區,20%以下為超賣區,其餘為徘徊區。

根據這種劃分,KD超過80%就應該考慮賣出了,低於20%就應該考慮買入了。這種動作是很簡單的,同時又是很容易出錯的,完全按這種方法進行動作很容易招致損失。大多數對KD指標瞭解不深入的人,以為KD指標的動作就限於此,故而對KD指標的作用產生誤解。

應該說明的是上述對0%一100%的劃分隻是一個套用KD指標的初步過程,僅僅是信號,真正作出買賣的決定還必須從另外兩個方面考慮。

(2)從KD指標曲線的形態方面考慮。

當KD指標在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂底時,是採取行動的信號。注意,這些形態一定要在較高位置或較低位置出現,位置越高或越低,結論越可靠,越正確。動作時可按形態學方面的原則進行。

對於KD的曲線我們也可以畫趨勢線,以明確KD的趨勢。

在KD的曲線圖中仍然可以引進支撐和壓力的概念。某一條支撐線和壓力線的被突破,也是採取行動的信號。

(3)從KD指標的交叉方面考慮

K與D的關係就如同股價與MA的關係一樣,也有死亡交叉和黃金交叉的問題,不過這裏的交叉的套用是很複雜的,還附帶很多其他條件。下面以K從下向上與D交叉為例對這個交叉問題進行介紹。

K上穿D是金叉,為買入信號,這是正確的。但是出現了金叉是否就應該買入,還要看別的條件。

第一個條件是金叉的位置應該比較低,是在超賣區的位置,越低越好。

第二個條件是與D相交的次數。有時在低位,K,D要來交叉好幾次。交叉的次數以2次為最少,越多越好。

第三個條件是交叉點相對於及KD線低點的位置,這就是常說的"右側相交"原則。K是在D已經抬頭向上時才同D相交,比D還在下降時與之相交要可靠得多。換句話說,右側相交比左相交好。

滿足了上述條件,買入就放心-些。少滿足一條,買入的險就多一些。但是,若果要求每個條件都滿足,儘管比較完全,但也會損失和錯過很多機會。

對於K從上向下穿破D的死叉,也有類似的結果,讀者不妨自己試試,這裏就不重複了。

(4)從KD指標的背離方面考慮。

簡單地說,背離就是走的不一致。在KD處在高位或低位,若果出現與匯價走向的背則是採取行動的信號。

當KD處在高位,並形成兩個依次向下的峰,而此時股價在一個勁地上漲,這叫頂背離,是賣出的信號。

與之相反,KD在低位,並形成一底比一底高,而股價還繼續下跌,這構成底離,是買入信號。

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澳大利亞GDP數據解讀

經常帳涵蓋三大部分:貿易賬(含商品和服務貿易)、收益支付、轉移支付。第一部分為貿易出口額減進口額所得差額,第二部分指涉及股票、債券等投資引起的收入流入減去流出所得淨額,第三部分指涉及如國際捐贈,跨國勞務薪資匯兌引起的單邊支付淨額。經常帳是一國國際收支平衡表的三大構成之一。其中貿易帳所佔比重最大,因此貿易帳的順差逆差狀況將很大程度影響整個經常帳的順差逆差狀況。經常賬順差通常有利於澳元升值,經常帳逆差則有利於澳元貶值。當然,一些因素的存在削弱了該資料對市場的影響,首先是其非及時性─通常滯後於報告期2個月,其次是許多分項資料提前公佈什該資料被市場很好的預知,最後該資料隻是針對特定的報告期,其中發生的任何重大變化,都已經在變化是被市場消化掉,而不會等到資料公佈之時。同GDP一樣,經常賬主要用於預測長期匯率走勢,詳細地反映了澳洲經濟與世界經濟的聯繫。

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基本分析適合預測中長期走勢

  以基本面分析來預測貨幣中長期走勢,如未來6個月、1年或2年尚稱適當,可是自金本位製取消,國際通行浮動匯率製度後,基本面以外的因素也或多或少會影響貨幣價格。例如外匯市場規模日益擴大,參與外匯投資的人日益增加,國際外匯市場每日成交量已由1994年的8000億美金,增至1995、,1996年的1兆2000億美金,其中80%、約1兆美金的成交量屬於投機**易。投機客每分每秒都在國際市場買進賣出,大筆金額的買賣,也會影響外匯行情。

  而整個國際社會日益開放,宛如一個地球村,國際資金進出各國的自由度日益提高。國際支付係統如美國的CHIPS、英國的CHAPS係統,都使得資金的移轉速度加快,甚至可在瞬間完成。國際資金宛如長了翅膀,熱錢應運而生,非但影響各國的貨幣政策,更常扭曲基本面應反映的貨幣合理價位,造成基本面分析的短暫失靈,所以外匯投資者已逐漸修正基本面的運用,除了以它作為中長期走勢預測的工具外,也搭配技術面分析的資料,據以做成投資決策。

  基本面分析外匯走勢由來已久,教科書中所提到的“購買力平價說”,就是一個明顯的例子。購買力平價說基本理論認為各國貨幣的價格關係與各國用等量貨幣購買某一物品的數量多寡有直接的關係。例如購買一個雞蛋,在美國、日本、德國各需花費美金1元,日幣100元,馬克1.5元,即可推論出1美金、100日元及1.5馬克具有相同的購買力,因此其間貨幣價格應為1美金等於100日元等於1.5馬克。但若將這種理論與現行外匯價格比較,會發現某一貨幣被高估或低估了。另外。商品選樣的不同,計算出來的貨幣購買力也有差異,幣值是否被高、低估,以及高估低估的比率也會有差別。例如以美國美林證券公司經濟研究部門提供的資料來看,在1996年4月與美金的購買力相較,被高估的貨幣有日元、馬克、瑞士法郎、新西蘭幣,高估幅度分別為35%、20%、10%及9%;被低估的貨幣有英鎊、加拿大幣、法國法郎、澳幣,低估幅度分別為20%、16%、8%及4%。

  現今的外匯市場脫離固定匯率時代已久,所以大至各種政治、經濟訊息,小至謠言、傳聞皆足以震撼市場。單以購買力平價說來推斷貨幣應有的價位顯然過於單純,投資者隻可將這種理論推演出的貨幣價位當作參考。

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三大匯率體系的演變及原因

  國際貨幣體係在世界經濟中的地位舉足輕重。隨著世界經濟的發展,貨幣體係也不斷髮生著變化,知古論今,我們一起來瞭解一下其發生、發展的過程。

  世界貨幣體係可以用不同匯率體係作為標誌分為三大類:金本位製、固定匯率製和浮動匯率製。在它們身上深深刻著時代的烙印,讓我從最早的談起:

  古典的金本位製及其向紙幣製的過渡

  1880年-1913年間金本位以其最純粹的形式佔著統治地位。大多數國家的貨幣都與黃金掛鉤,從而建立了在金本位的基礎上的匯率體係。為什麼各國貨幣都與黃金掛鉤呢?由於黃金具有其它貨幣所不具有的優良特性,質地均勻、不易磨損、數量少而價值高等,所以金就成了最理想的世界貨幣了。在金本位製度下,各國自己鑄造金幣,人們在國外購買商品時,隻用支付與該商品價值相等的黃金貨幣就可以了。這時,各國貨幣之間就存在一個固定匯率,匯率由各國貨幣中的含金量決定。

  隨著經濟的發展,人們越來越發現用黃金作為支付手段,攜帶實在不方便了,各國政府都逐漸過渡為使用信用貨幣,但仍以金幣作為本位貨幣。結果卻造成了大多數國家的黃金儲備減少。這樣,金本位製進入了一個新的階段,即金塊本位製與金匯兌本位製的階段。在實踐中發現,這兩種製度一樣很不穩定,1929年世界經濟危機以後,許多國家都實行紙幣製度了。

  1929-1933年經濟危機爆發後,金本位製、金塊本位製與金匯兌本位製都無法維持下去了。於是便出現了不能兌換黃金的紙幣本位製。在此基礎上,主要發達國家又把一些在貿易、金融上有密切關係的國家及國外殖民地聯在一起,群組成貨幣集團,建立其內定的匯率體係。主要的貨幣集團有英鎊集團、美金集團和法郎集團。使得世界外匯活動就主要集中在英鎊、法郎和美金之間,使外匯交易向有利於這些大國的方向發展。

  由於各貨幣集團之間的排他性以及貿易保護主義的盛行一時,造成國際金融的混亂,使得金本位製逐漸離開國際舞台。佈雷頓森林體係及固定匯率製便取而代之。

  佈雷頓森林體係及固定匯率製

  第二次世界大戰以後,由於美國遠離戰爭區,大發戰爭財,經濟實力及黃金儲備均為世界第一,它便迫切想建立一個統一的貨幣匯率體係以便於外匯的流通和結算。再則因為30年代的年經濟與社會的動盪,給世界留下了深刻的印 像。經濟學家及政治學家決心建立一個新的匯率體係,以避免經濟混亂及減少大蕭條的影響。

  這樣,1944年7月,美、英、蘇、法等44個國家代表在美國舉行“聯合國貨幣金融會議”又稱“佈雷頓森林會議”。決定:美金直接與黃金掛鉤,其他貨幣與美金作出既定的比價。這種體係一方面促進了世界經濟的發展,另一方面又導致美國經濟地位的相對下降,國際收支逆差不斷增大。1971年8月,尼克鬆總統切斷了美金與黃金的聯繫,佈雷頓森林體係到此結束。從此,世界進入了現代這個浮動匯率的時代。

  當代外匯市場及其浮動匯率製

  可以這樣說,浮動匯率製的產生完全是自然而然的。浮動匯率體係是指一國的貨幣匯價不規定上下波動的幅度,外匯匯率主要由供給和需求的市場力量決定。浮動匯率體係又可分為兩類:自由浮動匯率和管理浮動匯率,其區別在於是否有政府幹預交雜其中。在現在,大部分的國家都實行管理浮動體係。雖然在浮動匯率體係下仍存在許多弊端,但不管怎樣,外匯市場已經建立了起來,並且還在不斷完善之中。

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